通胀重回降势，鸽派备受鼓舞

美国经济与通胀动态

主要要点：

1. 通胀趋势与市场反应

• 5月CPI：环比零增长，同比增速连续下降至3.3%，显示出通胀回归降温趋势。
• 市场预期：近两个月通胀的持续下降，使得市场预期9月首次降息的概率大幅攀升至70%，预计年内将有两次共50个基点的降息。

2. 分类项目分析

• 核心商品与能源：核心商品同比跌幅扩大，能源价格环比大幅下降至-2%，预计将继续回落。
• 食品价格：环比增速温和反弹至0.1%，但仍保持低位。

3. 服务通胀

• 核心服务：环比增速降至0.2%，为2021年9月以来最低，房租通胀依然居高不下，但“超级核心服务”价格环比首次出现负增长，奠定进一步降温的基础。

4. 联储会议与政策展望

• 6月议息会议：点阵图显示对24年降息预期减少至1次，略低于市场预期的2次降息。
• 鲍威尔态度：延续偏鸽派立场，表示降息预期可能还需考虑5月通胀数据，预计9月开始降息，12月再降一次，明年随着经济和通胀放缓，可能进一步降息100个基点左右。

结论：

美国通胀在5月呈现连续下降趋势，核心服务通胀的降温尤其值得关注。市场对此反应积极，预期美联储将在9月开启降息周期，年内有望进行两次降息，每次25个基点。预计随着经济和通胀的进一步放缓，美联储将进一步降息，幅度约为100个基点。整体而言，美国经济表现出逐步降温的迹象，市场对货币政策的预期也随之调整。