欧盟降息驱动海风建设，关注HJT电池量产效率更新

核心推荐：协鑫科技、天顺风能、三星医疗，福斯特，宁德时代。 光伏：通威HJT+THL电池片下线，关注新技术电池量产效率更新。6月6日，通威全球创新研发中心首片电池顺利下线，标志着中心建设取得了突破性进展。我们认为，以HJT和BC为主的新技术电池有望在2024下半年开始突破当前量产效率瓶颈，需重点关注。在产业链价格下行过程中，组件价格预期见底的情况下，建议关注有望率先实现价格见底的硅料环节。推荐高品质N型硅料协鑫科技。同时，关注新技术发展，尤其是银浆上涨下利好的HJT路线迈为股份、东方日升、赛伍技术、通威股份。 风电&电网：广东江苏开工有望在即，欧盟降息驱动海风建设，国家能源局再次强调特高压及主网建设。广东帆石一开启基础预制施工及风机安装工程IV标段招标，明确开工时间2024年6月底，广东海风开工在即。6月6日晚间，欧洲央行宣布，将三大利率均下调25个基点，此轮欧洲央行宣布降息有望降低欧洲海上风电建设成本，驱动欧洲海风项目建设加速。6月4日，国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作，保障新能源高质量发展的通知》，强调后续特高压及主网建设的重要性，明确2024年3直2交特高压及750/500kv变电站重点项目建设需求。风电板块，首推天顺风能，其次关注泰胜风能、海力风电、大金重工、天能重工等。 关注海缆龙头东方电缆，其次中天科技、亨通光电、起帆电缆、太阳电缆。 关注海风需求变化对产业链影响，关注铸锻件龙头日月股份、金雷股份； 风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。电力设备出海，变压器方面首推干变出海龙头金盘科技，其次明阳电气、伊戈尔； 电表首推三星医疗、海兴电力，及矩华科技；以及有载分接开发龙头华明装备；电力线缆出口企业华通线缆。特高压建设持续高企，柔直送出工程所需的换流阀设备，较常规换流阀技术难度升级，价值量升级，关注特高压换流阀、直流控制保护系统龙头许继电气、国电南瑞；关注GIS龙头平高电气、电力设备民营龙头思源电气、电网系统悬瓷绝缘子核心供应商大连电瓷；换流变压器中国西电、特变电工。配电网板块许继电气、四方股份、金盘科技、思源电气、国电南瑞、炬华科技、三星医疗、海兴电力、林洋能源、东方电子、国网信通、威胜信息。 氢能：国家发改委等十三部委连发五个氢能相关政策，氢能或迎快速发展。 6月7日，国家发改委引发了《水泥行业节能降碳专项行动计划》、《合成氨行业节能降碳专项行动计划》、《炼油行业节能降碳专项行动计划》和《钢铁行业节能降碳专项行动计划》四大节能降碳行动计划，此外，国家交通部、发改委、工信部等十三部委联合印发了《交通运输大规模设备更新行动方案》。预计本次印发的五个文件均涉及氢能相关内容。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 新能源车：美共和党议员以“强迫劳动”为由敦促行政部门将宁德时代和国轩高科列入实体清单，宁德时代表示该指控是毫无根据和完全错误的。 信中称宁德时代和国轩高科的产品制造过程与中国新疆地区的所谓“强迫劳动”有关，违反美国“维吾尔强迫劳动预防法”。此前，我国外交部发言人曾称所谓新疆“强迫劳动”是反华势力捏造的世纪谎言，目的是要在新疆制造“强迫失业”“强迫返贫”，是打着“人权”旗号侵犯人权的典型事例。中方将继续坚定维护中国企业的正当合法权益。6月7日，宁德时代就供应链问题发表声明。声明指出，美国国会议员所指控的宁德时代与强迫劳动有关联一事，是毫无根据和完全错误的。该信以不准确和误导的方式引用有关供应商的信息。其中，宁德时代与信中一些供应商业务关系早已终止；与其他供应商的业务关系也是与不同的子公司进行的；与一些公司也从未进行过合作。宁德时代已建立了严格的采购内部控制，以确保完全符合所有适用要求。持续推荐宁德时代、科达利、湖南裕能、尚太科技。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2024年6月3日-6月7日下跌7.6%，今年以来累计跌幅为18.4%。 图表1：2024年6月3日-6月7日行业涨跌幅情况 图表2：2024年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，2024年6月3日-6月7日光伏设备（申万）下跌7.57%；风电设备（申万）下跌8.17%；电池（申万）下跌7.43%；电网设备（申万）下跌7.20%。 图表3：板块区间涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 通威HJT+THL电池片下线，关注新技术电池量产效率更新。6月6日，通威全球创新研发中心首片电池顺利下线，标志着中心建设取得了突破性进展。此前5月29日，通威自主研发的210异质结高效光伏组件于2384*1303mm标准尺寸下，以765.18瓦的最高输出功率与24.63%的光电转换效率（TÜV南德测试）自2023年以来第八次刷新世界功率纪录。我们认为，以HJT和BC为主的新技术电池有望在2024下半年开始突破当前量产效率瓶颈，需重点关注。 产业链价格：当前硅料40元/kg虽然已切入硅料全部厂商现金成本区间内，但硅料仍在清库过程中，后续下跌空间依然存在。此轮硅片/电池/组件受硅料价格下跌影响，整体价格跌幅较大，产业链价格仍需以硅料价格见底为锚。 图表4：2023年下半年至今多晶硅致密料均价（元/kg） 图表5：2023年下半年至今182Perc/TOPCon组件均价（元/W） 图表6：2023年下半年至今182Perc/TOPCon硅片均价（元/片） 图表7：2023年下半年至今182Perc/TOPCon电池片均价（元/W） 当前N-P价差呈现逐步收窄，硅片电池倒挂情况严重，电池也首次出现平价。我们认为N型产业链大趋势不变，具备N型产能结构优势的企业依然在2024年竞争格局中存在较大优势。 图表8：2024年最新182N-P价差情况（单位：元/W，Perc/TOPCon硅片单片瓦数分别按7.8/8.5W计算） 当前光伏板块观点： 关注新技术发展，尤其是银浆上涨下利好的HJT路线迈为股份、东方日升、赛伍技术、通威股份等。 在产业链价格下行过程中，组件价格预期见底的情况下，建议关注有望率先实现价格见底的硅料环节。推荐高品质N型硅料协鑫科技。 2.1.2风电&电网 广东江苏开工有望在即，国内需求起量建设。 广东帆石一开启基础预制施工及风机安装工程IV标段招标，明确开工时间2024年6月底。6月4日，中广核电子商务平台发布《中广核阳江帆石一海上风电场基础预制施工及风机安装工程IV标段招标公告》。阳江帆石一海上风电项目场址水深范围40- 48m ，场址最近端距离陆岸60km。项目规划装机容量为1000MW，拟布置22台13.6MW风电机组和51台14.0MW风电机组，配套建设陆上集控中心和500kV海上升压站和无功补偿站一座。项目计划工期为2024年6月30日至2025年7月30日，广东海上风电开工在即。 国信大丰风机中标候选人公示，江苏海风开工在即。6月6日，江苏省招标投标公共服务平台发布《江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目风力发电机组及附属设备（含塔架）中标候选人公示》的公告。本次招标总装机规模850MW，总装机容量允许上浮小于1台投标机型（最小投标机型）容量；拟安装99台单机容量8.5MW的海上风力发电机组和1台单机容量13MW及以上的海上试验机型。其中第一中标候选人：金风科技投标报价：31.63亿元。第二中标候选人：明阳智慧投标报价32.42亿元。 我国沿海海风规划多，海上风电加速发展。截止2023年底前，广西、山东、海南、福建、上海、广东6省（区、市）已完成规划复函；截止2024年1月，河北、浙江、辽宁和江苏四省正在加快推进规划复函。据CWEA研究显示，“十四五”期间，中国沿海地区海上风电规划容量约55GW。预计2024海上装机12-15GW；2025全年海上新增装机15-20GW；2030海上装机大于50GW。 图表9：中国海上风电装机规模预测 深远海发展下，海缆、基础环节投资较为稳定，抗通缩性强。海上风电投资下降趋势明显，当前近海风电场、深远海风电场、漂浮式风电场的造价范围分别在10000~12000元/kW、12000~15000元/kW、23000~30000元/kW。山东、江苏等建设条件较好区域个别项目招标价格已低于10000元/kW。随着海上风电往深远海发展，风电机组的设备投资占比逐步降低，而风机基础等建筑工程投资占比较为稳定，海上及陆上换流站、海缆的投资占比明显提高，海缆抗通缩性强。 图表10：近海风电场造价构成 图表11：深远海风电场（柔直送出）造价构成 欧盟降息，招标启动，欧洲海上风电建设需求起量。 欧盟降息，欧洲海风起量建设起量。6月6日晚间，欧洲央行宣布，将三大利率均下调25个基点，将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别下调至4.25%、4.50%和3.75%。这是该行自2019年以来首次降息。欧洲海风发展受到成本制约，23年供应链成本飙升及全球利率上涨使得欧洲建设海上风电成本较大，制约开发商积极性。此轮欧洲央行宣布降息25个基点，有望降低欧洲海上风电建设成本，驱动欧洲海风项目建设加速。 欧洲各国陆续启动海风招标，需求打开。2024年荷兰启动4GW招标，德国计划招标8GW海上风电，丹麦启动约9GW海上风电竞标，2023年英国石油公司和道达尔能源公司同意为7GW海上风电项目开发权支付126亿欧元；整体看，欧洲国家将在2024年新进行约50GW的海上风电竞标。欧洲海风开工加速，海外海风企业如海缆、管桩企业在手订单充沛，但本土产能供应偏紧，中国此前获得过欧洲风电订单的企业有望加速突破欧洲市场。 国家能源局再次强调特高压及主网建设。 国家能源局：做好新能源消纳工作，保障新能源高质量发展。6月4日，国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》，要求加快推进新能源配套电网项目建设。对500千伏及以上配套电网项目，国家能源局每年组织国家电力发展规划内项目调整，并为国家布局的大型风电光伏基地、流域水风光一体化基地等重点项目开辟纳规“绿色通道”，加快推动一批新能源配套电网项目纳规。 重点关注特高压及主网建设。文件明确明确2024年开工和投产项目清单，包括今年将开工3直2交特高压工程，分别为陕北-安徽（常直已核准。6/3已经招标主材）、甘肃-浙江（柔）、蒙西-京津冀（柔）、阿坝-成都东（交）、大同-天津南（交）等。后续特高压需求：国网已经发布9直5交新项目主体设计协调招标，支撑2025年及之后需求。 此次文件明确大量主网架上的750kV、500kV项目即将开工，同时输配电项目750kV、500kV设备招标起量，带动行业高价值设备需求持续提高。 当前风电&电网板块观点： 风电环节：首推海风基础环节天顺风能，其次关注泰胜风能、海力风电、大金重工、天能重工等。关注欧洲海风需求起量，欧洲主机厂定转子供应商振江股份。关注海风需求变化对产业链影响，铸锻件龙头日月股份、金雷股份，海缆龙头东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆、太阳电缆等。风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。关注风电主机金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能。 电力设备环节：柔直送出工程所需的换流阀设备，较常规换流阀技术难度升级，价值量升级，关注特高压换流阀、直流控制保护系统龙头许继电气、国电南瑞。关注电力设备民营龙头思源电气、GIS龙头平高电气、电网系统悬瓷绝缘子核心供应商大连电瓷。变压器方面，首推干变出海龙头金盘科技，其次明阳电气、伊戈尔；换流变压器中国西电、特变电工；有载分接开发龙头华明装备；晶闸管龙头派瑞股份；IGBT供应商时代电气； 电力线缆出口企业华通线缆。配电网设备企业许继电气、四方股份、金盘科技、思源电气、国电南瑞、炬华科技、三星医疗、海兴电力、林