农产品周报—白糖

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 农产品周报—白糖 2024年6月14日 研究员：许亮 交易咨询：Z0002220 审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 1 观点 3 国际基本面信息 11 价格 5 目录 2 3 4 国内基本面信息 27 仓单 33 5 本周观点 巴西产能预期、气候等利多因素基本消化，双周数据依旧处于高位且低于预期。国内方面，主力合约表现弱于外盘；广西现货价持稳，工业库存偏低，基差偏高，供需偏弱(制糖集团报价持续下调)；巴西配额外进口亏损短期恶化，原糖到港量从无到有，下月到港预期飙升。建议观望。 关注点：中国和巴西的产区天气、国内进口节奏、印度政策 基本面要点： •价格：本周白糖主力合约收盘价为6202元/吨，同比减少1.58%。 •供给：巴西：新榨季截至5月下半月巴西中南部地区累计压榨甘蔗14074万吨，同比增加11.15%；累计产糖784万吨，同比增加11.8%。中国：截至5月底本榨季全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99.39万吨，增幅11%。CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。印度：据ISMA，截至4月30日印度累计产糖3159万吨，同比下降1.3%。ISMA预估23/24榨季甘蔗产量为4.108亿吨，较之前上调5.6%，预估糖产量为3400万吨，较之前上调2.79%。泰国：23/24榨季共计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少12.48%;产糖877.26万吨，同比下降20.25%。USDA预计24/25年度糖产量将增加到1020万吨，增幅16%。全球：国际糖业组织(ISO)将全球供需缺口从2月份预估的68.9万吨扩大至295.4万吨。全球食糖产量预测下调至1.7927亿吨(-0.479万吨)，消费量预估上调至1.82224亿吨(+178.6万吨)。 •需求：截至5月底全国累计销售食糖659.28万吨，同比涨5% •利润：本周巴西配额内利润(现货-成本)约为1239元/吨，配额外亏损约283元。略微恶化 •库存：截至5月底食糖工业库存337.04吨，同比增加24%。 •制糖报价：广西产区价格维持在6480~6610元/吨区间，云南产区价格为6270~6310元/吨，加工糖厂主流报价区间为6710~6850元。 白糖进口价格趋势图：元/吨 9,500.00 8,500.00 7,500.00 6,500.00 5,500.00 4,500.00 3,500.00 期货收盘价(活跃合约):白砂糖现货价格:白砂糖:南宁:产地广西配额外巴西糖(右轴)配额内巴西糖(右轴) 1,500.00 白糖进口利润趋势图：元/吨 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 巴西(配额外)巴西(配额内) 郑糖9月合约价差：元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 郑糖1月合约价：元/吨 郑糖5月合约价差：元/吨 1-18 2-1 2-15 2-29 3-14 3-28 4-11 4-25 5-9 5-23 6-6 6-20 7-4 7-18 8-1 8-15 8-29 9-12 9-26 10-10 10-24 11-7 11-21 12-5 12-19 1-2 1-16 数据来源：同花顺iFind 8,000.00 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 1-12-13-1 4-1 2021 5-16-17-1 2020 2022 8-19-110-111-112-1 20232024 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 南宁白糖现货价：元/吨郑糖1-5合约价差：元/吨 5-20 6-3 6-17 7-1 7-15 7-29 8-12 8-26 9-9 9-23 10-7 10-21 11-4 11-18 12-2 12-16 12-30 1-13 数据来源：同花顺iFind 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2020 2021 2022 2023 2024 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 郑糖5-9合约价差：元/吨郑糖9-1合约价差：元/吨 9-15 -29 1-18 2-1 2-15 2-29 3-14 3-28 4-11 4-25 5-9 5-23 6-6 6-20 7-4 7-18 8-1 8-15 8-29 9-12 数据来源：同花顺iFind 全球糖供需平衡表：千吨 22000060000 200000 55000 180000 50000 45000 160000 140000 40000 35000 120000 30000 100000 25000 80000 20000 6000015000 总产量总消费期末库存(次坐标轴) 美元兑巴西雷亚尔 6.0000 5.8000 5.6000 5.4000 5.2000 5.0000 4.8000 4.6000 4.4000 4.2000 12-31 12-17 12-3 11-19 11-5 10-22 10-8 9-24 9-10 8-27 8-13 7-30 7-16 7-2 6-18 6-4 5-21 5-7 4-23 4-9 3-26 3-12 2-26 2-12 1-29 1-15 1-1 4.0000 20202021202220232024 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 21/22 20/21 22/23 23/24 24/25 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 巴西双周甘蔗压榨量：万吨巴西甘蔗压榨累计进度：万吨 数据来源：Unica 巴西累计榨糖比例：% 60 50 40 30 20 10 0 19/20年度 20/21年度 21/22年度 22/23年度 23/24年度 24/25年度 60 50 40 30 20 10 0 巴西累计榨糖比例：%巴西当月榨糖比例：% 数据来源：Unica 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 19/20 21/22 20/21 22/23 23/24 24/25 巴西中南部双周白糖产量：万吨巴西食糖产量累计进度：万吨 400.00 巴西中南部双周糖产量：万吨 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 19/20 21/22 20/21 22/23 23/24 24/25 数据来源：Unica 1000 3.00% 900 2.50% 800 700 2.00% 600 500 1.50% 400 1.00% 300 200 0.50% 100 0 0.00% 200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 期末库存库销比 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 产量出口消费 巴西供需平衡表：千吨巴西期末库存与库销比：千吨/% 数据来源：同花顺iFind 160 140 120 100 80 60 40 20 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 等待装运船只数 港口等待装运的食糖数量(万吨，右轴) 巴西糖月度出口：万吨巴西港口食糖装运情况 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 Apr MayJun21/22 Jul Aug22/23 Sep OctNov23/24 DecJan Feb24/25 Mar 2023-3-15 2023-4-15 2023-5-15 2023-6-15 2023-7-15 2023-8-15 2023-9-15 2023-10-15 2023-11-15 2023-12-15 2024-1-15 2024-2-15 2024-3-15 2024-4-15 2024-5-15 数据来源：钢联、沐甜科技 2.3国际：巴西 巴西圣保罗含水乙醇生产价格：美元/升 数据来源：同花顺iFind18 东亚期货 05-29 05-08 04-17 03-27 03-06 02-14 01-24 01-03 12-13 11-22 11-01 10-11 09-20 08-30 08-09 07-19 06-28 06-07 05-17 04-26 04-05 03-15 02-22 02-01 01-11 12-21 11-30 11-09 10-19 09-28 09-07 08-17 07-27 07-06 06-15 05-25 05-04 04-13 03-23 03-02 02-09 01-19 0.85 0.75 0.65 0.55 0.45 0.35 12-29 400.0 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 巴西中南部双周乙醇产量：亿公升 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 巴西中南部双周乙醇产量：亿公升巴西乙醇产量累计进度：亿公升 数据来源：Unica 巴西含水乙醇折糖价：雷亚尔/升 25 23 9 7 5 1-3 2-3 3-3 4-3 5-36-3 7-3 8-3 9-310-311-312-3 2020 2021 2022 2023 2024 巴西圣保罗醇油比：雷亚尔/升、% 7.585.00% 7 80.00% 6.5 75.00% 6 5.5 70.00% 5 65.00% 4.5 60.00% 4 3.5 55.00% 3 50.00% 汽油：价格：巴西（周） 燃料乙醇：价格：巴西（周） 醇油比(次坐标轴) 巴西含水乙醇折糖价：雷亚尔/升巴西圣保罗醇油比：雷亚尔/升% 211917151311 数据来源：钢联 巴西23/24榨季累计降雨量：mm 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1-Oct6-Oct11-Oct16-Oct21-Oct6-Oct -OctNovovv 0 18,000 70.00% 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 印度供需平衡表：千吨印度糖期末库存与库销比：万吨/% 40,000 35,000 30,000 2