原油日报：IEA称未来石油供应将大幅超过需求

期货研究报告原油日报20240614 IEA称未来石油供应将大幅超过需求 研究院能源组 研究员 潘翔 075582767160 panxianghtfccom从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 075523991175 kangyuanninghtfccom 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1WTI7月原油期货收涨012美元，涨幅超过015，报7862美元桶；布伦特8月原油期货收涨015美元，涨幅018，报8275美元桶；上期所原油期货2407合约夜盘收涨036，报60820元人民币桶。 2摩根大通：预计2024年美国原油产量，包括凝析油在内，将增加362万桶日，2025年将增加395万桶日；预计2024年美国液化天然气供应将再增加40万桶日，2025年将再增加35万桶日。 3普京签署总统令将反制西方对俄石油限价措施延长至今年底。 4俄罗斯拟于2025年9月前对石油超产作补偿。 5、英国宣布广泛对俄制裁首次对俄影子油轮实施制裁。 投资逻辑 近日IEA发布报告称到2030年后全球石油供应将大幅超过需求，预计盈余达到800万桶日，我们认为该观点并非危言耸听，核心逻辑是全球能源转型加速将导致全球石油需求峰值提前到来，而石油供应峰值较为遥远，自疫情以来全球交通板块能源转型明显提速，全球新能源车销量持续增长加速替代汽油需求，天然气重卡与生物柴油替代柴油需求，SAF替代航煤需求，LNG、甲醇、生物燃料等替代船燃需求，在碳中和以及各国政府政策的加持下，交通领域的需求替代层不穷，虽然部分替代能源还不具备经济性与规模性，但也已经开始呈现趋势增长的态势，目前来看，除了石脑油、LPG有化工原料属性的产品外，其他油品都存在不同程度上的需求替代。 策略 单边布伦特运行区间7590，地缘政治溢价挤后，基本面表现弱于预期，欧佩克延长减产起到托底效果，油价偏弱但下跌空间有限。 风险 下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险 上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 INESC原油期货每日跟踪一：4 INESC原油期货每日跟踪二：5 原油与其他资产价格走势对比：6 原油远期曲线：7 原油跨期价差：8 成品油裂解价差：9 图表 图1INESC原油期货结算价丨单位：元桶4 图2INESC原油期货远期曲线丨单位：元桶4 图3INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约4 图4INESC成交持仓比丨单位：无4 图5INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无4 图6SC首行夜盘美元价BRENT首行丨单位：无4 图7SC首行夜盘美元价WTI首行丨单位：美元桶5 图8SC首行夜盘美元价OMAN首行丨单位：美元桶5 图9ICEBRENTDUBAISWAPEFS丨单位：美元桶5 图10DUBAISWAP月间价差丨单位：美元桶5 图11OMANDUBAI价差SWAP丨单位：美元桶5 图12在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无5 图13原油价格与美元指数丨单位：美元桶6 图14原油价格与黄金价格丨单位：美元桶6 图15原油价格与铜价丨单位：美元桶6 图16原油价格与标普指数丨单位：美元桶6 图17原油价格与美十债收益率丨单位：美元桶6 图18原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元桶6 图19NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元桶7 图20ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元桶7 图21DMEOMAN原油期货远期曲线丨单位：美元桶7 图22NYMEXRBOB汽油远期曲线丨单位：美元加仑7 图23NYMEXULSD柴油远期曲线丨单位：美元加仑7 图24ICEGASOIL柴油远期曲线丨单位：美元吨7 图25NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元桶8 图26NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元桶8 图27ICEBRENT近月跨期价差丨单位：美元桶8 图28ICEBRENT远月跨期价差丨单位：美元桶8 图29DMEOMAN近月跨期价差丨单位：美元桶8 图30DMEOMAN远月跨期价差丨单位：美元桶8 图31RBOBWTI11裂解价差丨单位：美元桶9 图32ULSDWTI11裂解价差丨单位：美元桶9 图33RBULTI321裂解价差丨单位：美元桶9 图34RBOBBRENT11裂解价差丨单位：美元桶9 图35GSAOILBRENT11裂解价差丨单位：美元桶9 图36RBULBR211裂解价差丨单位：美元桶9 INESC原油期货每日跟踪一： 图1INESC原油期货结算价丨单位：元桶图2INESC原油期货远期曲线丨单位：元桶 SC次月20246132024662024514 700 650 600 550 500 450 400 202401082024030820240508 630 610 590 570 550 530 510 490 470 450 082024112024022025052025122025092026 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图3INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约图4INESC成交持仓比丨单位：无 400000 300000 200000 100000 0 成交量（左轴）持仓量（右轴） 800009 8 600007 6 400005 4 3 20000 2 1 00 成交持仓比 202402012024040120240601 2024020120240301202404012024050120240601 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图5INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无图6SC首行夜盘美元价Brent首行丨单位：美元桶 115 110 105 100 095 090 085 080 SCBrent左轴）SCWTI（右轴）SCOman（右轴） 12 12010 115 8 110 1056 1004 095 0902 0850 0802 SCBrent 202402202403202404202404202405202406 20240227202403272024042720240527 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 INESC原油期货每日跟踪二： 图7SC首行夜盘美元价WTI首行丨单位：美元桶图8SC首行夜盘美元价Oman首行丨单位：美元桶 SCWTI 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1000 800 600 400 200 000 200 400 SCOman 20240227202403272024042720240527 20240227202403272024042720240527 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图9ICEBrentDubaiSwapEFS丨单位：美元桶图10DubaiSwap月间价差丨单位：美元桶 BrentDubaiEFS 4 3 2 1 0 202307 1 202309 202311202401202403202405 5 1 09 08 07 06 05 04 03 02 DubaiM1M2DubaiM2M3 01 0 N A N 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 图11OmanDubai价差Swap丨单位：美元桶图12在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无 045 04 035 03 025 02 015 01 005 0 OmanDubaiM1OmanDubaiM2OmanDubaiM3 76 74 72 7 68 66 64 62 CNYCNH 2023620126372012638201263290126312002136121021361201264120126420126432012644201264516202306202308202310202312202402202404 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 原油与其他资产价格走势对比： 图13原油价格与美元指数丨单位：美元桶图14原油价格与黄金价格丨单位：美元桶 美元指数（左轴）ICEBrent（右轴）Comex黄金（左轴）NymexWTI（右轴） 11095 90 105 85 10080 9575 70 90 65 8560 202306202308202310202312202402202404 250095 240090 2300 220085 210080 200075 190070 1800 170065 160060 202306202308202310202312202402202404 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图15原油价格与铜价丨单位：美元桶图16原油价格与标普指数丨单位：美元桶 Comex铜（左轴）NymexWTI（右轴）标普（左轴）NymexWTI（右轴） 55095 90 500 85 45080 40075 70 350 65 30060 202306202308202310202312202402202404 600095 90 5500 85 500080 450075 70 4000 65 350060 202306202308202310202312202402202404 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图17原油价格与美十债收益率丨单位：美元桶图18原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元桶 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 美国十年期国债收益率（左轴）NymexWTI（右轴） 95 90 85 80 75 70 65 60 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 NymexWTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 202306202308202310202312202402202404 00 202306202308202310202312202402202404 原油远期曲线： 图19NymexWTI原油期货远期曲线丨单位：美元桶图20ICEBrent原油期货远期曲线丨单位：美元桶 20246132024662024514 80 78 76 74 72 70 68 66 64 62 60 20246132024662024514 85 80 75 70 65 60 082024012025062025112025042026092026022027072027 092024022025072025122025052026102026032027082027 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图21DMEOman原油期货远期曲线丨单位：美元桶图22NymexRBOB汽油远期曲线丨单位：美元加仑 20246132024662024514 85 80 75 70 65 60 250 240 230 220 210 200 190 180 170 160 20246132024662024514 092024022025072025122025052026102026032027082027 08202401202506202511202504202