基本面的角度看半导体这里复苏最先能看到反馈的是代工和封测环节逻辑上封测最好的

成熟制程本质就是制造业，分析框架也是传统制造业周期的范式，国产大厂这轮逆周期扩产后发挥卷价格的优良传统基本面的角度看，半导体这里复苏最先能看到反馈的是代工和封测环节，逻辑上封测最好的一段时间就是稼动率拔到110%的阶段，市场前阵子认为国内代工厂享受不到这轮beta，而且 脱钩影响之下，还有负的alpha，但从实际反馈的结果来看，国内的代工厂在二线这个梯队了反而是经营最好的公司，无论财务、指引，都有印证。 成熟制程本质就是制造业，分析框架也是传统制造业周期的范式，国产大厂这轮逆周期扩产后发挥卷价格的优良传统，把人劝退一把之后自己宣布收缩成熟制程的Capex，后几年边际上是看不到新产能 的，你可以不信国产EUV和3nm，但对“中国制造”的信仰可以有。 这两个环节之外，带弹性的还有设计公司，从TXN指引以后模拟就已经止跌，然后是蹭家电beta的MCU，以及偏消费类的利基型存储和Nor，这几个现在最大的优势是位置低加“也许”有催化，胜在一个性价比高，真要讲多大的叙事暂时还没迹象。 而手机强相关的射频和CIS标的就很少了，而且一直抱得紧，核心问题还是手机销量有点猜猜乐，确实需要WWDC和AI手机带带，哪怕画个饼。 所以这里的剧本还是板块先摇到这个月底，摸清楚二季度业绩之后，好的品种在三季度传统旺季还会表现。 现在最大的硬伤是板块逆指数，A股是一个只有beta的市场，半导体不是什么商业航空或者车联网 这种小容量细分，短期可以假装别人看不见偷个两三天，这就决定了短期半导体的幅度不会太大，否则后面大概率还是要补跌的，这个量能环境下属于可去可不去的类别（可能港股的稍微能看看），所以我自己也一直没考虑配新的票。 后面最优解还是这里先磨着，卡个好的节点出催化，届时才有希望当一轮主线。