商品期货早班车

2024年06月13日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：周三市场冲高回落，以伦敦金计价的国际金价收于2323美元/盎司，涨0.32%，以伦敦银计价的国际银价收于29.718美元/盎司，涨1.48%。基本面：美国5月CPI数据低于预期，显示通胀继续回落，使得美联储可能提前至9月降息，刺激贵金属价格大涨。不过其服务业通胀依旧维持在5.3%的位置，很难快速回落；美联储议息会议维持利率不变，但是对于通胀回落的表述较为积极，而点阵图显示长期利率水平抬升，明年降息次数减少，美联储表述相对依旧谨慎令贵金属回落。中东方面，安理会通过巴以停火决议，但是巴以双方均未表示接受，使得巴以局势依旧紧张。供需方面，6月光伏排产环比回落，smm数据显示组件42GW左右，环比大跌11%，产业对后期继续偏悲观，多地产线停产。近期白银价格连续调整，下游采购明显转好。印度方面，4月官方进口白银197吨，略好于预期，预计5月将进一步恢复。库存方面，国内上期所库存减少24吨，至697吨，金交所上周增加54吨至1636吨，伦敦5月库存累积至22580吨。操作建议，关注白银7600-7800支撑，逢低建多。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价企稳冲高后有所回落。基本面：昨日CPI数据低于预期，议息会议发布点阵图显示今年降息一次是基准预测，即使5月CPI显示通胀改善，美联储官员也不急于降息。华东华南平水铜现货贴水20元和30元，精废价差2100元左右。进口亏损240元，缩小明显。伦敦结构130美金contango。交易策略：建议逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 昨日锌价2407合约收盘价较前一交易日下跌0.59%，收于23555元/吨。国内0-3月差65元/吨Contango，海外0-3月差62美元/吨Contango，华南，华东分别5元/吨升水、15元/吨贴水。基本面：供应端来看，锌精矿进口窗口开启，后续进口矿流入量或将增加，但考虑到海外矿山暂无增量且欧洲冶炼厂复产的背景下，预计流入国内的增量有限；而国内冶炼厂原料库存天数已经下降至17天以下，6月受矿紧缺和环保影响下产量预计下调至52.69万吨，7、8月份亦难有增量，供应端预计维持低位。消费端来看，社会库存已然下降至20万吨以下，由此推断下游消费正在逐步改善，或许三季度会出现淡季不淡的情况，但也需持续观察。交易策略：操作上，从市场情绪和资金表现来看，有色金属回调或告一段落，供应端矛盾已计入价格，无更多利好驱动下，锌价短期预计维持震荡，建议观望等待买入机会。 铅 市场表现：昨日铅2407合约较前一交易日收盘价下跌0.37%，收至18635元/吨。国内0-3月差55元/吨Con，LME0-3月差55.5美元/吨Contango，华东升水25元/吨。基本面：供应端方面，铅精矿与废电瓶供应矛盾突出，其中原生铅产量增加，对于原料的供应压力加剧，成本抬升逻辑仍然支持铅价偏强震荡。而近期沪伦比值快速扩大，铅锭进口条件逐步建立，后续需重点关注进口打破国内供应僵局的可能性。消费端方面，下游企业因端午节部分放假，阶段性消费减量，节后铅锭库存大概率呈上升趋势。对价格的支撑力度小幅下滑。交易策略：综合来看，宏观情绪偏冷，虽铅价估值偏高，但原料成本问题并没有得到充分缓解，仍支撑铅价于高位震荡，建议观望为主。 工业硅 市场表现：主力合约2409收12180元/吨，较上个交易日涨60元/吨，持仓增加5551手至203114手。不通氧553牌号下降50-150，其他现货价格波动不大。基本面：供给端，上周工业硅产量增加2160吨至95,400吨，环比+2.32%。全国开炉数量增加14台，云南地区增加11台。需求端，有机硅开工率有上调预期，对工业硅需求微增；多晶硅6月份排产计划继续下调，库存有回落，但仍处于高位，对工业硅采购有限。交易策略：供强需弱格局未有改善，警惕宏观消息对价格的扰动。 风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期，光伏行业出新政 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407继续先下后上收98450元/吨，07最低触及9.5万元/吨价格，08之后合约继续增仓，移仓换月持续，08、11合约持仓较大。SMM电碳-900，工碳-1000，电氢-750，工氢-750，锂辉石精矿环比-3.0至1100美元/吨，锂云母精矿（2.0-2.5）环比持平于2265元/吨。期货现货端均偏弱，SMM现货-07收+1100元/吨。基本面：供给端，持续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，以及降本趋势，这是锂价长期波动的核心驱动，近期供应端驱动未发生变化。需求端，6-7月尾需求淡季，SMM6月铁锂、三元排产环比-8.0%/-4.1%，7月预计环比微降，边际上供需平衡表过剩加深，欧盟针对国内出口汽车加征关税，加上5月欧洲主要市场销量同比-10%左右下降，海外需求边际继续转差。库存端，仓单量-30吨，维持高位。交易端，07部分空头撤退、移仓，确也在昨日触及技术支撑点，但不推荐做反弹。交易策略：观望为主。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍07合约震荡偏强收至139770元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价上调报141250元/吨，镍豆环比+500至137000元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-150元/吨，金川镍现货均升水2750元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-1.0至990.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比-300至32350元/吨；不锈钢09合约震荡偏强收14120元/吨，废不锈钢报价环比-100至99000元/吨，镍/不锈钢比价继续回落。基本面：供给端，各类镍产品进口均有持续放量，硫酸镍与中间品相对纯镍有较大升水，而进口窗口持续关闭，海外镍进口流入持续存在问题;需求端，6月三元电池排产环比-4.1%，300系不锈钢环比-1.4%，宏观端驱动进入相对平稳期。LME镍库存+78吨，继续走高。交易策略：估值趋于合理，短线空单可平，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期致价格大幅波动；2，海外货币、财政政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价大幅上涨，成为有色板块中最为亮眼的品种。基本面：交割品牌报价07-200~+500，上期所锡仓单减少78吨，至15462吨，而LME锡库存减少155吨，至4665吨。国内库存的持续去化让市场意识到冶炼厂集中的夏季检修可能带来库存的持续去化，现货可能性将会下降。而长期供需趋紧的预期正在演化为现实。伦敦结构170美金contango，进口现货亏损5800元。交易策略：逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求恢复不及预期。仅供参考。 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌，USDA报告基本符合预期。基本面:供应端，USDA下调巴西产量，边际下降，而美豆新作预期增产，处于播种尾声阶段，且周度美豆优良率处于高位。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:CBOT震荡偏空，中期核心在博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:产区天气炒作。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2409合约窄幅震荡，深加工玉米价格延续涨势。基本面：国内新麦逐步上市，小麦价格偏弱运行，对玉米形成替代压力，不过中储粮入市增加新产小麦收储规模，或将对小麦价格起到托底作用。目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。替代谷物逐步拍卖，替代品供应充裕。中期余粮减少，价格重心上移。交易策略：增加小麦储备提振新麦价格，期价预计震荡偏强。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘上涨。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，MPOB显示马棕5月产量环比+13%，不过印尼产量表现平平，且市场预期年度全球棕榈增产有限；需求端，MPOB显示5月出口环比+12%，出口改善，因性价比回升。交易策略:油脂属于板块内多配，不过产业链暂属于季节性弱阶段，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：ICE原糖主力合约收19.09美分/磅，涨幅1.87%。郑糖09合约收6209元/吨，涨幅0.29%。基本面：国际，北半球天气没有太大的异常，印度季风雨已经提前到达，泰国降雨超出历史平均水平， 但巴西5月数据不及预期引发担忧，短期ICE原糖主力合约难以跌破18美分。国内09合约行情走势为基差修复行情，如果现货依旧强劲，那么短期内盘面又恢复反弹的动能。若因担心加工即将到港放量，那么基差修复的方式可能是以现货盘面靠拢。但远月增产预期仍在，整体呈现强现实弱预期，近强远弱格局。策略方面，短期内以震荡思路对待。7月份之前以现货为主导，并且进入到了天气炒作窗口期，短期易涨难跌。中长期仍是逢高空思路对待。风险点：天气超预期 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2409小幅下跌，现货价格小幅下跌。基本面：节后需求将逐步转弱，库存开始持续回升，随着供应继续增加，南方梅雨季影响鸡蛋储存，供需将逐步转宽松。交易策略：供需逐步转宽松，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2409合约窄幅震荡，猪价南北强中间弱。基本面：压栏惜售情绪叠加供应偏低，导致近期猪价偏强，但连续上涨后养殖端出栏积极性提高。多地高温将抑制猪肉消费，节后需求也将惯性回落，目前白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，屠宰端价增量减，短期猪价有回调风险。中期来看，供减需增，价格重心上移。交易策略：节后需求将惯性回落，高温影响消费，猪价偏弱运行，期价预计区间震荡，近强远弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8500元/吨，09基差盘面减110，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产随着检修复产有所增加，进口窗口打开边缘，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游仍处于农地膜淡季，其他需求持稳为主，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差偏弱，供需偏弱，但盘面调整至进口窗口以下，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收6242，跌0.4%PVC继续偏弱震荡，供应方面即将增加，开工率75%预计提升到80%。5月产量198.00吨，同比增6.08%，国内PVC社会库存依然偏高，本周库存60.40万吨，环比增加0.23%，同比增加27.05%。下游管型材企业开工较低，5月平均开工50.23%，同比减2.39%；线缆、薄膜企业开工78.13%，同比增26.13%。原料端电石回落到2600-2650,国内现货5900-6030。PVC基本面偏弱，但下跌空间有限，建议观望. 玻璃 FG09合约1666，跌1.1%武汉长利800吨产线停产。玻璃短期供需平衡，日融量17.11万吨，产量增速约4.9%，后市可能有零星冷修。需求端房地产对玻璃需求偏弱，装修消费需求较好，制镜较好，汽车家电需求转弱。库存下降，本周库存5805.3万重箱，环比-2.13%，同比+5.20%。价格华北1609,华中1570，华南1680，华东1720，华中产销好转。下游需求还处于转折期，建议依托1600成本支撑做多配 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅