金属期权日报

期权研究 2024年6月12日星期三 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存环比增加2.0万吨，其中上期所库存增加1.5至33.7万吨，LME库存增加0.7至12.4万吨（昨日库存继续增加0.2万吨），COMEX库存减少0.3至1.2万吨。上海保税区库存环比增加0.7万。 0755-23375252卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 锌：上期所锌锭期货库存录得8.7万吨，LME锌锭库存录得26.08万吨。矿端紧缺情况依然严峻，利润低位叠加原料不足均抑制冶炼企业开工。下游镀锌厂开工较好，初端企业密集释放补库需求，下方支撑减弱。黄金：美国5月新增非农就业人口数为27.2万人，大幅超过预期的18.5万人。其中医疗行业、政府就业以及休旅 及住宿行业在新增就业贡献中表现突出。超越预期的新增非农就业人数令市场降息预期有所下挫。近期美国经济数据具有韧性，贵金属价格有所走弱。 铁矿石： 澳大利亚、巴西七个主要港口 铁矿石库存 总量1317.10万吨， 环比增加60.2万吨 ，高于年均值0.4%。Mysteel统计76家独立电弧炉 建筑钢材 钢厂平均成本为3844元/吨。 平均利润为-162元/吨 ，谷电利润为-40元/吨，环比节前（40家样本）减少10元/吨。 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 常俊萍期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 标的行情：沪铜（CU2407)沪铜持续近两个多月以来的多头上涨趋势，而后冲高回落，维持近三周以来的震荡下行，跌破21天均线，市场行情有所偏弱势，整体表现为较为中期多头趋势方向上短期逐渐下行荡的行情走势，跌幅0.70%报收于79530。 期权分析：期权隐含波动率维持在历史较高位置水平收于25.07%（-0.59%）；期权持仓量PCR有所下降仍维持在1.00以上报收于1.02。 策略建议：构建做空波动率的卖方期权偏空头组合策略，获取波动率下降带来的时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓头寸，使得组合策略偏向于卖方为主的偏空组合策略，若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2407，S_CU2407P78000，S_CU2407P79000和S_CU2407C80000，S_CU2407C82000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2407)经过前期一个多月以来多头趋势方向上温和上涨，突破新高2022年5月以来新高，而后维持一周以来高位宽幅矩形区间大幅震荡，本周以来连续跳空低开大幅回落，市场行情整体形成中期趋势向上短期偏弱势的走势形态，跌幅0.57%报收于20800。 期权分析：期权隐含波动率在较高位置水平小幅波动报收于19.51%（-1.15%）；期权持仓量PCR小幅回落报收于0.97，表明市场行情中性偏震荡。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情急速大涨或大跌突破区间上下限，则平仓离场，如AL2407，S_AL2407P20400@10，S_AL2407P20600@10和S_AL2407C20800@10，S_AL2407C21000@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2407)延续近两个月以来震荡上行多头上涨，突破近期新高，上周以来冲高回落连续报收阴线，本周以来延续弱势回落下跌趋势，整体表现为短期弱势下行的行情走势形态，跌幅1.07%报收于23475。 期权分析：期权隐含波动率维持中位数水平偏上报收于20.49%（-0.94%）；沪锌期权持仓量PCR维持1.00以上小幅波动报收于1.27，表明市场多头向上。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，当行情快速上涨或急速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2407，S_ZN2407P232000，S_ZN2407P23400和S_ZN2407C23600，S_ZN2407C23800。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2408)5月份以来止跌反弹回升后维持近两周以来的宽幅矩形区间大幅震荡，急速拉升后快速回落下降，而后维持一周多以来的区间小幅震荡，昨日跳空低开大幅下跌，夜盘小幅盘整，市场行情整体表现为短期偏弱势的走势形态，涨幅0.34%报收于547.56。 期权分析：期权隐含波动率历史较高位置水平小幅波动报收于19.39%（-2.30%）；期权持仓量PCR报收于0.89，市场行情转为中性偏空。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持空头，若市场行情急速下跌，则逐渐平仓离场，如AU2408，S_AU2408P536@10，S_AU2408P544@10和S_AU2408C552@10，S_AU2408C560@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)近两周以来冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，整体表现为短期弱势空头下行的市场行情走势形态，跌幅1.34%报收于807.00。 期权分析：期权隐含波动率维持高位小幅波动收于32.72%（+1.60%）；期权持仓量PCR报收于0.93，表明市场行情由强转弱。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-780@10，S_I2409-P-790@10和S_I2409-C-810@10，S_I2409-C-820@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构