非常规天然气行业专题：非常规天然气成为重要增量，龙头企业有望充分受益

中国天然气市场仍将维持较快增长，非常规天然气是重要增长极。天然气作为唯一的低碳化石能源是实现世界能源消费结构转型的关键。目前我国天然气在一次能源中占比较低，城市燃气和工业燃料为当下主要需求，未来天然气发电需求预期增长较快。预计天然气的消费峰值预计出现在2040年，约为7000亿立方米。目前天然气进口依赖度维持在40%以上，天然气保供压力较大。非常规天然气是近期我国天然气新增储量的主体，且探明率偏低，有较大增储空间。预期我国2035年非常规天然气产量占比达50%。 非常规天然气开发困难，我国技术进步显著：非常规天然气是指用传统技术无法获得自然工业产量、需用新技术才能经济开采的天然气，主要包括致密气、页岩气和煤层气。近年来，我国非常规地质理论引领非常规领域勘探取得突破，实现非常规气飞跃发展。政策端我国也通过补贴及降低税费等多种手段提高非常规天然气开发经济性，促进企业增产上气。 致密气：我国致密气勘探处于早中期，鄂尔多斯盆地是致密气开发重点。相对于非常规天然气中的煤层气和页岩气，致密砂岩气具有储量落实程度高、储层认识相对清楚、已形成适用的开发技术体系、开发风险相对较低的优势，远景产量规模为700-800万亿立方米。 页岩气：中国页岩气开发处于起步阶段，新区带、新层系及新类型领域发展空间广阔。目前我国页岩气开采技术实现了独立自主，未来勘探开发重点为新区新领域勘探开发和老区挖潜及提高采收率。2030年页岩气产量有望达到400亿立方米。 煤层气：我国煤层气产业经过30多年的探索攻关在沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘成功建立了两大煤层气产业基地，煤层气产业初具规模。未来发展方向为中浅层新区域开发及深层煤层气规模化开发。规划2030年实现煤层气产量达300亿立方米，长远时期逐步实现1000亿立方米年产量。 投资建议：看好龙头企业的资源及技术优势。我们认为，我国全力推动油气增储上产，非常规天然气是天然气产量的重要增长极。国内非常规天然气资源主要掌握在中石油及中海油手中，是未来增储上产的主力；并且非常规天然气开采有较高的资金、技术及人才壁垒，中国石油与中国海油子公司中联煤在非常规天然气资源深耕多年，有较强的技术优势，有望实现非常规天然气的大规模经济开发。推荐油气龙头企业【中国石油】【中国海油】。 风险提示：中国天然气需求增长不达预期风险；中国非常规天然气开发技术未能突破风险；中国非常规天然气行业政策出现转向风险；国际天然气价格大幅波动风险。 图图图图图图图图图图图图图图 .......................................................................................................................................................38：神木气田 28 29 30 30 31 31 32 32 32 32 33 33 33 34 ...........................................................................................................................39：公司页岩气产量及增长率 .......................................................................................................................40：华北油田天然气产量及增速 ...................................................................................................................41：煤层气公司天然气产量及增速 .......................................................................................................................................42：中国海油股权结构 ...............................................................................................................................43：中国海油全球资产分布 ...............................................................................................................44：中国海油净证实储量及储量寿命 ...............................................................................................................................45：中国海油净产量及增速 ...........................................................................................................46：中国海油分区域净产量及储量寿命 .......................................................................................................................47：中国海油分区域产量及增速 ...........................................................................................................48：中国海油在陆上证实净储量及增速 ...................................................................................................................49：中国海油在陆上净产量及增速 ...........................................................................50：公司陆上万亿立方米大气区主要勘探领域及技术方案 ...............................................................................................51：鄂尔多斯盆地东部和沁水盆地区块位置图 表表表表表表表表表 .........................................................................................................1：部分机构预测2050年中国能源消耗量 7 11 12 13 14 16 19 20 26 .................................................................................................................2：非常规与常规油气主要开发区别.................................................................................................................3：非常规天然气勘探开发技术成果 .........................................................................................................................4：非常规天然气相关产业政策 .................................................................................................................5：非常规与常规油气主要开发区别 .....................................................................................................6：国内外大井丛工厂化钻井关键技术对比 .................................................................................................7：中国与美国页岩气压裂工艺技术参数对比 .......................................................................8：四川盆地及其邻区海相页岩气开发潜力（2021年数据） .............................................................................................................9：公司非常规天然气资源主要分布表 中国天然气需求维持较快增速 天然气为低碳化石能源，未来需求增长空间广阔 天然气是唯一的低碳化石能源。中国进入增量与存量替代并存的能源发展阶段，天然气肩负安全供给与绿色低碳双重使命。天然气主要成分是烷烃，甲烷含量95%以上，具有清洁低碳属性，是化石能源中相对低碳品种，天气标准热值与石油接近，远高于煤炭。在等热值情况下，燃烧天然气排放二氧化碳、氮氧化物、二氧化硫和粉尘量远低于石油和煤炭，是实现世界能源消费结构转型的关键。 图1：天然气二氧化碳排放较低 由于资源禀赋限制，我国天然气在一次能源中占比较低，但增增长空间巨大。煤炭一直是我国最大的主体能源，但地位在逐步下降，消费占比由2010年超70%的最高峰降低为2020年的60.69%。石油在一次能源中消费占比稳定在20%左右。天然气在三种化石能源中占比最小，但发展速度很快，在一次能源中占比由1990年的1.47%增长至2020年的7.57%。与世界平均水平相比，我国天然气在一次能源中占比较低，未来天然气在我国有着广阔的发展空间。 图2：中国一次能源占比 我国天然气需求预期维持高增。典型天然气市场发展历程基本都包含启动期、发展期和成熟期。从典型国家天然气发展历程可以发现，积极的政策、丰富的资源、完善的基础设施及合理的价格是天然气快速增长的主要驱动力。典型国家从启动期到成熟期通常要半个世纪以上，快速发展期一般经历30年左右。目前中国天然气市场仍处在快速发展期。从2001年开始，中国的的天然气进入新时代，开始进入快速发展期，建成以鄂尔多斯、塔里木、四川和南海4大生产基地为代表的工业格局。2010年中国天然气消费量突破1000亿立方米，2022年受疫情影响，天然气表观消费量为3638亿方，同比下滑2.73%，为近20年来首次出现负增长。 2023年我国天然气需求呈现恢复性增长，全年天然气消费量为3900亿立方米。 图3：天然气表观消费量及增速（亿方） 城市燃气和工业燃料为主要需求，预测天然气发电增长较快。据中国能源网报道，2023年我国天然气绝对消费量达377