转从历史分位角度目前TMT中下游的PEPB估值均处于历史的1530

不过投资是一个相对比较的过程，从ROE指标看，目前上游ROE是11.54%，是TMT行业ROE5.96%的接近2倍。 那么问题就来了，目前上游盈利能力是TMT的2倍，且未来上游高盈利能力有望持续保持，而TMT未来成长性还存在极大不确定转：从历史分位角度，目前TMT、中下游的PE、PB估值，均处于历史的15%-30%分位，也就是说，从历史意义上的性价比，是非常高的。 不过投资是一个相对比较的过程，从ROE指标看，目前上游ROE是11.54%，是TMT行业ROE5.96%的接近2倍。 那么问题就来了，目前上游盈利能力是TMT的2倍，且未来上游高盈利能力有望持续保持，而TMT未来成长性还存在极大不确定。 但是当下TMT行业的PE估值和PB估值，基本都是上游PE、PB估值的两倍左右。 所以在这种情况下，基于基本面的绝对估值对比，上游资源理应还有比较大的向上修复空间，而TMT、中下游等过去一直处于比较高估值水平的方向，还有一定的向下修复空间。 这也是我们一直聊到的，随着上游资源在产业链利润占比的长期高位保持，那么上游在市场的市值占比，也有望持续提升。 目前，截止到一季度，上游的利润占比已经超过了20%，但是全市场的市值占比只有9%多一些。另外一味的参考历史分位的性价比没太大意义，因为在2010-2020年房地产的金融化导致中 下游/TMT估值大幅扩张，但是未来随着经济结构转型，发展的去金融化，宏观环境和过去10年已经有明显大不同。 相对应的，2010-2020是大宗商品的下行周期，而当下及未来数年处于上行周期，用过去十年的历史估值分位，机构仓位占比等指标，也没有意义