东方因子周报：Beta风格登顶，DELTAROA因子表现出色

Beta风格登顶，DELTAROA因子表现出色 ——东方因子周报 研究结论 风格表现监控 本周市场正收益风格集中在高Beta、流动性、波动风格上，负收益风格，表现在市值风格上，与上周截然相反。DELTAROA是本周表现最好的因子。 因子表现监控 以沪深300指数为选股空间，最近一周，DELTAROA、单季ROA等因子表现较好，而特异度、一个月波动等因子表现较差。最近一月，EPTTM、单季EP等因子表现较好，而预期净利润环比、单季净利同比增速等因子表现较差。 以中证500指数为选股空间，最近一周，标准化预期外盈利、一个月反转等因子表现较好，而SPTTM、单季SP等因子表现较差。最近一月，公募持股市值、单季EP等因子表现较好，而非流动性冲击、预期PEG等因子表现较差。 以中证800指数为选股空间，最近一周，DELTAROA、标准化预期外盈利等因子表现较好，而BP、预期BP等因子表现较差。最近一月，预期EPTTM、EPTTM等因子表现较好，而预期ROE环比变化、预期PEG等因子表现较差。 以中证1000指数为选股空间，最近一周，一个月反转、单季营收同比增速等因子表现较好，而单季SP、SPTTM等因子表现较差。最近一月，公募持股市值、三个月机构覆盖等因子表现较好，而单季SP、BP等因子表现较差。 以国证2000指数为选股空间，最近一周，盈余公告开盘跳空超额、三个月反转等因子表现较好，而SPTTM、预期BP等因子表现较差。最近一月，公募持股市值、盈余公告开盘跳空超额等因子表现较好，而BP、单季SP等因子表现较差。 以创业板指指数为选股空间，最近一周，一年动量、EPTTM一年分位点等因子表现较好，而三个月机构覆盖、单季EP等因子表现较差。最近一月，分析师认可度、单季净利同比增速环比变化等因子表现较好，而高管薪酬、一个月反转等因子表现较差。 以中证全指指数为选股空间，最近一周，一年动量、一个月反转等因子表现较好，而BP、预期BP等因子表现较差。最近一月，标准化预期外收入、DELTAROE等因子表现较好，而预期ROE环比变化、预期净利润环比等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高0.96%，最低-0.44%，中位数0.24%。最近一周，沪深300指数增强基金中前三名分别为：平安深证300指数增强、华夏沪深300指数增强A、汇安沪深300指数增强A。 中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高1.31%，最低-1.32%，中位数-0.13%。最近一周，中证500指数增强基金中前三名分别为：富荣中证500指数增强A、汇添富中证500基本面增强A、中欧中证500指数增强A。 中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高0.86%，最低-0.84%，中位数0.05%。最近一周，中证1000指数增强基金中前三名分别为：易方达中证1000指数量化增强A、大成中证1000指数增强A、中欧中证1000指数增强A。 风险提示 量化模型失效风险、市场极端环境冲击。 金融工程|动态跟踪 报告发布日期2024年06月16日 杨怡玲yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 薛耕xuegeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080007 主动基金pkETF：哪些主动基金能够战胜 2024-06-12 指数？：——《FOF系列研究之七十三》基于风险注意力的因子挖掘模型：——因 2024-05-29 子选股系列之一〇六非线性市值风控全攻略：——因子选股系 2024-05-27 列之一〇五融合基本面信息的ASTGNN因子挖掘模 2024-05-27 型：——因子选股系列之一〇四DFQ-FactorVAE：融合变分自编码器和概 2024-05-14 率动态因子模型的alpha预测方案：——因子选股系列之一〇三 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、风格因子近期表现4 二、因子表现监控5 因子库5 沪深300样本空间中的因子表现6 中证500样本空间中的因子表现7 中证800样本空间中的因子表现8 中证1000样本空间中的因子表现9 国证2000样本空间中的因子表现10 创业板指样本空间中的因子表现11 中证全指样本空间中的因子表现12 三、公募基金指数增强产品表现跟踪13 沪深300指数增强产品表现13 中证500指数增强产品表现14 中证1000指数增强产品表现14 附录16 因子MFE组合构建方式16 风险提示17 图表目录 图1：风格因子近期多空收益4 图2：东方A股因子风险模型(DFQ-2020)一风格类风险因子列表4 图3：因子库5 图4：沪深300因子表现6 图5：中证500因子表现7 图6：中证800因子表现8 图7：中证1000因子表现9 图8：国证2000因子表现10 图9：创业板指因子表现11 图10：中证全指因子表现12 图11：沪深300指数增强产品超额收益表现13 图12：中证500指数增强产品超额收益表现14 图13：中证1000指数增强产品超额收益表现15 一、风格因子近期表现 图1是东方dfrisk2020风险因子近期在中证全指中的多空收益表现，以及近一年和近十年的多空收益净值图，调仓频率均为月频；图二为风险因子的说明。 本周市场动态中，Beta因子以7.09%的正收益表现最为显著，显著反弹自上一周的-5.53%的负收益。Liquidity和Volatility因子也表现出积极的趋势，分别实现了5.87%和5.18%的正收益。Trend因子本周收益为3.16%，从上周的-7.24%的大幅下滑中反弹，尽管近一月和年初至今的表现仍然为负。Growth因子和SOE因子的表现较为温和，分别为1.85%和0.78%的正收益。 然而，Certainty、Size和Value因子本周表现不佳，其中Certainty因子以-6.39%的负收益表现最差，尽管上周实现了7.15%的正收益。Value因子同样经历了从上周的6.18%的正收益到本周的-4.71%的负收益的显著下降。 总体来看，尽管本周市场对某些高风险资产类别如Beta、Liquidity和Volatility因子显示出增加的兴趣，但对于传统的低风险因子如Certainty和Size，市场情绪显示出显著的波动和回调。 图1：风格因子近期多空收益 BetaLiquidityVolatilityTrendGrowthSOE CubicsizeValueCertaintySize 近一周上一周 7.09%-5.53% %-5.16% 5.18%-3.06% 3.16%-7.24% 1.85%-6.17% 0.78%-1.86% -4.70%8.70% -4.71%18% -6.39%7.15% -6.57% 近一月 0.96% 0.38% 0.39% -5.36% -9.72% -1.65%4.58% 4.97% -0.62% 7.51% 今年以来 -18.85% -14.81% -16.53% -9.62% -16.70% -4.70% 17.56% 9.13% % 近一年历史年化近一年趋势近十年趋势 -31.76%-1.20% 25.42%-5.27% -31.89%-14.95% 1.61%13.70% -2.23%2.07% 4.65%6.72% -28.22%-24.37% 36.74%9.54% -3.28%4.33% -21.75%-27.22% - 30.40 40.25% 12.50% 6. 5.87 数据来源：Wind、东方证券研究所 图2：东方A股因子风险模型(DFQ-2020)一风格类风险因子列表 Size Liquidity Value SOE Beta TO：过去243天的平均对数换手率 Liquiditybeta：过去243天的个股对数换手率，与市场对数换手率回归 BP：账面市值比 EP：盈利收益率 StateOwnedEnterprise： 国有持股比例 CubicSize Volatility Growth 市值幂次项 Trend Stdvol：过去243天的标准波动率 Ivff：过去243天的FF3特质波动率 Range：过去243天的最高价/最低价-1 MaxRet_6：过去243天收益最高的六天的收益率平均值 MinRet_6：过去243天收益最低的六天的收 益率平均值 Certainty DeltaROE：过去3年ROE变 动的平均值 Sales_growth：销售收入TTM的3年复合增速 Na_growth：净资产TTM的3 年复合增速 InstholderPct：公募基金持仓比例 Cov：分析师覆盖度 （对市值正交化） Listdays：上市天数 Trend_120：EWMA(halflife=20)/EWMA(halflife=120) Trend_240：EWMA(halflife=20)/EWMA(halflife=240) 贝叶斯压缩后的市场Beta 总市值对数 数据来源：Wind、朝阳永续、东方证券研究所 二、因子表现监控 我们首先介绍一下我们跟踪监控的因子列表，然后分别以沪深300、中证500、中证800、中证1000、国证2000、创业板指、中证全指指数为选股空间，对每个因子构造其相对于指数的MFE组合并跟踪其表现。 因子库 下表是指数增强因子库，包括估值、成长、盈利、分析师预期、景气度、分红、公司治理、 PEAD、流动性、波动率、反转与动量等维度。 图3：因子库 类别 因子简称 因子名称 因子计算方式 BP 账面市值比 净资产/总市值 FBP 预期BP 分析师一致预期BP Quart_EP 单季度市盈率倒数 单季度归母净利润/总市值 TTM_EP 滚动市盈率倒数 归母净利润TTM/总市值 Quart_SP 单季度市销率倒数 单季度营业收入/总市值 估值 TTM_SP 滚动市销率倒数 营业收入TTM/总市值 TTM_EP_PCT_1Y EPTTM一年分位点 当前EPTTM在过去一年的分位点 TTM_FEP 一致预期滚动市盈率倒数 一致预期滚动PE倒数 TTM_FPEG 一致预期滚动PEG 一致预期滚动PE/个股滚动净利复合增长率 PB_ROE_RANK PB与ROE的rank差 全市场PB排序-单季ROE排序 YOY_Quart_NP 单季度净利润同比增速 单季度净利润同比增长率 YOY_Quart_OR 单季度营业收入同比增速 单季度营业收入同比增长率 YOY_Quart_OP 单季度营业利润同比增速 单季度营业利润同比增长率 SUE 标准化预期外盈利 （单季实际净利-预期净利）/预期净利标准差 SUR 标准化预期外收入 （单季实际营收-预期营收）/预期营收标准差 Delta_ROE 单季净资产收益率同比变化 单季净资产收益率-去年同期净资产收益率 Delta_ROA 单季总资产收益率同比变化 单季总资产收益率-去年同期总资产收益率 UE_PERC 单季净利润超预期幅度 单季度净利润/分析师预期单季度净利润-1 Quart_ROE 单季度净资产收益率 单季净利润*2/（期初净资产+期末净资产） Quart_ROA 单季度总资产收益率 单季净利润*2/（期初总资产+期末总资产） 分析师ORGAN_NUM_3M 分析师覆盖度 过去3个月撰写研报的机构数量 成长 盈利 预期ANA_REC分析师认可度（认可业绩分析师数-不认可业绩分析师数）/覆盖分析 师数 FNP_QOQ_PERC_3预期净利润环比增幅当前一致预期滚动净利/3月前一致预期净利-1M FROE_CHANGE_3M预期滚动ROE三个月环比当前一致预期ROE-3