商品期货早班车

2024年06月06日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：隔夜贵金属反弹，以伦敦金计价的国际金价收于2355美元/盎司，涨1.23%，以伦敦银计价的国际银价收于29.995美元/盎司，涨1.78%。基本面：美国ADP就业数据显示美国5月就业人数增加15.2万人，为三个月来最低水平，大幅低于预期的17.5万人，4月数据从19.2万人下修至18.8万。数据公布后贵金属价格小幅反弹。中东方面，拉法冲突依旧剧，地缘冲突未见缓解，胡塞武装多次袭击红海货轮乃至美国航母。供需方面，6月光伏排产环比回落，组件预计52GW左右，但好于去年同期，不过产业对后期继续偏悲观。近期白银价格连续调整，下游采购昙花一现，在连续两天采购后停滞。印度方面，4月官方进口白银197吨，略好于预期，预计5月将进一步恢复。库存方面，国内上期所库存周一增加11吨，至781吨，金交所上周增加127吨至1581吨，伦敦4月库存小幅去化。操作建议，关注白银7600-7800支撑，逢低建多。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价下行后夜盘略有企稳。基本面：昨日美国小非农数据不及预期，美债收益率下行明显，虽然欧央行降息美元走强，但金属整体得到支撑。5月SMM中国电解铜产量为100.86万吨，环比增加2.35万吨，升幅为2.39%，同比上升5.19%，且较预期的97.71万吨增加3.15万吨。月度产量再度突破百万大关，并创年内单月产量新高。华东华南平水铜现货贴水50元和80元，进口亏损180元，精废价差2350元。交易策略：暂时观望，等待企稳后再次买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求恢复不及预期。仅供参考。 锌 昨日锌价2407合约收盘价较前一交易日下跌1.44%，收于24040元/吨。国内0-3月差50元/吨Contango，海外0-3月差58.6美元/吨Contango，华南，华东分别15、35元/吨贴水。基本面：矿端紧缺故事暂未缓解，冶炼厂原料库存天数持续下滑，部分冶炼厂因原料不足以及加工费价格低位下调产量，预计6月冶炼厂产量环比再有下滑。消费上国内房地产政策暖风频吹，《2024—2025年节能降碳行动方案》亦对基建、铁塔、汽车等版块有所提振，关注该利好后续落地情况。交易策略：宏观情绪暂缓，获利多头离场较多，预计板块进去短期调整阶段，建议离场观望。 铅 市场表现：昨日铅2407合约较前一交易日收盘价下跌1.6%，收至18690元/吨。国内0-3月差45元/吨Con，LME0-3月差62美元/吨Contango，华东贴水5元/吨。基本面：6月初铅冶炼企业检修后恢复，铅锭供应将相对宽松。同时，铅精矿加工费再度下跌，废电瓶价格易涨难跌，原料成本抬升逻辑尚存。消费方面，端午假期即将迎来，部分企业计划放假，关注下游节前备库的体现。交易策略：由于当前估值偏高，且多头资金离场趋势较为明显，短期预计价格回归震荡整理，建议离场观望。 工业硅 市场表现：主力合约2409收12400元/吨（-0.96%），成交178,793手。持仓196,415手（+3.86%）。现货价格持稳。基本面：供给端，新疆地区开工仍维持高位，四川地区开工率逐步提升，云南地区预计在6月中下旬大面积复工复产。需求端，有机硅开工率有上调预期，对工业硅需求微增；多晶硅6月份排产计划继续下调，对工业硅需求量持续减少。交易策略：供强需弱格局未有改善，近期资金影响主导，建议关注持仓变化。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期，光伏行业出新政 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407下跌突破10万元/吨收99800元/吨，多合约持续增长，07持续换月，SMM电碳-1800，工碳-1700，电氢-850，工氢-850，锂辉石精矿环比持平至1106美元/吨，锂云母精矿（2.0-2.5）环比持平于2265元/吨。期货现货端均偏弱，SMM现货-07收+2200元/吨。 基本面：供给端，继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，以及降本趋势，这是锂价长期波动的核心驱动。SMM口径上周锂辉石/锂云母/盐湖/回收料产锂盐6187/2689/1515/3795吨，合计环比微增，关注本周排产。需求端，宏观交易继续退潮，金属普跌，6月铁锂、三元排产预计环比继续小跌，边际上供需平衡表过剩加深。库存端，仓单量+841吨，继续上升。交易策略：抛空/空头套保头寸持有，关注9.5-10.0万区间支撑。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍07合约偏弱收至142000元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报143950元/吨，镍豆环比-3550元/吨至140400元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-300元/吨，金川镍现货均升水1350元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-4.5至994.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比-100至33150元/吨；不锈钢09合约跟随下跌收14205元/吨，废不锈钢报价环比持平至10050元/吨，镍/不锈钢比价回落。基本面：供给端，电镍、中间品进口均有明显放量，印尼内贸矿持续升水，供应仍有不确定性;需求端，宏观交易继续退潮，预计6月三元电池排产环比小幅走低，不锈钢环比持平，硫酸镍与纯镍价差拉大，LME镍库存+1206吨，继续走高。交易策略：盘面处于高估值状态，空单持有，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期致价格大幅波动；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日沪锡主力合约一度跌破26万然后夜盘企稳。基本面：交割品牌报价07-500~+300，上期所锡仓单减少328吨，至16460吨，而LME锡库存持平，至5000吨。现货进口亏损7100元每吨。外盘结构310美金contango。交易策略：锡持续去库，锡矿紧张有望传导到锡锭，建议逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求恢复不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周三螺纹主力合约2410日内震荡下挫收于3626元/吨，较前一交易日夜盘跌31元/吨基本面：找钢口径螺纹表需环比大幅下降30万吨至346万吨，钢谷口径螺纹表需环比大幅下降37万吨至424万吨，两口径产量双双小幅增加，去库显著放缓，符合季节性规律但环比走弱幅度弱于往年同期。建材进入淡季后现货压力渐显。目前价格接近技术支撑点位，价格波动或加大交易策略：操作上建议观望为主，前期空单可离场观望。套利建议2410卷螺差多单持有，7/10反套头寸可止盈风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周三铁矿主力合约2409日内震荡下挫收于827.5元/吨，较前一交易日夜盘跌12元/吨基本面：钢联口径铁矿到港环比下降7%至2256万吨。澳洲至中国发货环比下降9%至1438万吨，巴西发货环比增加6%至851万吨。进口矿石供应充足。铁矿港存环比周四小幅下降12万吨至1.48亿吨。铁矿发运淡季接近尾声，后续持续垒库概率较大，中期过剩难改。目前价格接近技术支撑点位，价格波动或加大交易策略：操作上建议观望为主，前期空单可离场观望。套利建议择机介入铁矿7/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周三焦煤主力合约2409日内大幅震荡下挫收于1613.5元/吨，较前一交易日夜盘大跌56.5元/吨基本面：铁水产量过去两月持续环比增长，同比降幅由前期约10%降至约1%。但同时钢厂利润持续被侵蚀，铁水产量继续上行阻力较大。焦炭市场第一轮提降落地后市场陷入博弈，市场传言节后或有第二轮提降。钢炼口径焦煤总库存小幅回升，港口库存下降，焦化厂、煤矿库存上升，各环节库存分化。焦煤现货价格稳中偏弱。期货维持高升水，估值较高。目前价格接近技术支撑点位，价格波动或加大交易策略：操作上建议观望为主，前期空单可离场观望。风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:短期CBOT大豆延续下行，交易美豆播种顺利。基本面:供应端，南美产量边际下降，而美豆新作预期增产，处于播种后阶段。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:短期CBOT大豆向下，中期博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:产区天气炒作。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2407合约窄幅震荡，华北玉米价格上涨。基本面：国内新麦逐步上市，小麦价格偏弱运行，对玉米形成替代压力，不过中储粮入市增加新产小麦收储规模，或将对小麦价格起到托底作用。目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。替代谷物逐步拍卖，替代品供应充裕。中期余粮减少，价格重心上移。交易策略：增加小麦储备提振新麦价格，替代谷物拍卖，期价预计窄幅震荡，关注91正套。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:短期油脂回落，受油料下跌拖累。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，MPOA预估马棕5月1-20日产量环比+18%，不过印尼产量表现平平及，且预期年度全球棕榈增产有限；需求端，ITS显示5月出口环比+22%，出口改善，因性价比回升。交易策略:油脂属于板块内多配，不过产业链属于季节性弱阶段，交易难度增大，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖07合约收19.14美分/磅，涨幅1.48%，郑糖09合约收6283元/吨，涨幅0.98%。基本面：由于市场担心干旱对产量的影响，需持续对巴西压榨数据进行跟踪，同时北半球进入关键天气窗口期。国内进入了销售旺季，如果现货依旧强劲，那么短期内盘面又恢复反弹的动能。若因担心加工即将到港放量，那么基差修复的方式可能是以现货盘面靠拢。策略方面，两种情况，短期内以震荡思路对待。关注7月份进口量，若进口大幅超预期，可能会带动广西现货集体下跌，对盘面进行进一步向下冲击。风险提示：天气、南半球产量 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2409冲高回落，鸡蛋现货价格持平。基本面：目前库存开始低位回升，端午需求随进入尾声，需求逐步转弱，加上前期囤货短期快速释放，需求被快速填满。随着供应继续增加，需求逐步转弱，南方梅雨季影响鸡蛋储存，供需将逐步转宽松，期价预计震荡走弱。建议持有空单及反套。观点仅供参考。交易策略：供需逐步转宽松，持有空单或反套。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2409合约延续跌势，猪价跌幅加大。基本面：压栏惜售情绪叠加月初供应偏低，导致近期猪价偏强，但连续上涨后养殖端出栏积极性提高，北方猪价下跌，后期将面临节日期间出栏增加，猪价将逐步回调。需求端来看，目前白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，屠宰端价增量减。中期来看，供减需增，价格重心上移。交易策略：养殖端出栏积极性增加，猪价预计逐步回调，卖出远月套保头寸持有。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约延续小幅下跌。华北低价现货8400元/吨，09基差盘面减90，基差走强，成交尚可。近期海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产供应随着检修复产有所增加，进口窗口打开边缘，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游农地膜淡季，其他需求持稳为主，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差偏弱，供需转弱，叠加宏观情绪走弱，短期震荡调整为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PP 市场表现:昨天pp主力合约延续小幅下跌。华东PP现货7600元/吨，基差