化工·投研日报

化工 一、行情建议 2024年6月11日星期二 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【市场情绪高涨，橡胶强势表现】 品种：橡胶观点：观望逻辑： 推荐星级 ★ 现货市场：天然橡胶市场价格上涨，进口天然橡胶市场价格普遍跟涨，盘中套利盘加仓，刺激远月成交，下游买盘薄弱。上游原料：泰国主流市场原料收购价格上涨：烟胶片85.47，涨1.56；胶水82.00，涨0.10；杯胶61.95，持稳。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：下游全钢轮胎企业订单放缓，成品累库，倒逼企业开工负荷承压；同时高价原料导致下游加工利润受损，实际买盘情绪受到抑制；原料刚需对胶价缺乏提升驱动。 橡胶 主要观点：橡胶强势上涨,盘面大幅增仓，资金流入明显。目前橡胶供需仍处于偏紧格局，国内外新胶逐渐释放，短期较难明显缓解国内现货市场货源流动性紧张状况，然而中长期去看供给走向宽松的趋势不变。国内社会库存延续下降趋势，截至2024年6月2日，中国天然橡胶社会库存129.8万吨，较上期下降2.6万吨，降幅1.96%。需求端，下游轮胎厂开工率高位运行，但是原料高价格抑制企业采购积极性。当前橡胶价格仍处于相对高位，目前资金观点仍有分歧，预计短期波动仍然较大。操作上，单边观望，多NR-空RU套利策略剩余底仓持有。 原油&燃料油 【原油：宏观利空影响，油价小幅下跌】国际油价小副震荡。供给端方面，0PEC+减产会议带来的利空影响，同时会议凸显了成员国内部分歧，让市场对后期减产执行效果有较大担忧。需求端方面，在全球范围内，原油现货市场正面临着炼油需求疲软和供应充足的下行压力，尽管汽油消费出现季节性上升，但由于受美联储政策和通胀趋势影响的宏观经济背景，整体市场情绪仍保持谨慎。宏观方面，宏观方面，美国劳工统计局公布的 品种：原油燃料油观点：观望逻辑： 推荐星级 ★★ 就业报告的主要数据大多好于预期，总体非农就业人数增长27.2万(市场预期为增加18.5万)，非农报告强势打压美联储降息预期。操作上，短期观望。【燃料油：需求不及预期，燃料油表现偏空】 燃料油小幅反弹。截至6月5日当周，新加坡包括燃料油及低 硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加7.7%，至1,886万桶（297万吨），触及三周高位。低库存支撑高硫燃料油基准价格，高硫燃料油的长势出现停滞的迹象，裂解价差也从逾九个月高位回落。尽管中东地区的发电燃料备货动作正在逐步开启，然而沙特的燃料油需求量同比显著下降，据此推断，今年中东地区高硫燃料油发电的实际需求可能会低于市场预期。成本端方面，国际油价暂时止跌，预计燃料油跟随波动。操作上，单边观望，多LU空FU套利持有。宏观情绪转弱，PX有所走强 聚酯 PTA：成交基差参考期货2409升水40元/吨，较上一交易日走弱14元/吨。由于欧洲央行迎来五年来首次降息，市场对美联储9月份降息预期增强，欧美原油期货继续攀升，但整体对PTA提振效果并不显著，此外假期临近，市场避险情绪升温，市场买卖气氛减弱，现货基差回落，日内PTA小幅下跌。今日PTA加工费395元/吨，较上一交易日下跌45元/吨。 品种：PTA操作建议：逢低做多。逻辑：PX预期走强。推荐星级★ 乙二醇：张家港乙二醇市场下周现货商谈4520-4525元/吨；下下周期货商谈4525-4530元/吨，6月下期货商谈4525-4535元/吨。下周现货基差较EG2409贴水30-35元/吨；下下周期货基差较EG2409贴水25-30元/吨；6月下期货基差较EG2409贴水20-30元/吨。尾盘 乙二醇价格调整较小，现货价格小幅攀升，日内成交稍显平淡。短纤：短纤主力期货涨58至7404。现货市场：成本偏暖对涤纶短纤支撑尚可，部分下游节前刚需补货及部分主流品牌货源流通性偏紧支撑价格，场内成交重心上移。1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格在7300-7530现款现汇含税自提，华北市场价格在7400-7550现款现汇含税送到，福建市场价格在7550-7600现款现汇含税送到。观点：北美汽油和辛烷值表现相较疲弱。原油大幅下跌，汽油同样并不理想，辛烷值和重整油价格也下降，芳烃同样走弱。EIA公布炼油厂开工率达到94.3%。欧洲汽油与石脑油价差走弱。汽油基本面继续下滑，裂解价差下跌。欧洲与美国的汽油套利仍然关闭。亚洲汽油市场转弱，97RON与普通汽油价差的溢价收缩，炼油利润率仍面临压力。北美MX现货价格跟随原油下跌，虽然北美夏季出行的需求依然旺盛，但炼厂的高负荷使得汽油并未有紧张的情况。北美从亚洲进口的汽油混合组分和芳烃达到创纪录水平，但整体价格并不理想。STDP的经济性仍然是积极的。亚洲石脑油市场有所转暖，MX与石脑油的价差平均为273美元/吨。美国和韩国MX之间的价差进一步缩小。两个地区之间的套利仍然关闭，预计短期内运往美国的混合二甲苯货物将减少，PX与MX价差上升至72美元。日本由于炼油厂的合理化和关闭，今年MX供应量已经减少。韩国MX的生产继续削减。PX由于夏季汽油销疲弱，这限制了PX的上涨高度。国内对PX的需求保持不变，虽然6月份聚酯装置负荷略有下降。PX与石脑油的价差平均365美元。然而市场的现货基差已经明显改善，市场的基差已经走强至+30，PTA的需求依然旺盛的，受到环保等多因素的影响，部分聚酯装置的开工负荷有所下降，但从之前开会的结果看，高开工挺价格的策略将会继续延续，聚酯的负荷下降空间有限。 目前，汉邦石化的装置已经开工，预计后续负荷也将会提升，尽管如此对PTA整体的变动影响不大。PTA更大的需求预期来自于出口超过市场的普遍预期，这也是导致PTA近期紧张的重要因素。乙二醇：亚洲乙烯价格本周小幅上涨，市场需求较好，预计韩国7月现货供应将下降。原油和石脑油价格暴跌打压情绪。由于下游聚乙烯负荷增加，韩国乙烯供给预计小幅下降，但韩国裂解装置的负荷整体上升。由于卫星EG,苯乙烯和HDPE装置重启，卫星石化在市场上采购乙烯现货。乙烯衍生品利润有所改善，管材类品种价格上升。国内MTO工厂的开工率保持在62%。甲醇海外装置检修在增加。乙二醇国内供应收缩，海外装置特别是北美装置也出现检修，国内乙二醇变数较大，乙二醇装置的检修虽然陆续出现，但乙二醇基差走强，下游聚酯工厂买货意愿走强。 尿素 尿素价格大稳小动，山东及两河出厂报价在2330-2395元/吨，实际成交价在2330-2360元/吨。由于近期尿素价格上涨过快，下游恐高心理逐渐显现，采购节奏趋于谨慎。另外在出口消息的扰动下，期货盘面走跌，加剧市场观望情绪。短期内考虑到各工厂库存低位，且有一定的待发订单，暂无出货压力，预计尿素价格坚挺运行。需继续关注期货价格走势及工厂装置状态。 品种：尿素观点：观望。 逻辑：传闻出口再度关闭，盘面回调。短期国内供需两旺，预计仍高位震荡。 推荐星级 ★★ 甲醇 太仓价格参考2615元/吨出库现汇，基差参考09合约+45元/吨。近日甲醇期货盘面偏弱震荡，虽然目前港口库存水平不高，但在后期进口量预期增加以及内地现货利空拖拽下，港口现货价格随盘走弱。目前下游节前备货已基本结束，业者纷纷退市，市场买兴氛围平平，生产企业库存多已降至低位，暂无明显出货需求，而运费价格持续坚挺，厂家报价多维稳运行为主。 品种：甲醇 观点：空单止盈逻辑：原油反弹带动化工板块，甲醇跌势放缓，叠加短期低库存现实，建议前期空单止盈。 推荐星级 ★★ 聚烯烃 PE：聚乙烯市场价格零星小涨，LLDPE市场均价在8430-9100元/吨之间，LDPE市场均价在10050-10400元/吨之间，HDPE市场均价在8230-9000元/吨之间。LLDPE（7042）市场均价8513元/吨，较上一个工作日上涨3元/吨，涨幅0.04%；LDPE（2426H）市场均价10188元/吨较上一个工作日下跌7元/吨，跌幅0.07%；HDPE（6095S）市场均价8345元/吨，较上一个工作日下跌13元/吨，跌幅0.16%。昨日国际原油市场继续收涨，今日乙烯市场守稳整理，成本支撑力一般。聚乙烯主力期货震荡飘红，现货市场报盘涨多跌少。现阶段聚乙烯市场内贸易商小幅推涨，实盘成交商谈。PP：聚丙烯粒料市场均价为7706元/吨，较上一工作日上涨22元，涨幅0.29%。今日聚丙烯粒料拉丝主流市场成交价在7650-7750元/吨之间。国内主流市场行情价格偏强整理。欧洲央行5年来首次降息、高利率压力有所缓解，叠加美联储9月降息概率提升，国际油价上涨，成本面支撑增强。部分厂家装置检修，供应压力缩减，然终端市场需求疲态不改，下游厂家拿货谨慎，刚需采买为主。两油聚烯烃库存79.5万吨，较昨日减少3万吨。 品种：聚烯烃观点：回调做多逻辑：油价企稳 反弹，三季度预期向好，维持低多思路。 推荐星级 ★★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 2、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 6月6日 577.0 1026 5940 4515 7460 6月7日 583.9 1032 5915 4517 7470 数据来源：CCF 3、尿素 表1：尿素价格数据 国内现货市场价（元/吨） 河南 江苏 山东 山西 河北 现值 2390 2410 2390 2250 2410 前值 2390 2420 2400 2250 2410 差值 0 -10 -10 0 0 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 342.5 343.5 289 355 前值 335 323 275.5 350 差值 7.5 20.5 13.5 5 4、甲醇 图表1：甲醇价格数据 国内现货市场价（元/吨） 江苏太仓 宁波地区 内蒙古地区 山东淄博地区 现值 2595 2665 2175 2500 前值 2610 2665 2175 2550 差值 -15 0 0 -50 外盘中间价（美元/吨） CFR中国 CFR东南亚 CFR印度 CFR韩国 现值 308 359 293.75 358.25 前值 310 364 293.75 358.25 差值 -2 -5 0 0 5、聚烯烃 图表1：PP主要数据 pp粉 拉丝 均聚注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 7350 7500 7650 7710 7690 7720 7730 7780 7750 前值 7350 7450 7600 7705 7680 7700 7740 7750 7680 差值 0 50 50 5 10 20 -10 30 70 图表2：PE主要数据 LLDPE LDPE HDPE薄膜 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8600 8650 8600 9850 10200 10100 8700 8700 8500 前值 8600 8650 8600 9850 10200 10100 8700 8700 8500 差值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 HDPE中空 HDPE拉丝 HDPE注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8850 9100 8650 8730 8900 8900 8050 8150 8050 前值 8850 9100 8650 8730 8900 8900 8050 8150 8050 差值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明