煤飞色舞能持续吗20240604
煤飞色舞能持续吗？20240604全文摘要 近期，国际市场上的有色金属板块，特别是铜和铝的表现突出，引领价格上涨。这一趋势主要受到供需关系改善和预期变化的驱动。工业金属的需求在全球范围内持续增长，尤其是中国和美国这两个制造业大国的经济数据表明了复苏迹象。与此同时，铜和铝的供应受限，加之开采难度增加等因素，使得商品价格进一步上涨。随着全球经济逐步恢复，预计铜铝的需求将继续增长，支撑其价格上扬。□ 除了供需基本面外，货币政策也对金属市场产生了影响。例如，美联储的降息操作不仅影响了股市和债券市场，也间接影响了包括铜、铝和黄金在内的资源商品价格。黄金市场的强劲表现反映了其避险和抗通胀属性，以及全球经济形势和地缘政治因素的影响。对于铜来说，突如其来的疫情和中美经济周期的不同步加剧了工业经济的快速修复，反而在一定程度上促成了铜价的上涨。□煤炭、有色和钢铁等资源品市场同样经历了一系列挑战和变化。中国政府近期发布的节能降碳行动方案，旨在推动新能源行业发展，从而对有色等高耗能行业构成压力。面对严格的环保政策和产能调控，有色行业需要转型升级，提高效率和环境友好性。□总之，当前金属市场、电力行业以及新能源领域都面临着多重挑战和机遇。投资者需密切关注政策动态、市场需求和技术进步，以把握投资机会并应对潜在风险。 章节速览 ●00：00探讨资源品价格上涨背后的供需逻辑□市场上，有色金属板块表现出色，特别是铜 和铝引领市场上涨，其主要原因在于供需改善和预期变化。工业金属的需求来自全球的工业经济，尤其是中国和美国，这两个国家的制造业PMI数据显示出经济正在向好。供给方面，铜和铝的供应受限 ，加上资本开支不足和开采难度增加等因素，进一步推高了商品价格。未来，随着全球经济的逐步恢复，铜铝的需求预计将持续增长，支撑其价格的上涨。 ●08：51探究铜、铝及黄金价格动因与市场趋势□对话中分析了铜、铝以及黄金市场的最新 动态和价格支撑因素，特别强调了美联储降息对这些有色金属和贵金属价格的影响。其中，铜和铝的价格支撑主要由供需关系决定，而黄金的强势则与其避险和抗通胀属性相关，并受到了全球经济形势和地缘政治事件的影响。讨论指出，当前黄金市场正处于降息预期交易阶段，未来黄金价格可能继续受到央行购金和地缘政治等因素的影响，但这些因素的预测难度较大。此外，提到了美联储降息对铜价的反常正面影响，归因于新冠疫情导致的中美经济周期背离和工业经济的快速修复。最后，强调了关注美联储降息时点对未来投资决策的重要性。 ●17：44资源品市场动态与投资前景分析□近年来，煤炭、有色、钢铁等资源品板块经历了 不同程度的市场表现与挑战。其中，煤炭板块受益于经济复苏及供需调整，呈现稳定增长；而钢铁板块则因市场需求疲软及价格下跌而面临一定挑战。同时，全球范围内的工业化进程、地缘政治因素以及供应紧张等问题共同作用于资源品市场，预示着该行 业未来将面临更多关注和发展机遇。投资者应密切关注行业动态，特别是那些通过转型或优化管理策略 实现业绩增长的企业。 ●24：32中国发布新能源行动方案：节能降碳促产业升级□中国政府近日发布了2024 年至2025年的节能降碳行动方案，旨在推动新能源行业的发展并促进工业总能耗的减少。该方案设定了具体的节能降碳目标，如GDP能耗和二氧化碳排放量的降低以及非化石能源消费占比的提升 ，并强调了重点领域的节能降碳改造。有色行业作为主要的耗能领域之一，其冶炼环节被认为是节能降碳的重点。行动方案还提出了存量调整和产能布局优化的要求，以及严格管控增量和推进节能减碳的措施。短期内，该方案可能不会对有色行业产生显著负面影响，因为铜的需求大于供给，而非冶炼产能的问题。长期而言，通过控制新增冶炼产能，有望缓解当前国内冶炼厂因竞争激烈而面临的问题 ，同时提高其市场议价能力。 ●30：37电解铝产业面临产能天花板与环保挑战□近年来，中国电解铝产业新增产能增速放缓，供给侧改革以来严禁无指标建设项目。当前电解铝开工产能约4000万吨，预计至2025年 建成产能将净增17万吨后接近产能天花板。行业面临淘汰落后产能及提升能效的紧迫任务，需在2025年底前使产能占比达30%以上。同时，电解铝产业正逐步向低碳、可再生能源转型，使用可 再生能源的比例逐年提高。然而，产能增长受限于铝土矿和氧化铝的供应情况，成为主要干扰因素之一。 ●34：50探讨行动方案对矿产及新能源行业的影响□近日发布的一份行动方案将对铜矿、铝 矿等行业产生影响，并逐渐波及硅产业链以及锂电池生产。此举可能导致多晶硅产能受限制，尤其是工业硅领域，因其能耗较高而面临更严格的审查。此外，锂行业亦因被视为高耗能高污染的项目而可能受到冲击，尤其是在环保政策愈发严格的情况下。短期内，尽管供给相对充足且需求疲软，但工业硅的基本面仍然不容乐观。长期而言，这可能会导致供需格局的变化，特别是在锂冶炼厂面临停改停产或整改的压力之下。最后，对于电力行业的一些近期改革动向也将进一步影响新能源及其原材料行业的未来走向。 ●39：17电力行业改革与高股息特征分析□随着政策影响及市场需求变化，电力行业特别是 涉及水电、火电、核电和绿电领域的上市公司展现出高股息特性。这些公司因资产垄断、高垫资、高杠杆等特点，加之政府对电价的指导和成本监审机制，形成了稳定的回报率和可靠的现金流。近年来 ，部分水电公司做出十年长时期的分红承诺，并超额完成，显示出电力行业的稳健性和投资价值。此外，随着大型水电站的投产及电力供需紧张局势的缓解，水电企业面临量价齐升的机会，同时得益于政策支持和降息周期，电力公司的财务状况和盈利能力得到改善，进一步增强了其作为高股息投资标的的魅力。 ●47：01核电与新能源在未来电力系统中的重要性□核电因其稳定性和低成本等特点，在新 能源背景下的电力系统中扮演关键角色。尽管福岛事故引起全球对核能安全的关注，导致核电发展一度停滞，但随着对低碳清洁能源需求增加及化石能源价格上升，多个国家，特别是中国，开始积极发展核电并提出到2050年显著提高核电产能的目标。此外，电力系统的改革正在考虑将更多价值纳 入电价之中，以反映不同能源的时间、空间和安全价值，从而促进新型电力市场的建设。 ●51：45探讨新能源与红利资产的投资前景 随着新能源电力系统的快速发展，尤其是风电和光伏发电的增长，绿电消纳成为一大挑战，引发电网投资不足和电价下降风险。政府已发布行动计划，强化可再生能源绿证交易和节能降碳政策，以支持绿电发展并提高投资回报。同时，在经济增长放缓和政策引导下，红利资产如电力行业的高股息特性仍具投资价值，特别是在利率下行和科技转型的大背景下。投资者可关注银华长荣和银华富裕等产品，聚焦红利资产和新能源领域的投资机会。 问答回顾 发言人问：今天的市场表现如何？有色金属板块为什么强势上涨？ 发言人□答：今天市场表现有所回暖，三大指数（上证指数、深证指数和创业板指）均上涨，其中房地产、电力设备、美容护理和医药生物等行业领涨。有色金属板块强势上涨主要受到供需两端的影响 ，尤其是供需改善和预期改变的核心因素。工业金属如铜铝的权重最大，它们的涨势也推动了整个板块的走强。今年以来，铜铝等工业金属的价格涨幅显著，尤其是铜价涨幅达到了32%，铝价涨幅也达到了18%。 发言人问：工业金属价格变动的核心驱动因素是什么？ 发言人□答：工业金属价格上涨的核心驱动因素是全球工业经济的修复预期，这主要体现在中美两国制造业PMI稳步上行。同时，由于供给受到扰动较大的品种（如铜），其价格弹性更为显著，导致铜价持续走强。 发言人问：铜铝未来走势如何预测？ 发言人□答：铜铝未来走势预测主要有两个方面：一是需求端持续成长，特别是受益于新能源高速发展，需求具备持续增长的潜质；二是供给端受到明显压制，铜矿和铝矿的开采周期长、难度大，短期内供给增量有限，这对铜铝价格形成支撑。尽管短期铜铝价格涨势迅猛，但随着全球工业经济逐步恢复，需求增长会持续催化价格上涨，并且本轮供给约束性更强，未来铜铝商品价格的弹性值得期待。发言人问：铜铝价格支撑的原因是什么？如何把握黄金行情节奏？ 发言人□答：铜铝价格能够得到支撑，主要是由于需求和供给两端的因素。需求方面，铜铝作为工业金属，在全球供应链中扮演重要角色，尤其是在新能源、新基建等领域需求持续增长。供给方面，铜铝产量相对稳定，但在部分国家出现减产或政策调整，如智利洪水导致的铜矿减产，从而影响了市场供应。面对黄金行情的复杂性，我们可以通过分析衰退交易下的实际理论逻辑框架来寻找相对确定性。黄金交易周期通常包括加息放缓、降息预期以及降息后的扩散三个阶段。目前，黄金处于降息预期交易阶段，预计还会有一波确定性的降息预期推动行情，以及降息后扩散带来的演绎。同时，央行购金和地缘政治等因素也会对金价产生影响，但这些因素可能难以作为判断金价走势的核心逻辑。 发言人问：黄金行情强势的原因是什么？ 发言人□答：黄金今年以来表现强劲，主要驱动因素是多方面的，包括海外催化和国际时事演变、黄 金的避险属性、抗通胀属性以及商品超预期表现。具体来说，海外政治经济动荡、美元走弱、通胀预期升温等因素共同推动了黄金需求上升，从而推动了金价上涨。 发言人问：美联储降息对黄金和铜价的影响是什么？ 发言人□答：美联储降息对黄金有双重影响，表面上看，降息意味着美国利率下行，利好利率敏感资产如黄金和成长股。降息通常会带来黄金商品的主升浪。而对铜价的影响则存在分歧。在降息初期，铜价可能因美国经济主导全球铜需求下降而下跌。但当前疫情导致中美经济周期背离，铜价强势上涨 。本轮 美联储降息意味着美国消费经济疲弱，但在流动性宽松的催化下，中美工业经济修复速率加快，这有助于铜价上涨。 发言人问：煤炭板块今年以来的上涨原因是什么？ 发言人□答：煤炭板块在19年至今表现不错，主要原因包括：一是经济疫后复苏叠加能耗双控与供给侧调动，煤价上涨逻辑；二是自22年以来，尽管煤价高位运行，煤炭板块股票利润同比改善支撑了上行；三是二三年至今，尽管煤价整体走弱，煤炭板块仍受估值抬升逻辑驱动，表现为估值持续提升。整个板块从股价上涨到表现强势，关键在于估值回升。 发言人问：钢铁板块相对其他板块表现逊色的原因是什么？资源品板块（如有色、钢铁、煤炭等）未来行情的驱动因素有哪些？ 发言人答：钢铁板块相对大盘表现逊色，主要是因为其价格表现弱势，年初至今钢价下跌5%到10 %，反映出国内建筑领域需求疲弱以及后工业化时代市场对黑色金属需求信心不足。尽管板块贝塔表现一般，但部分个股具有较强阿尔法，如产品结构转型、资本开支降低和高分红率等特性，对股价起到支撑作用。资源品板块未来具备一定行情，主要受大时代背景影响。全球经济分工合作、非发达和发达国家工业化加速发展，以及全球从合作走向对抗过程中的地方保护主义盛行，都将导致资源品供需不平衡，引发关注。具体表现为全球工业过剩加剧、资源品产能投放难度加大，从而对资源品需求和供给两端产生压力，推动资源品关注度上升。 发言人问：近期国务院印发的节能降碳行动方案对新能源行业有何影响？ 发言人答：国务院印发的2024到2025节能降碳行动方案对新能源领域有重大影响，它提出了国内工业总能耗的具体总量收缩要求和时间节点。例如，2024年GDP能耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右和2.3%点9左右，规上工业单位增加值能耗降低3.5%左右，非化石能源消 费占比达到18.9%左右。该方案明确指导了重点领域的节能降碳改造，目标是在两年内形成约1亿吨标准煤的节能量和约2.6亿吨的二氧化碳减排量。这些政策的实施将推动新能源行业进一步发展，助力碳中和目标的实现。 发言人问：有色行业主要能耗集中在哪个阶段？有色行业的改革涉及哪些部门和特征？ 发言人□答：有色行业的主要能耗大户主要集中在有色金属选冶环节，即冶炼阶段。有色行业的改革涉及多部门联合监控，包括生态环境部、自然资源部等，其改革特征是涉及面非常宽，影响深远。 发言人问：行动方案主要涉及哪三个重点任务？ 发言人□答：行动方案主要涉及存量调整产能
