农产品期权日报

期权研究 2024年6月12日 星期三 【基本面信息】 棉花：当前纺企订单疲软持续，棉纱库存继续累积，随着棉价持稳纺织企业随用随购。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至6月9日当周，美国棉花优良率为56%,上年同期为49%。截至6月9日当周，美国棉花种植率为80%,去年同期为78%,五年均值为80%。白糖：市场交投气氛改善，现货购销气氛略有回暖，但未有明显放量。国际糖业组织（ISO）周一上调2023/24 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 年度全球糖市供应短缺量预估。该组织在极度报告中预测，2023/24年度全球糖供应缺口为295.4万吨，大于2月所预估的短缺68.9万吨。 油脂：马来西亚5月棕榈油产量为1704455吨，环比增长13.48%。库存量为1753544吨，环比增长0.50%。出口为1378443吨，环比增长11.66%。 豆粕：整体来看美豆产区六月降雨环比下降，雨量中性水平，目前天气较为有利，后期需要关注6月下旬以后温度升高及雨量环比下降的趋势。国内豆粕方面供应充足，需求暂无亮点。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 常俊萍期权研究员F03117406changjp@wkqh.cn从业资格号 标的行情：玉米（C2409)2月末以来高位回落震荡下行，4月底强势反弹持续上行突破震荡区间上限后盘整一周而后两周回落半程，上周以来低位反弹，整体表现为中期宽幅矩形区间震荡短期在空头压力下上行的行情，跌幅0.04%报收于2488。期权分析：期权隐含波动率报收于10.24%（+0.31%），围绕历史平均数水平窄幅盘整；期权持仓量PCR报收于 0.82（+0.01），低位盘整。策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓 delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2409：S_C2409-P-2440，S_C2409-P-2460和S_C2409-C-2500，S_C2409-C-2520。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2409)5月初突破震荡区间上限大幅跳高后缓震上行，近三周回调至跳空位置后盘整，短期表现为中性，跌幅0.14%报收于3484。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于20.60%（+0.32%），围绕历史平均数水平窄幅盘整；期权持仓量PCR报收于0.46（-0.01），低位缓震下行。策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓 delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2409，S_M2409-P-3400，S_M2409-P-3450和S_M2409-C-3600，S_M2409-C-3650。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2409)经过前期高位回落连续报收大阴线持续大幅下跌，而后跌幅收窄，维持一个月以来 在多头方向上的区间大幅震荡，整体表现短期震荡中期仍多头的行情走势形态，跌幅0.44%报收于7646。期权分析：棕榈油期权隐含波动率轨道线收窄盘整报收于21.17%（+0.47%）；持仓量PCR低位盘整报收于0.58 （-0.01）。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下降至低行权价，则逐渐平仓离场，如P2409：B_P2409-C-7400@10,B_P2409-C-7500@10和S_P2409-C-8000@10，S_P2409-C-8100@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2409)五月初低位反弹加速上行至一半距离后再次回落，而后维持一个月的宽幅矩形区间震 荡，下有低点支撑，跌幅0.15%报收于6197。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于15.51%（+0.99%），小幅上涨；期权持仓量PCR报收于0.41（-0.00），持续缓慢下行。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2409：S_SR2409P6200@10，S_SR2409P6300@10和S_SR2409P6500@10，S_SR2409P6600@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2409)高位盘整震荡后连续一个半月下跌，近一个月先涨半程后跌至原位，节前一周低位盘整，形成中期空头短期盘整的行情形态，涨幅0.67%报收于15070。期权分析：棉花期权隐含波动率报收于17.12%（-0.27%），缓慢下行；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.57 （-0.01），小幅变动。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2409：S_CF2409P14600，S_CF2409P14800和B_CF2409P15000，B_CF2409P15200。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可， 任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构