二育持续上量，生猪现货快速上涨

期货研究报告|养殖周报2024-06-10 二育持续上量，生猪现货快速上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团�栏情况较上周有所增加。受到节前的备货和少量二次育肥需求以及散户�栏意愿偏低的影响导致近期市场�现了供不应求的情况。5月份的整体�栏数量环比略有增加，但由于二次育肥的影响导致�栏量并未传导至消费端。目前生猪的存栏体重仍在上升。消费方面，随着价格的快速上涨，对于消费的影响较为明显。屠宰开工率连续两周大幅度下降。白条走货数据并没有因为节日而好转，未来消费情况有待继续观察。综合来看，在供给端较为稳定的情况下，价格的快速上涨使得消费端的数据持续下滑，也导致其他肉类蛋白的替代性开始凸显，这也是近期期现基差快速上涨的重要原因。随着供应端数据的持续好转和二次育肥的持续上量打乱了供应节奏，使得生猪现货价格快速上涨并可能提前反映�未来的供应缺口。远期合约的价格预期上涨空间则受到了一定程度的抑制。未来需要关注现货价格能不能在高位继续保持，消费端数据是否会继续下滑。如果现货价格维持高位则随着时间的推移远期合约有修复基差的需求。预计盘面价格短期可能�现震荡偏弱的情况，但长期来看市场仍将走供应缺口的逻辑，生猪价格或仍将偏强运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 供应压力增加 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周淘鸡价格震荡偏强，养殖利润尚可，养殖企业淘汰积极性一般，同时因市场终端消化一般，屠宰企业多选择按需收购，所以上周淘鸡�栏量小幅下跌，端午之后市场看空情绪增加，预计本周淘汰量或将小幅增加；5月新开产蛋鸡主要为今年1月份前后补栏鸡苗，1月鸡苗销量环比减少0.33%，但新开产蛋鸡量仍大于淘汰量， 在产蛋鸡存栏小幅增加，且本月气温升高，产蛋率有所下降，不过整体供应仍然较为宽松。需求方面，端午之后食品企业无增量采购，各环节以消耗前期库存为主，同时受高温高湿影响，贸易商避险情绪增加，市场需求较弱。综合来看，鸡蛋消费已转入季节性消费淡季，天气影响逐渐加大，市场看空情绪增加，预计现货价格承压下行。短期来看盘面价格震荡偏弱运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年6月7日收盘生猪2309合约收盘17960元/吨，较上周下跌5元/ 吨。现货方面，河南地区外三元生猪价格19.21元/公斤，上涨1.56元/公斤，现货基 差LH09+1250，环比上涨1565；江苏地区外三元生猪价格19.64元/公斤，上涨1.82元/公斤，现货基差LH09+1680，环比上涨1825；四川地区外三元生猪价格18.41元/公斤，上涨1.43元，现货基差LH09+450，环比上涨1435。 ■生猪供需 供应方面，样本显示5月能繁母猪存栏量为487.59万头，环比上涨0.38%；5月能繁母猪淘汰量99650头，环比下降1.17%；5月商品猪存栏量为3370.28万头，环比上涨0.95%；5月商品猪�栏量为943.38万头，环比增加10%；本周全国外三元生猪�栏均重为123.94公斤，较上周上涨0.91公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率26.08%，较上周下降0.84个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率23.69%，较上周下降0.05%。 ■后市展望 供应方面，本周集团�栏情况较上周有所增加。受到节前的备货和少量二次育肥需求以及散户�栏意愿偏低的影响导致近期市场�现了供不应求的情况。5月份的整体�栏数量环比略有增加，但由于二次育肥的影响导致�栏量并未传导至消费端。目前生猪的存栏体重仍在上升。消费方面，随着价格的快速上涨，对于消费的影响较为明显。屠宰开工率连续两周大幅度下降。白条走货数据并没有因为节日而好转，未来消费情况有待继续观察。综合来看，在供给端较为稳定的情况下，价格的快速上涨使得消费端的数据持续下滑，也导致其他肉类蛋白的替代性开始凸显，这也是近期期现基差快速上涨的重要原因。随着供应端数据的持续好转和二次育肥的持续上量打乱了供应节奏，使得生猪现货价格快速上涨并可能提前反映�未来的供应缺口。远期合约的价格预期上涨空间则受到了一定程度的抑制。未来需要关注现货价格能不能在高位继续保持，消费端数据是否会继续下滑。如果现货价格维持高位则随着时间的推移远期合约有修复基差的需求。预计盘面价格短期可能�现震荡偏弱的情况，但长期来看市场仍将走供应缺口的逻辑，生猪价格或仍将偏强运行。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2409合约3984元/500千克，环比上涨6元，涨幅0.15%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.04元/斤，环比下跌0.19元，现货基差 JD09+56，环比下跌196；河北地区鸡蛋现货价格3.96元/斤，环比下跌0.09元，现货基差JD09-24，环比下跌96；山东地区鸡蛋现货价格4.06元/斤，环比上涨0.07元，现货基差JD09+76，环比上涨64。 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年5月全国在产蛋鸡存栏量约为11.94亿只，环比增幅0.59%，同比增幅8.15%。上周淘汰鸡�栏量51.44万只，环比减少5.20%；淘汰鸡平均淘汰日龄511 天，环比持平。需求方面，上周北京市场到货121车，环比增加13车；广东市场到货 564车，环比减少294车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.05天，环比增加7.14%；流通环节库存为1.15天，环比减少12.21%。 ■后市展望 供应方面，上周淘鸡价格震荡偏强，养殖利润尚可，养殖企业淘汰积极性一般，同时因市场终端消化一般，屠宰企业多选择按需收购，所以上周淘鸡�栏量小幅下跌，端午之后市场看空情绪增加，预计本周淘汰量或将小幅增加；5月新开产蛋鸡主要为今年1月份前后补栏鸡苗，1月鸡苗销量环比减少0.33%，但新开产蛋鸡量仍大于淘汰量，在产蛋鸡存栏小幅增加，且本月气温升高，产蛋率有所下降，不过整体供应仍然较为宽松。需求方面，端午之后食品企业无增量采购，各环节以消耗前期库存为主，同时受高温高湿影响，贸易商避险情绪增加，市场需求较弱。综合来看，鸡蛋消费已转入季节性消费淡季，天气影响逐渐加大，市场看空情绪增加，预计现货价格承压下行。短期来看盘面价格震荡偏弱运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 110 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 2024/1/1 2024/1/7 2024/1/13 2024/1/19 2024/1/25 2024/1/31 2024/2/6 2024/2/12 2024/2/18 2024/2/24 2024/3/1 2024/3/7 2024/3/13 2024/3/19 2024/3/25 2024/3/31 2024/4/6 2024/4/12 2024/4/18 2024/4/24 2024/4/30 2024/5/6 2024/5/12 2024/5/18 2024/5/24 2024/5/30 2024/6/5 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1234567891