行业深度报告：氢能：上下游合力，产业进入快速发展阶段

氢能行业深度报告

上游：政策持续催化，绿氢发展提速

政策支持与绿氢供给提升

• 海内外政策加持：2024年，中国首次将氢能列为新兴能源，并发布多项利好政策，推动氢能产业快速发展。国际上，已有30多个国家推出氢战略，支持氢能产业，旨在通过政策驱动加速绿氢的供给提升。

绿氢比例提升与电解槽需求增长

• 绿氢比例逐步增加：2022年全球低碳排放氢气产量仅占总产量的0.7%，中国绿氢产量占比不足1%。预计到2030年，绿氢产量将占总产量的20%，其中70%以上由电解水路径制取。

电解槽市场前景广阔

• 市场空间：预计到2025年，我国绿氢需求量将达130万吨，远超国家规划目标。至2030年，绿氢产量将达770万吨。电解槽作为绿氢生产的关键设备，其市场需求潜力巨大。

关键零部件国产化助力氢燃料电池车发展

燃料电池汽车定义与现状

• 定义：燃料电池汽车是一种以燃料电池作为动力源的汽车，通过化学反应将氢气转化为电能驱动车辆运行。
• 发展现状：2023年，全国燃料电池汽车产量和销量分别达5631辆和5791辆，同比增长显著。

补贴政策与零部件国产化加速

• 政策扶持：补贴政策对燃料电池汽车行业发展起到关键作用，关键零部件的国产化进程加速。
• 成本下降：电堆成本已从2018年的普遍4000元/kW降至2023年的约1000元/kW。

投资建议

• 市场机遇：氢能行业正处于发展初期，绿氢制氢端降本空间大，氢燃料电池车市场前景广阔。
• 关注公司：建议关注隆基绿能、阳光电源、华光环能、华电重工、昇辉科技、亿华通、美锦能源、潍柴动力、大洋电机、雄韬股份、京城股份等公司。

风险因素

• 应用进展：下游应用进展可能不及预期。
• 技术风险：氢能相关技术进步可能滞后。
• 政策风险：政策变动可能影响行业发展。
• 竞争加剧：市场竞争可能导致利润空间压缩。

结论：

氢能行业正迎来快速发展期，得益于国内外政策的大力支持，绿氢供给有望加速提升。特别是在关键零部件国产化方面取得的进展，为氢燃料电池车的快速发展提供了重要支撑。随着成本的下降和政策的推动，氢能的应用场景将进一步扩大，投资机会显现。然而，行业仍面临下游应用进展、技术进步、政策变动以及市场竞争等不确定性风险。投资者需密切关注行业动态，合理评估风险与机遇。