养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心 作者：王亮亮 从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427 联系方式：010-68578697 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216 联系方式：010-68578922 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 作者：宋从志 从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712 联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月06日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 豆一：4500-4800区间震荡，成本端支撑明显，区间内逢低做多； 豆二：5月大豆到港量较多，目前大豆库存充足，豆二短线或有调整，不建议做空，逢低做多为主； 花生：库外货源减少，部分产区农忙，产区上货量不大。冷库货源低价存挺价惜售心理，进口花生到港预估同比减少。油料花生步入购销淡季，压榨厂或逐步季节性停机停收，油料花生需求相对疲弱 。部分终端库存偏低，食品花生价格存在一定支撑。新季花生种植面积预增，对近期期价产生偏空影响。后续市场关注重点一是产区天气，关注是否存在高温干旱及其对花生产量预期影响。二是大宗油脂油料价格走势。观望，期价压力位9500-9640，支撑位8730-8900. 豆油:6-7月南美大豆买船数量偏多，月均到港预估1000万吨以上，国内豆油延续季节性累库存预期。暴雨使得巴西南里奥格兰德州大豆产量损失或在接近300万吨，期价对此利多已有所体现。美豆处于播种出苗期，美豆播种、出苗进展较为顺利，天气升水回吐带动期价回调，短期重点关注产区天气情况。期价以偏空震荡对待。 菜油：观点暂不变。供应端来看4-6月买船较为积极，中俄油脂贸易利润倒挂，俄罗斯菜油买船消极。菜油库存较为充足，逢高沽空为主； 棕榈油：彭博和路透预估5月马棕产量环比增加9.9-11.3%，出口环比增长14-14.32%，期末库存环比增加0.39-2.3%至175-178万吨 ，库存为连续第二个月低位回升，关注6月10日报告是否存在预期 差。棕榈油处于增产季，马棕后市仍有累库存预期，但棕榈油与替代植物油价差有所修复，需求国补库带动高频数据出口改善，预期累库幅度下修。原油价格大幅下跌对植物油生柴需求及价格产生一定利空影响。短期关注产地出口改善持续性以及产区天气情况。期价以偏空震荡对待。 豆菜粕：目前大豆及豆粕出现累库，或限制豆粕的涨幅。豆粕01合约多单考虑继续持有，另可考虑9-1正套操作。菜籽买船较为积极 ，供应相对充足，近期蛋白粕累库或限制蛋白粕涨幅，近期菜粕09合约暂时观望，菜粕9-1正套可考虑参与。 玉米：外盘市场，新季玉米优良率表现良好，对期价构成阶段性压力。整体来看，目前外盘期价波动聚焦于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作预期修正角度来看，近期供需两端变化比较平缓， 供需收敛预期下降，新季来看，天气变化较为平稳，美玉米优良率表现略好，部分打破天气支撑，短期外盘期价或再度回归震荡。国内市场来看，进口玉米拍卖以及定向稻谷拍卖的消息干扰延续，不过小麦价格有企稳预期，微幅收敛利空影响，目前对于国内期价维持窄幅震荡预期。 淀粉：消费预期转弱，给市场带来相对压力，同时成本端玉米价格反复的情况下，玉米淀粉价格短期或也呈现反复波动。 生猪：本周生猪07期价大幅上涨对现货补涨，但商品系统性大跌拖累09合约低走，生猪现货价格整体突破涨，当前猪价保持涨势，全国平均价格18.5元/公斤附近，环比上周五涨1.05元/斤左右，本周屠宰量环比小幅反弹，绝对水平低于去年同期20%左右，6月份上市企业出栏量环比5月预计下降5%左右，需求同步环比逐步走强，供需格局预计继续迎来边际好转，当前现货大幅上涨后，期价对现货升水大幅收窄，单边暂时转为观望，激进投资者逢低买入09/11为主，或逢低买9抛1套利入场； 鸡蛋：本周农产品板块高位震荡回落，鸡蛋现货价格止涨，端午节旺季备货结束，周末蛋价持稳，当前全国均价4.0元/斤左右，当前蛋鸡养殖利润维持季节性走高，养殖户少量主动淘汰老鸡。近月期价当前对现货小幅贴水，远端期价对玉米及豆粕盘面比较处于低位 ，谨慎投资者持有9-1正套，激进投资者逢高做空1月为主，注意饲料价格波动引起的边际风险。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾3 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料5 （一）日度数据5 （二）周度数据6 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图7 一、养殖端（生猪、鸡蛋）7 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生13 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉16 （三）菜系17 第五部分饲料养殖油脂期权情况20 第六部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一07 供需趋于宽松。 4500-4600 4800-4850 区间震荡 观望 -- 豆二09 5月大豆到港量增加，库存相对充 ，成本端与三季度供需预期较好。 3800-3850 4200-4250 区间偏强 多单持有 ☆ 花生10 油料花生需求季节性转弱新季花 生种植面积预增关注产区天气 8730-8900 9500-9640 震荡偏弱 观望 ☆ 油脂 豆油09 大豆买船多豆油季节性累库美豆播种出苗顺利 7520-7550 8350-8500 震荡偏空 偏空思路 ☆ 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高 8000-8050 9200-9250 震荡 暂时观望 -- 棕榈09 季节性增产需求国补库带动出口 好转原油大幅下跌利空生柴需求下跌利空生柴需求 7240-7250 8000-8060 震荡偏空 暂时观望 -- 蛋白 豆粕09 国内豆粕供需偏宽松，09合约预期 较好 3300-3350 3600-3800 震荡上涨 多单持有 ☆ 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖 2650-2700 2950-3000 震荡调整 企稳做多 ☆ 能量及副产品 玉米07 季节性支撑VS消息面扰动 2360-2380 2530-2560 震荡反复 暂时观望 — 淀粉07 成本玉米短期反复，中期存在支撑 ，现货供需面变化有限 2750-2770 2920-2940 震荡反复 暂时观望 — 养殖 生猪09 供需边际迎来好转 17500-17800 19000-20000 震荡上涨 逢低买入 ☆ 鸡蛋09 绝对价格偏低，消费旺季 3700-3800 4000-4200 超跌反弹 逢低买入 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 88 89 -1 -1.12% 观望 - 豆二9-1 7 7 0 0.00% 逢低正套 40-50 ☆ 花生10-11 168 162 6 3.70% 观望 - - 油脂 豆油9-1 -38 -58 20 -34.48% 观望 - - 菜油9-1 -125 -127 2 -1.57% 观望 - - 棕榈油9-1 -10 -18 8 -44.44% 观望 - - 蛋白 豆粕9-1 76 68 8 11.76% 逢低正套 100-120 ☆ 菜粕9-1 85 92 -7 -7.61% 逢低正套 150-200 ☆ 能量及副产品 玉米7-9 -25 -21 -4 19.05% 逢高做空 -80至-100 ☆ 淀粉7-9 -52 -37 -15 40.54% 观望 - — 养殖 生猪9-1 55 15 40 .42% 正套持有 300-500 ☆ 鸡蛋89正套 15 15 35 .48% 逢低买8抛9 140-160 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 202 224 -22 -9.82% 逢低做多 400至500 ☆ 09菜油-豆油 678 735 -57 -7.76% 逢低做多 900至1000 ☆ 09菜油-棕油 880 959 -79 -8.24% 逢低做多 1100至1200 ☆ 蛋白 09豆粕-菜粕 724 708 16 2.26% 逢高沽空 400-450 ☆ 油粕比 09豆类油粕比 2.27 2.24 0.02 0.97% 暂时观望 2.3-2.4 ☆ 09菜系油粕比 3.10 3.08 0.02 0.66% 暂时观望 3.1-3.3 ☆ 能量及副产品 07淀粉-玉米 399 401 -2 -0.50% 逢高做空 250至300 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4650 0 6 94 豆二 3940 0 708 -14 花生 8625 0 -517 116 油脂 豆油 7980 60 104 -20 菜油 8630 0 16 -35 棕榈油 7880 30 146 -102 蛋白 豆粕 3340 0 -122 -35 菜粕 2720 -10 -58 -9 能量及副产品 玉米 2410 0 -23 -1 淀粉 2930 0 119 -16 养殖 生猪 18.46（元/公斤） 0.09（元/公斤） 335 -5 鸡蛋 3.58（元/斤） 0.07（元/斤） 308（元/500kg） 16.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 ） 表4：日度期货行情回顾 版块 品种 收盘价 （元/吨） 涨跌 （元/吨） 涨跌幅 （%） 成交量（手 持仓量（手） 持仓量变化（手） 油料 豆一 4644 -4 -0.09 109060 90046 -3493 豆二 4038 39 0.98 113578 90667 -2152 花生 9070 42 0.47 58521 106221 -2751 油脂 豆油 7936 110 1.41 452865 714583 -16644 菜油 8614 53 0.62 527698 310493 -9286 棕榈油 7734 132 1.74 649008 544341 13230 蛋白 豆粕 3502 15 0.43 1150190 2011086 -11197 菜粕 2778 -1 -0.04 835741 860892 3057 能量及副产品 玉米 2443 1 0.04 291 1746 41 淀粉 2811 16 0.57 1199 2560 -17 养殖 生猪 16255 -65 -0.40% 1521 13462 -10 鸡蛋（元/500kg） 3622 1 0.03% 69 262973 -10 资料来源：方正中期研究院 第三部分重点数据跟踪表 一、油脂油料 （一）日度数据 表5：油脂油料进口成本数据表 日度数据-进口成本 大豆船期 到岸升贴水 CBOT大豆期价 CNF价格 大豆进口到岸完税价 榨利为0时 豆粕成本 巴西4月 86.02（0.00） H 462.42（-1.84） 3723.24（-2.93） 2836.79 （10.63） 巴西5月 95.02（0.00） K 465.73（-1.83） 3749.15（-2.85） 2869.68 （10.75） 巴西6月 174.19（14.00） N 496.56 （4.50） 4100.01（41.78） 3266.42 （62.43） 巴西7月 180.19 （2.00） N 498.76 （0.09） 4117.77（6.34） 3288.96 （17.45） 巴西8月 195.19 （5.00） N 504.28 （1.