焦煤焦炭：粗钢调控消息扰动，震荡偏弱

期货研究 二〇 二2024年6月10日 四年度 焦煤焦炭：粗钢调控消息扰动，震荡偏弱 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 国刘豫武（联系人）从业资格号：F03108195liuyuwu025832@gtjas.com泰君【报告导读】 安 期上周焦煤焦炭呈现震荡下行格局。 货空头：1、本周国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》通知，文件提及2024年将继续实施粗钢调控，研到2025年底电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%，2024-2025年，钢铁行业节能降碳改造形成节究 所能量约2000万吨标准煤。对应煤焦自身需求上方增长空间或将受到一定限制。2、受上周高炉检修延续的影 响，叠加本周复产高炉尚未达到满产状态，使得本周铁水产量延续下滑态势。 粗钢调控文件出台，近期煤焦的回调主要围绕市场消息面的炒作展开。回归基本面自身驱动，煤焦在打到平水后进一步下行压力仍有待观察。首先，焦煤供应仍处于修复阶段，进程较为缓慢。自今年5月份以来虽然煤矿增产信号较为明确，但实际生产高度想要恢复至去年同期水平仍较困难，原因在于安全生产的压力始终存在，叠加六月作为煤炭安全生产月，煤矿开工同样受季节性因素制约。其次，焦炭一轮提涨暂被搁置，焦钢博弈仍在继续。对于钢厂而言，暂时看不到负反馈的风险，下游呈现补库态势，且伴随着炼焦煤成本端的支撑，现货价格稳中有涨，高炉复产仍在继续，钢联预计6月铁水将修复至237-238万吨，给予炉料韧性 支撑。综合来看，随着粗钢调控文件再度出台，虽然作为炉料后续增量空间恐面临一定制约，但考虑到1-4 月生铁产量已然减少1261万吨，后续铁水实则减产压力暂不突出，叠加在政策实际落地前钢厂仍有组织生 产的倾向，关注煤焦91反套机会。 （正文） 上周市场回顾： 期货市场：上周焦煤主力合约JM2409开盘1,681.0元/吨，最高1,708.0元/吨，最低1,610.0元/吨，收 于1,637.0元/吨，较上周结算价波动-35.0元/吨，成交716,609.0手，持仓161,565.0手。 上周焦炭主力合约J2409开盘2,285.0元/吨，最高2,308.5元/吨，最低2,211.0元/吨，收于2,252.0 元/吨，较上周结算价波动-42.5元/吨，成交114,783.0手，持仓27,824.0手。 基差分析：S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1707，焦煤2409合约收盘价1,637.0元/吨，基差70元/吨。焦炭港口折算仓单2112元/吨，焦炭主力2409合约收盘2,252.0元/吨，基差-140元/吨。 价差分析：上周焦炭主力2409合约收盘价2,252.0元/吨，焦煤主力2409合约收盘价1,637.0元/吨， 2409焦炭-2409焦煤价差为897.0元/吨。 国内现货：临汾九级焦煤市场价3500元/吨，太原十级焦煤市场价3200元/吨，邢台主焦煤市场价2790元 /吨，开滦十级焦煤市场价3365元/吨，平顶山十级焦精煤市场价2900元/吨。 图1：吕梁焦煤坑口含税价图2：乌海主焦煤坑口含税价 资料来源：wind，国泰君安期货研究资料来源：wind，国泰君安期货研究 图3：河南平顶山主焦煤出厂价图4：河南平顶山1/3焦煤出厂价 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 钢厂调价：邯钢焦精煤报价2,280元/吨（到厂含税）；莱钢焦精煤报价2,240元/吨（到厂含税）；济钢焦 精煤报价2,100元/吨（到厂含税）；凌钢焦精煤报价2,280元/吨（到厂含税）。图5：莱钢焦精煤到厂价图6：济钢焦精煤到厂价 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 港口库存：截至2024年6月9日，秦皇岛港煤炭总库存为504.0万吨；曹妃甸港煤炭总库存为496.0万 吨；国投京唐港煤炭库存量为229万吨，广州港库存331.7万吨。 港口报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2240元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2245元/吨，连云港澳洲 主焦煤库提价2245元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价2050元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价2235 元/吨。 图7：炼焦煤港口报价 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 运价波动：截至2024年6月7日，中国沿海煤炭运价指数CBCF565.04，巴拿马型运费指数(BPI)1750，好望角型运费指数(BCI)2998，超级大灵便型运费指数(BSI)1254，小灵便型运费指数(BHSI)714。 图8：国内海运运费图9：航运指数 资料来源：Wind，国泰君安期货研究资料来源：Wind，国泰君安期货研究 焦化行业： 焦炭价格指数：吕梁准一级焦1810（-）;唐山准一级焦2010（-）;日照港准一级焦1920（-） 图10：焦炭现货图11：山东样本焦炭主流价 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 焦炭库存：本周110家钢厂焦炭库存466.73万吨，100家独立焦化厂焦炭库存46.57万吨。图12：钢厂焦炭库存图13：焦化厂焦炭库存 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 技术分析： 焦煤JM2409合约上周收阴，下方支撑位1600元/吨，上方压力位1800元/吨。焦炭J2409合约上周收阳，下方支撑位2100元/吨，上方压力位2500元/吨。 图14：焦煤2409合约日K线图15：焦炭2409合约日K线 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究资料来源：文华财经，国泰君安期货研究 观点和操作建议： 观点：粗钢调控文件出台，近期煤焦的回调主要围绕市场消息面的炒作展开。回归基本面自身驱动，煤焦在打到平水后进一步下行压力仍有待观察。首先，焦煤供应仍处于修复阶段，进程较为缓慢。自今年5月份以来虽然煤矿增产信号较为明确，但实际生产高度想要恢复至去年同期水平仍较困难，原因在于安全生产的压力始终存在，叠加六月作为煤炭安全生产月，煤矿开工同样受季节性因素制约。其次，焦炭一轮提涨暂被搁置，焦钢博弈仍在继续。对于钢厂而言，暂时看不到负反馈的风险，下游呈现补库态势，且伴随着炼焦煤成本端的支撑，现货价格稳中有涨，高炉复产仍在继续，钢联预计6月铁水将修复至237-238万吨，给予炉料韧性支撑。综合来看，随着粗钢调控文件再度出台，虽然作为炉料后续增量空间恐面临一定制约，但考虑到1-4月生铁产量已然减少1261万吨，后续铁水实则减产压力暂不突出，叠加在政策实际落地前钢厂仍有 组织生产的倾向，关注煤焦91反套机会。操作建议：区间操作。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分