模型预判：客观条件依然支持做多债市

总结

市场回顾与趋势预测

• 5月行情复盘：2024年5月，长端利率呈现震荡走势，受到合理定价托底的影响。长端利率在4月末经历短期起伏后，全月围绕2.40%波动。基本面显示出口表现优异，通胀数据平稳，但社融及M1数据弱于预期，PMI数据回到荣枯线以下。

• 模型预判：基于微观计量方法构建的利率预测模型，对长端利率走势的一致看法为支持利率下行，与市场实际走势相吻合。

模型判断与变量分析

• 模型本质：模拟市场参与者的统计推断过程，逐月学习市场，优化变量重要性。
• 最新样本数据预测：代入2024年5月31日数据，预测6月长端利率走势，结果显示支持利率下行的组合数量较多。
• 经济指标分析：多数经济变量支持利率下行，包括金融数据、通胀、流动性、交易结构、地产数据以及部分工业数据和海外情况的改善。

基本面与监管动态

• 基本面支持做多：资金面稳定，需求方面一季度信贷“挤水分”现象在4月金融数据中显现，降准降息预期可能升温。
• 监管态度：监管喊话内容指向利率合理点位的下限为当前的MLF利率水平，反映加强政策利率与市场利率的联动性，以避免市场利率失锚。

风险提示与策略展望

• 定量分析风险：模型分析可能存在偏差，结果仅供参考。
• 流动性风险：经济数据超预期可能导致流动性出现超预期变化。
• 策略展望：预计6月市场行情将继续窄幅震荡，传统久期品种可能滞后，10年及30年老券活跃度较高。降准降息预期可能促使博弈行情优先出现在特定品种。

结论

综上所述，基于对市场基本面的深入分析、模型预测和监管动态的解读，报告指出市场短期内将保持震荡格局，支持做多的因素与监管的约束共存。策略上，重点关注10年及30年老券等活跃品种，同时警惕流动性变化和降准降息预期对市场的影响。