国防军工行业2024年中期投资策略
投资建议与核心观点：
- 回顾与展望：2024年上半年，国防军工行业面对中期调整与人事变动的持续影响，需求虽边际改善但尚未全面恢复。行业第一季度业绩延续了较差态势，机构持仓继续减配，市场情绪低迷。然而，在底部的反复震荡中，行业夯实基础，行情有望缓缓启动。展望下半年，行业季度业绩环比改善，预计“业绩底”将在年内显现，并将走出底部。
主要趋势与分析：
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成长逻辑不变：尽管面临中期调整和人事变动的影响，国防军工行业的成长逻辑并未改变。从需求端看，装备的国际比较差距和结构优化空间仍然存在；从供给端看，新一代装备逐渐成熟放量，供需共振推动行业景气度上行。
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价值重新分布：行业在经历了快速增长后，自2023年开始增速放缓甚至下滑，特别是在1Q23至1Q24期间，行业归母净利润同比增速分别为-0.1%、9.8%、-10.2%、-39.5%、-20.9%。值得注意的是，1Q24业绩同比下滑幅度已经收窄，这预示着行业可能即将开启新一轮成长阶段。部分制导装备产业链公司开始披露订单，这可能是需求逐步恢复的信号。
新质生产力引领新发展：
关注领域与建议：
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龙头引领：中航沈飞、中航光电、中航高科、中航西飞、航发动力、中航重机、中国船舶、西部超导等企业作为行业龙头，值得重点关注。
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制导装备：菲利华、新雷能、航天电器、长盈通、北方导航、中兵红箭、智明达等公司在制导装备领域表现突出，亦是投资优选。
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新域新质：华秦科技、航天南湖、中科星图、广联航空、陕西华达、铂力特、莱斯信息等企业在新域新质领域展现出较强的发展潜力。
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国企改革：国博电子、航发控制、中航机载、中直股份、国睿科技、航天电子等企业通过改革有望释放增长潜力。
风险提示：
- 产品交付不确定性：产品交付进度可能因多种因素产生不确定性，影响行业预期。
- 产品价格下降：行业竞争加剧可能导致产品价格下降，影响企业盈利空间。
- 行业政策变化：政策环境的不确定性可能对行业发展产生影响。
总结：
国防军工行业在2024年中期呈现出底部企稳、需求逐步恢复的趋势，投资机会凸显。随着产业链价值重新分布、新质生产力的引领，以及特定领域的技术创新，行业有望迎来新一轮成长阶段。投资者应重点关注龙头企业的稳健增长和中下游企业的长期价值，同时密切关注新域新质领域的创新动态。然而，市场仍面临产品交付不确定性、产品价格下降以及政策风险，投资者在投资决策时应充分考虑这些潜在风险。
