白糖期货周报：巴西产糖量不及预期 天气忧虑提振期价
白糖期货周报 2024年06月08日 农产品研究小组 联系方式：0371-65616145 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 巴西产糖量不及预期天气忧虑提振期价 联系我们 基本面逻辑： 国际因素：巴西中南部最新产糖量低于市场预期；印度榨季即将结束，新季可供出口量或较为有限。 独立性声明 国内因素：云南榨季生产结束，国内2023/24榨季制糖期食糖生产全部结束；5月底广西食糖产销率有所下降。 操作建议：本周盘面呈现低位反弹走势，但是尚未突破上方压力区间，SR409合约前期多单设好止盈，短期盘面突破上行需寻找新的动力，建议仍以短线操作为主。 风险提示：国内外政策扰动；主产国天气；宏观因素。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 月报20230601《巴西产量持续增压警惕后续天气炒作》 周报20240525《期价维持低位震荡盘面等待进一步指引》 国际方面： 本月ICE原糖主力合约价格重心下移，月中盘面一度跌破18美分/磅。巴西压榨数据表现亮眼以及各机构对新榨季全球食糖供应的过剩预期令糖价上方面临较强压力，同时CFTC持仓也显示目前净空投机持仓增量明显，已创下2019年11月以来的最高水平。基本面和资金面的双重利空令市场看衰氛围较浓，但是目前盘面已对现有消息进行计价，后市若无更多消息刺激继续向下难度或较大。进入6月后，全球食糖的供应仍需关注巴西中南部的压榨进程，晴朗的天气利于当下压榨工作的推进，但是仍需关注后续几大主产国的天气情况，提防极端天气可能带来的阶段性上涨行情。 国内方面： 本月郑糖维持区间震荡走势，整体波幅较小，但是较外盘表现相对抗跌。目前国内糖厂已全部收榨，国内糖市进入纯销售期。从基本面角度来看，当下我国食糖工业库存总量相对偏低，但是近期外盘糖价下跌令进口食糖的利润窗口有所打开，预计三季度食糖到港量将有明显增加。整体来看六月我国的食糖供需仍将维持在相对平衡的状态，在进口尚未到岗以及现货压力不大的情况下企业挺价意愿依然较强，同时盘面下方也有制糖成本对其形成较强支撑，预计月内主力合约仍以震荡运行为主，着重关注国际糖市对内盘的影响。 操作建议： SR409合约中长期仍以偏空思路对待，目前国内糖市缺乏基本面消息注入，短期或仍以区间震荡为主，但整体表现或较外盘相对抗跌。同时由于前期利空消息基本消化完毕，后市需警惕天气炒作引起的阶段性上涨行情。预计本月SR409合约的活动区间为【6000—6500】。 请务必阅读文后免责声明 外盘回顾：本周ICE11号糖07合约止跌反弹，截至6月7日，该合约收盘价为18.96美分/磅，周涨幅3.49%。 内盘回顾：本周SR409合约低位震荡，截至6月7日，该合约收盘价为6301元/吨，周涨幅2.97%。 ICE11号糖07合约日K线走势SR409日K线走势 期现价差：截止至2024年06月07日，昆明地区白糖基差69元/吨，较上一交易日增加16。从季节性角度来分析，当前昆明地区白糖基差较近5年相比维持在平均水平。 昆明白糖基差昆明白糖基差季节性分析 截至2024年6月6日，配额内巴西糖加工完税估算成本为5236元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为6708元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本5422元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为6950元/吨。 日期 巴西配额内估算成本 巴西配额外估算成本 泰国配额内估算成本 泰国配额外估算成本 202400531 5064 6484 5219 6685 20240603 5134 6577 5322 6820 20240604 5152 6598 5337 6840 20240605 5220 6687 5406 6929 20240606 5236 6708 5422 6950 配额内外食糖进口成本配额内与配额外食糖进口利润 截止2024年06月06日，郑州期货交易所白糖注册仓单24,576张，仓单加有效预报合计24,576张，环比无变化，从季节性来看，仓单加有效预报合计位于历史较低水平。郑州白糖期货价格6,302元/吨。 郑糖仓单数量与有效预报量郑糖仓单数量季节性走势 复盘对比 本周郑糖低位反弹，周内背靠6100——6150支撑区间逢低做多的策略得到验证，前期也曾提醒投资者要警惕天气炒作而不建议过度追空，盘面走势基本得到验证。 Part2本期分析 国际方面： 本周ICE原糖自低位开启反弹走势，期价一度涨至19美分/磅上方。造成这一现象的主要原因是UNICA最新公布的双周数据显示巴西5月上半月的产糖数据虽然仍处于同期高位，但是实际涨幅不及市场预期，同时叠加市场对主产国后市的天气情况有所担忧，因此盘面提前计价可能出现的不利天气，期价随之进入反弹节奏。但是随着上述利多消息逐渐消化，预计国际糖价或将进入震荡整理阶段。 国内方面： 本周郑糖跟随外盘走强，随着云南糖厂全部收榨，我国2023/24榨季制糖期食糖生产已全部结束。目前国内基本面尚未发生明显变化，新榨季增产预期仍存，同时由于后期或有大量进口糖到港，国内糖价上方仍将面临较强阻力。预计下周内盘继续上行动力不足，突破性上涨需要有新的交易热点推动。 操作建议： 本周盘面呈现低位反弹走势，但是尚未突破上方压力区间，SR409合约前期多单设好止盈，短期盘面突破上行需寻找新的动力，建议仍以短线操作为主。 国外市场： 1.巴西中南部最新产糖量低于市场预期。 5月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4475.1万吨，较去年同期的4455.9万吨增加了19.2万吨，同比增幅达0.43%；甘蔗ATR为124.71kg/吨，较去年同期的124.33kg/吨增加了0.38kg/吨；制糖比为48.27%，较去年同期的48.16%增加了0.11%；产乙醇19.94亿升，较去年同期的19.52亿升增加了0.42亿升，同比增幅达2.14%；产糖量为256.7万吨，较去年同期的254.2万吨增加了2.5万吨，同比增幅达0.97%。 巴西中南部双周制糖比 巴西中南部双周累计产糖量 巴西中南部双周累计甘蔗压榨量 数据来源：UNICA、格林大华期货 国外市场： 2.印度榨季即将结束，可供出口量仍较为有限。 据印度全国制糖企业联合会（NFCSF）发布的数据，自2023年10月1日开启的2023/24榨季截至5月31日，累计压榨甘蔗31378万吨，累计产糖3167万吨，目前已接近榨季尾声，仅有3家糖厂尚未收榨。本榨季印度甘蔗入榨量略低于上榨季，但产糖量有所提高。 据NFCSF称，本榨季印度最终的食糖产量预估为3212.5万吨，低于上榨季的3339万吨。据悉，由于高温天气以及选举活动的消费增加，印度2023/24榨季年度（2023年10月至2024年9月）的食糖消费量将创历史新高，预计将超过2900万吨，比2022/23榨季年度增长4%，而2024/25新榨季年度印度食糖消费量预估将达到前所未有的3000万吨。同时鉴于印度政府对禁止本国食糖出口的态度仍较坚决，所以预计该国可供出口量的食糖总量依然较为有限。 印度双周累计产糖量印度食糖月度�口量 国内市场： 1.国内2023/24榨季制糖期食糖生产全部结束。 据中国糖业协会产销简报消息，截至5月底，2023/24年制糖期食糖生产已全部结束。全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。其中，产甘蔗糖882.42万吨；产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖659.28万吨，同比增加34.12万吨，增幅5.46%；累计销糖率66.17%，同比放缓3.49个百分点。食糖工业库存 337.04万吨，同比增加64.83万吨。 全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6578元/吨，同比回升599元/吨。2024年5月，成品白糖平均销售价格6418元/吨，同比下跌99元/吨，环比下跌147元/吨。 国内榨季食糖产量食糖工业库存全国食糖累计产糖率 国内市场： 2.5月底广西食糖产销率有所下降。 广西2023/24榨季生产于4月28日结束，本榨季累计入榨甘蔗5118万吨，同比增加995.88万吨；累计产混合糖618.14万吨，同比上榨季增产91.11万吨，同比增长17.29%；产糖率12.08%，同比下降0.71个百分点。 截至5月底，广西累计销糖410.82万吨，同比增加36.38万吨；产销率66.46%，同比下降4.59个百分点。其中5月份单月销糖52.72万吨，同比减少19.59万吨；工业库存207.32万吨，同比增加54.73万吨。 广西食糖库存广西第三方糖厂库存广西食糖累计产销率 本周白糖主要信息 国外消息 1.巴西5月�口糖和糖蜜281.11万吨，较去年同期的240.92万吨增加了40.19万吨，涨幅16.68%。。2.截至6月5日当周，巴西港口等待装运的食糖数量为403.81万吨，此前一周为411.96万吨。3.据外媒6月3日报道，5月30日，印度北方邦的糖厂基本结束2023/24榨季生产工作。该邦累计压榨9803万吨甘蔗，产糖1038万吨。 国内消息 1.云南榨季生产结束，累计产糖203万吨同比上榨季增1.04%2.广西糖业集团今年甘蔗种植面积扩增24万亩达184万亩 数据来源：公开资料整理、格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 国内外主要产糖国政策性扰动 主产国天气 宏观影响 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所
