DeFi ： 金融的未来 ？

FreshfieldsTQ DeFi：金融的未来？ 我们解释了你需要知道的关于去中心化金融 ('DeFi') 什么是DeFi？ 对于其奉献者，DeFi承诺通过使用智能合约，加密资产和分布式账本技术来使金融服务的提供民主化。对于批评者来说，DeFi为“合法”金融服务公司对抗不受监管的区块链冒名顶替者提供了新的战场。虽然现实当然会介于这些极端之间，但DeFi正在迫使市场参与者和监管机构重新评估如何能够以及应该如何向消费者提供金融服务。 在这种背景下，以下各页旨在提供DeFi产品和服务的背景，DeFi与更传统的“中心化”金融（CeFi ）的比较，以及迄今为止监管机构如何应对这一新兴行业的概述。 DeFi承诺通过使用智能合约，加密资产和分布式账本技术使金融服务的提供民主化。 ClaireHarrop，高级助理 01定义DeFi 02DeFi是如何工作的？ 03DeFi的下一步在哪里？ 04Exchanges 05信贷产品 06衍生工具 07保险 DEFI定义 如何进行 DEFI的下一个位 Exchange 信贷产品 衍生工具 INSURANCE DEFI工程 置 使用分散的资产 通过分布式账本技术交付 01定义DeFi 通过使用直接到用户的应用程序和界面 DeFi采用多种形式，目前无视严格的定义（尽管我们预计当局将在未来几个月和几年内寻求这样做）。但是，在非常高的水平上，DeFi涉及使用智能合约 ，数字资产，协议和算法来模仿不同类型的金融交易 ，而无需依赖可信赖的中介机构。 没有自然人或法人的中间人的直接参与 从广义上讲，“DeFi”一词是指根据以下特征提供的金融服务： 可以通过DeFi复制的金融服务众多，并且随着支持DeFi的技术和协议的日益复杂而不断增长。我们在以下页面中概述了许多示例，但是DeFi协议的最受欢迎示例复制了交易所，信贷产品，衍生品和保险。 DEFI定义 如何进行 DEFI的下一个位 Exchange 信贷产品 衍生工具 INSURANCE DEFI工程 置 逆止功能 Netting 01DeFi与CeFi Inclusion DeFi寻求对金融服务的提供进行非中介化，并旨在为金融机构的集中控制提供替代方案。DeFi支持者的一个普遍观点是，去中介化将提高金融部门的效率，透明度，创新和包容性-即假设没有中介机构的金融服务会更好。虽然这可能有一个简单的逻辑，但现实更复杂。高度中介化的金融服务业并非偶然发展，中介机构通常在该部门的平稳运行中发挥重要作用。例如 ：。 我们认为DeFi似乎将丰富而不是取代现有的金融基础设施，并且似乎可能为消费者提供更多选择，而中介或集中式服务不是唯一的选择。尽管我们认为DeFi构成的威胁可能并不存在，但“传统”CeFi行业无法避免朝着DeFi的相同最终目标推进 -提高服务质量，降低客户成本并增加包容性。 DEFI定义 如何进行 DEFI的下一个位 Exchange 信贷产品 衍生工具 INSURANCE DEFI工程 置 引擎（区块链） 用户界面(DApps) 转向系统（协议和智能合 约） 02将DeFi带入生活 密码圈的基本原理是数字值可以通过使用加密技术来表示和保护，而不依赖于可信的中介。 DeFi更进一步，并增加了另一个基本原理：数字值可以交易and受控通过使用加密技术，再次不依赖可信的中介。 自动驾驶汽车的类比 要尝试一个非常粗略的类比，可以将从普通的加密资产交易跃升为DeFi活动，就像从普通汽车切换到自动驾驶汽车一样。发动机和燃料可能是相同的，但是在控制汽车方面，事情开始变得更加复杂： 从自动驾驶汽车的类比出发，DeFi协议是可编程的，并且可以彼此交互，这意味着可能存在各种各样的DeFi模型。 燃料（cryptoassets） 有了正确的监管环境，DeFi增长的可能性似乎很大。 DEFI定义 如何进行 DEFI的下一个位 Exchange 信贷产品 衍生工具 INSURANCE DEFI工程 置 03DeFi的下一步在哪里？ DeFi服务代表了金融技术的前沿，在许多方面，DeFi以其最强大和最复杂的方式展示了加密领域。目前，DeFi活动似乎只占加密资产市场的一小部分（除了新闻专栏之外，在所有方面都与“传统”金融服务业或“TradFi”相形见绌）。然而，DeFi领域的受欢迎程度和复杂程度正在迅速增长，这种新兴趋势的一些真正的机会和风险才刚刚开始变得明显。 DEFI DEFI定义 如何进行 DEFI的下一个位 Exchange 信贷产品 衍生工具 INSURANCE DEFI工程 置 03进顾客的口袋 全球加密交易应用程序的普及为包含DeFi解决方案和DApps的移动应用程序的传播提供了肥沃的土壤。许多加密货币交易所已经提供了移动应用程序，而已经在其产品中添加了加密货币交易的TradFi提供商和科技公司似乎可以效仿。这可以迅速扩大DeFi的覆盖范围 ，并促使在这个领域进行更多的投资。 正如我们在这篇博客文章中所报道的那样，metaverse中的支付已经朝着某种形式的数字货币发展，并且可能需要更简单的支付方式（特别是对于较小的交易 ）来代替实物现金。如果数字货币确实成为常态，那么对DeFi解决方案的潜在需求(这可能使用户能够投资或节省数字货币，而不是用它来购买数字飞行独角兽或虚拟帝国大厦)可能会增加。 DEFI定义 如何进行 DEFI的下一个位 Exchange 信贷产品 衍生工具 INSURANCE DEFI工程 置 03进入隐喻 “web3”或“metaverse”的热情支持者可以想象在与现实世界管辖范围不符的虚拟世界中无缝旅行。这导致了两个化身在隐喻中一起度过一天的可能性，而现实生活中的对应者则坐在地球的相反两侧。DeFi位于金融服务和隐喻的交叉点，可能既代表一种赚钱方式，也代表一种通过隐喻花钱的方式。 这两个化身（和他们的现实生活中的对应者）可能因为他们共同的兴趣和经历而找到了对方。虽然他们可能在地理上分开，但他们仍然可能有类似的财务需求，这也许最好通过DeFi解决方案来满足，这将使他们能够完全在隐喻中购买和接收服务。 认为DeFi抵押贷款提供商（专门从事隐喻房地产）和其他金融服务业务可能会兴起，以利用人们在隐喻中花费更多时间（和金钱）的能力，这并不超出想象。DeFi抵押贷款提供商可以利用DeFi的“信贷”和“抵押”解决方案来复制具有隐喻性的房地产-可能采取不可替代令牌（NFT）的形式。 -作为抵押品，在不付款的情况下，通过智能合约自动实现抵押品，该合约将NFT退还给抵押贷款提供商以继续出售。即使在隐喻的背景之外，随着NFT变得越来越普遍，在DeFi交易中使用这些作为抵押品的能力可能变得更加可取。 DEFI定义 如何进行 DEFI的下一个位 Exchange 信贷产品 衍生工具 INSURANCE DEFI工程 置 03成监管者的十字准线 AsDeFisolutionsincreaseinpopularityandreach,regulatoryinterestwillalsostrengthening.WhilemostregulatorsarecurrentlyintheirjourneystowardsregulatingDeFi,itislikelythatpriorityareaswillbe: 谁负责？DeFi的基本概念的一部分是缺乏可信的中介。就其性质而言，这使得监管变得更加困难，尽管人们普遍认为监管的应用应该是技术中立的。监管机构将需要努力解决该行业(或其部分)是否需要监管，如果需要，如何监管。传统的监管侧重于提 供服务的实体。 消费者保护-消费者保护是大多数监管机构思想的最前沿，也是良好监管的目标之一。DeFi往往是未经许可的，并且所有人都可以使用，包括那些可能不完全了解风险的人。此外， 很少有中介机构完全了解DeFi，因此任何建议都可能受到限制。 监管机构将注意零售风险 欺诈和误导性促销-最紧迫的问题之一涉及欺诈和误导性促销的可能性，这些促销活动利用公众对DeFi结构的不熟悉。我 们预计早期规则制定将侧重于盗用、利益冲突、误导性披露、滥用信息和操纵交易活动。 网络风险-另一个主题，将在监管机构' 思想将是DeFi协议的安全性和安全性。 其中一个特定的DeFi项目有大量的 消费者(或者更确切地说，涉及的资产价值很高)，网络罪犯可能有兴趣利用 弱点。DAO黑客入侵不久 导致了以太坊硬分叉，DAO在 在DeFi的背景下，我们询问监管机构是否会寻求监督那些创建DApps的人 （考虑到跨境环境，这可能是棘手的，一个孤独的人可能会创建一个DApp 病毒式传播)，将创建监管要求 强制DApp进入更稳定的监管框架(在 DeFi的投资者-特别是复杂的产品 这可能是杠杆化的，或者有一个底层的 非常不稳定。金融稳定-国际清算银行正在监测与DeFi有关的金融稳定风险的出现。 尽管国际清算银行表示，DeFi风险目前并不构成更广泛的金融稳定威胁，但这 question的代码中有漏洞。各种各样的随着DeFi支持者寻求新的互动机制和交换。最后，在日益分散的 世界上，会出现关于责任和 与协议有关的维护义务。因此， 监管机构将对与流行的DeFi项目相关的熟悉和全新的风险感到担忧。 具有分散性质的紧张关系)，或者监管是否需要更根本的重新思考。 Governance尽管声称摆脱了集中化，但DeFi协议的操作和活动可能由很小的开发者或个人团体管理。监管机构将希望确保治理失败（可能导致成本更高的失败和客户损害）的责任在各方之间得到适当分配。少数司法管辖区的立法者已经开始制定新规则 ，以确保发现DAO对失败负责。 洗钱和资助恐怖主义-DeFi的分散化性质可能允许人们在没有 明确说明的情况下进行金融交易 KYC要求的适用性框架。 没有负责任的实体(或明确的监管机构 当局），目前尚不清楚如何确定可疑活动报告以及将报告给谁。金融行动特别工作组最近提供了有关DeFi和DApp如何在FATF标准下涵盖的指导。这可能会成为限制DeFi提出的洗钱风险的监管方法的蓝图。FATF指出，在DeFi安排中保持控制权或足够影响力的创建者，所有者和运营商或其他人，即使这些安排似乎是分散的，也可能属于FATF对“虚拟资产服务提供商”（VASP）的定义。但是，可能没有一个符合VASP定义的中心人员，各国应监测在这种情况下出现的风险。 可能会迅速改变，在其他司法管辖区的位置可能会有所不同。与普通的加密资产交易相比，智能合约的力量 必须在没有外部输入的情况下自动实现交易(以及参与者承担的能力 杠杆)可能意味着一个参与者的崩溃可能很快导致更广泛的传染。 DEFI定义 如何进行 DEFI的下一个位 Exchange 信贷产品 衍生工具 INSURANCE DEFI工程 置 证券典型的简化集中清算模型 买方ExchangeAgencyExchangeAgencyExchangeSeller 参与者参与者 PrincipalPrincipal DeFi交换 Protol治 理 L L 买 （ 用 方 使 智能合 约 卖家 （使 用 L DeFi代币购 买者/资本 提供者 自动做市商 清算参与 者清算 结算参与者* 结算*注意：清算参与者可以是与交易所参与者相同的实体 DEFI定义 如何进行 DEFI的下一个位 Exchange 信贷产品 衍生工具 INSURANCE DEFI工程 置 CeFi交换DeFi交换 Description集中式交易所将一系列可交易的买卖利益连接起来 产品，并要求交易者信任交易所运营商(可以是单个实体或实体集合 执行不同的功能）对其资金，提供价格信息 ，匹配买卖双方，处理和结算交易，从事 交易监控。 去中心化交易所允许数字资产的点对点交易，并可能允许交易者对其他用户/运营商贡献的资金池进行交易。