华福策略6月观点市场处于震荡整固过程坚持主线从宏观背景

外部，美国经济稳健，通胀继续小幅下行，但美联储政策不会放松，基准利率仍将保持不变。在“通胀下行，基准利率”不变的情形下，实际利率有上行压力，对全球资产都会构成一定压制。内部，中国经济主要表现为“两头佳，中间压”，即上游资源品价格仍然将保持高位震荡，同比正增长，下游经济【华福策略6月观点：市场处于震荡整固过程，坚持主线】 从宏观背景来看，6月处于“外紧内稳”状态。外部，美国经济稳健，通胀继续小幅下行，但美联储政策不会放松，基准利率仍将保持不变。在“通胀下行，基准利率”不变的情形下，实际利率有上行压力，对全球资产都会构成一定压制。内部，中国经济主要表现为“两头佳，中间压”，即上游资源品价格仍然将保持高位震荡，同比正增长，下游经济延续“弱复苏”格局，消费缓慢改善，投资增速较4、5月份略有下滑，出口增速在美国库存周期向上的情况下将保持5月份的较高增速。从长期看，中国经济的下行压力是非常大的，人口负增长会让房地产的供需平衡延后，而房价也大概率将维持长时期的下行，估计要10年左右时间才能真正见底。未来经济增速与利率都是一个不断下台阶的过程。 从政策上看，行业上，房地产稳定政策见效还需要时间观察，资本市场上，“国九条”开始全面落地。6月份有一大批有监管风险的公司，其股价将会持续下行。市场开启了自发的出清过程。对于一些基本面差、确有违法违规的公司，实控人希望通过尽快退市，来躲避监管未来推出的退市补偿机制的追责。而对于一些有瑕疵，但是基本面没大问题的公司，实控人希望通过这次下跌，可以在更低的位置进行增持，从而做到市值管理的超额收益。因此6月份微盘股指数大概率仍然是月线阴线。 从行情主线上看，我们认为要关注“3+1”。三大主线是“轻复苏”、“再通胀”与红利，还有“+1”则是新能源板块。“轻复苏”是指市场尽管是弱复苏，但复苏始终是在推进的，因此在下游细分领域，龙头依然会有不错的表现，像家电、纺织服装、食品饮料里面有一些开始呈现稳健增长的细分龙头，值得关注，回调是上车机会。“再通胀”是指上游有价格支撑的板块，包括有色、公用事业等，其中有色中，有全球定价权的金银铜，比国内定价权的其它金属会更好，公用事业中，电力板块值得关注，而交运仍将在高位徘徊，因为红海危机上半年很难结束。红利板块则比较分散，包括众多领域的龙头，煤炭板块等。“+1”的新能源板块由于济南座谈会释放供给侧改革的信号，有了长期的支撑。如果新能源板块供给侧改革能够推进下去，新能源产业将具备稳定盈利能力，其估值有望重构。 总体而言，6月指数将维持震荡格局，略有回调。方向上，关注“3+1”板块，操作上，适当进行逆向操作，在板块回调时进行布局。