价格进一步企稳，继续增加多头机会关注

中信期货研究|贵金属策略日报 2024-06-06 价格进一步企稳，继续增加多头机会关注 报告要点 昨日贵金属企稳反弹，伴随市场对于软着陆过热交易的打压，价格目前逐渐企稳，我们仍然判断黄金机会强于白银，但白银近期因黄金避险和流动性标尺属性提振也获得支撑的观点。当前黄金继续试仓参与，当前可进一步买入，观察情绪端本周和下周是否形成支撑位，铜价企稳后，白银因黄金也将提振。 摘要： 昨日贵金属企稳反弹，伴随市场对于软着陆过热交易的打压，价格目前逐渐企稳，我们仍然判断黄金机会强于白银，但白银近期因黄金避险和流动性标尺属性提振也获得支撑的观点。 前天伴随油价下跌和经济数据走弱，我们建议黄金开始试仓多头，等待的只是市场情绪平复。这两日价格有企稳征兆，但结构上仍未形成继续上突形态，不过在基本面的支撑下，可以选择在非农数据公布前继续增持部分多头。白银方面，也可考虑建仓部分多头对应。 此外强调的是，即使近期价格波动剧烈，但实际上黄金和白银回调的程度也仅是不到5%和10%，与前期剧烈上涨幅度比，这个程度并不高，但从周和日看，就显得很剧烈。这提示我们，一定要注意风险，长线对待已经明牌的品种。 反复强调两个变量：（1）WTI原油价格回落到80美元以下;（2）超级核心服务通胀出现拐点回落，在5月均达成，带来价格上涨。当前情况看，后续将继续演绎，价格预计仍以多头为主。 操作策略：目前将黄金新的购买关注点位黄金设于2200-2300美元/盎司，白银 支撑为29-30美元/盎司，当前黄金继续试仓参与，当前可进一步买入，观察情绪端本周和下周是否形成支撑位，铜价企稳后，白银因黄金也将提振。 风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 （下为中信期货xx指数走势） 宏观与大宗商品策略研究团队 研究员：张文 从业资格号F3077272 投资咨询号Z0018864 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、数据追踪 黄金 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪金 元/克 553.62 556.24 -2.62 -0.47% comex黄金 美元/盎司 2375.30 2346.40 28.90 1.23% 沪金基差 元/克 -3.34 -3.21 -0.13 -4.05% 内外价差 元/克 0.78 10.12 -9.35 -92.33% COMEX黄金库存 吨 568.22 568.22 0.00 0.00% SPDRETF持有量 吨 833.65 832.21 1.44 0.17% 美债收益率-10年 % 4.29 4.33 -0.04 -0.92% 人民币汇率 点 7.1097 7.1083 0.00 0.02% 美元指数 点 104.38 104.16 0.22 0.21% 美国抗通胀债券利率-10年 % 1.99 2.02 -0.03 -1.49% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.30 2.33 -0.03 -1.29% 金银比 点 79.26 76.97 2.29 2.98% 标普500指数 点 5291.34 5283.40 7.94 0.15% VIX波动率指数 点 12.63 13.16 -0.53 -4.03% 白银 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪银 元/千克 7776.00 8086.00 -310.00 -3.83% comex白银 美元/盎司 30.14 29.62 0.52 1.74% 基差 元/克 -34.00 -41.00 7.00 -17.07% 内外价差 元/克 762.17 1192.03 -429.86 -36.06% COMEX白银库存 吨 9586.30 9605.08 -18.77 -0.20% SLVETF持有量 吨 12999.54 12917.13 82.41 0.64% 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 二、当周经济日历 地区 时间 指标 前值 预期 现值 美国 2024-06-03 5月ISM制造业采购经理人指数 49.2 49.7 48.7 2024-06-03 4月营建支出(月率) -0.2% 0.2% -0.1% 2024-06-04 4月耐用品订单修正值(月率) 0.7% 0.7% 0.6% 4月JOLTs职位空缺(万人) 848.8 834 805.9 2024-06-05 5月ADP就业人数变动(千人) 192.0 173.0 -- 2024-06-06 上周API原油库存变化(万桶) -649 -- -- 2024-06-06 上周EIA原油库存变化(万桶) -415.6 -- -- 2024-06-06 美国当周初请失业金人数(万人) 21.9 22.0 -- 2024-06-06 4月贸易帐(十亿美元) -69.4 -76.0 -- 2024-06-07 5月季调后非农就业人口变动(千人) 175 190 -- 欧元区 2024-06-03 5月Markit制造业采购经理人指数终值 47.4 47.4 47.3 2024-06-06 4月生产者物价指数(年率) -7.8% -5.1% -- 2024-06-06 4月零售销售(月率) 0.8% -0.2% -- 资料来源：东方财富中信期货研究所 三、重要资讯跟踪 1.加拿大财政部长表示，加拿大央行降息是一个受欢迎的消息。 2.沙特阿拉伯将7月销往欧洲的阿拉伯轻质油官方售价定为较ICE布伦特原油升水3.10美元。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 图表2：沪金和沪银行情表现 持仓量变化（右轴） 黄金期货收盘价：主力合约（左轴） 持仓量变化（右轴） 白银期货收盘价：主力合约（左轴） 600 560 520 480 440 400 2023/092023/112024/012024/032024/05 20000 12000 4000 -4000 -12000 -20000 9000 8220 7440 6660 5880 5100 2023/092023/11 2024/012024/032024/05 100000 64000 28000 -8000 -44000 -80000 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表3：国内黄金和白银基差表现 国内黄金基差-左轴 国内白银基差-右轴 0 -1.2 -2.4 -3.6 -4.8 -6 2024/5/162024/5/242024/6/1 60 34 8 -18 -44 -70 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表4：重要比价关系（采用Comex期货价格比值） 金银比 95 90 85 80 75 70 2024/04/032024/04/172024/05/012024/05/152024/05/29 600 金铜比 570 540 510 480 450 2024/04/082024/04/232024/05/082024/05/23 金油比 35 32 29 26 23 20 2024/04/082024/04/222024/05/062024/05/202024/06/03 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 图表5：VIX市场恐慌指数、标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率 VIX恐慌指数（左轴）标普500指数（右轴） 60 48 36 24 12 0 5500 5100 4700 4300 3900 3500 5.50 5.40 5.30 5.20 5.10 5.00 担保隔夜融资利率（SOFR)联邦基金有效利率（EFFR) 2023/052023/082023/112024/022024/05 2023-062023-082023-102023-122024-022024-04 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 图表6：美国10年期以通胀为标的国债收益率&黄金价格，通胀预期&金银比 2,500 Comex黄金期货收盘价（左轴） 0.00 100 2.75 2,340 2,180 2,020 1,860 金银比（左轴） 通胀预期：盈亏平衡通胀率（右轴） 1,700 美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序（右轴） 0.6094 1.2088 1.8082 2.4076 3.0070 2.60 2.45 2.30 2.15 2.00 2024-04-042024-04-242024-05-142024-06-03 2023/122024/012024/022024/032024/042024/05 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 图表7：美元指数和人民币兑美元中间价 110 108 106 104 102 100 美元指数 7.28 7.24 7.20 7.16 7.12 7.08 7.04 7.00 人民币兑美元中间价 2024-04-232024-05-072024-05-212024-06-042024-05-152024-05-212024-05-272024-06-02 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、 14层 邮编：518048 电话：400-990-8826