出海组合月报：五月相对Wind出海指数超额收益1.56%

分析师：吕思江 SAC编号：S1050522030001 分析师：马晨 SAC编号：S1050522050001 金融工程月报 证券研究报告 五月相对Wind出海指数超额收益1.56% 出海组合月报 报告日期：2024年06月05日 投资要点 组合情况跟踪： 组合2024年5月5日至2024年6月2日区间相对Wind出海指数超额收益1.56%，五月显著跑赢整 体出海指数。五月选中的立讯精密、中芯国际、通威股份绝对收益显著。 因子表现与组合归因： 因子超额收益走弱原因是五月行业收益率较为极端。五月整体海外营收占比高的股票市值加权仍有正收益，出海概念趋势上行。静待六月风格和行业轮动速度趋于稳定后因子有效性回升。 最新一期选择了哪些股票： 六月整体看仍旧偏向制造，选股结果集中在大市值龙头中。本期新增股票中兴通讯、隆基绿能、上海电气、天合光能，六月15只个股名单详见正文。 风险提示 回测结果不代表未来，行业景气度下行风险、行业业绩不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等 目录 CONTENTS 1.组合情况跟踪 2.因子表现与组合归因 3.最新选股结果 01组合情况跟踪 组合情况跟踪 10.0000% 5.0000% 0.0000% -5.0000% -10.0000% -15.0000% 立讯精密 中芯国际 通威股份 特变电工 比亚迪 中国中车 长城汽车 海尔智家 宁德时代 美的集团 格力电器 上汽集团 京东方 潍柴动力 科技 区间涨跌幅 组合情况跟踪 TCL A 组合2024年5月5日至2024年6月2日，累计回报-0.75%，相对Wind出海指数超额收益1.56%，仍旧显著跑赢整体出海指数。 01因子表现与组合归因 复合因子绝对收益有回调 资料来源：Wind，华鑫量化和基金研究 诚信、专业、稳健、高效 PAGE9 请阅读最后一页重要免责声明 回调原因是五月行业收益率较为极端 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% 30 25 20 15 10 5 0 国纺电电家机医防织子力电械药军服设 工装备 及新能源 汽通传 车信媒 满足条件成分股平均收益满足条件个股数量（右轴） 行业情况较为极端，六月仅军工、纺服、电子成分股获得正收益，制造和科技大幅杀跌。 因子五月超额收益有所下降，但降幅仍在合理区间 年化收益率 年化超额收益率 年化波动率 区间最大回撤 夏普比率历史胜率历史超额 获取率 信息比率 销售现金比，比值越高，说明企业当期收入的变现能力越强主营业务成本是否存在异常波动 扣除折旧摊销及所得税、利息费用之前的利润 最新报告期所承担的能以资产或劳务偿还的债务总和 企业最新报告期固定资产+在建工程+工程物资+固定资产 拥有或控制的能以货币计量的经济股东权益(不 3.8 17.03% 16.11% 15.53% 8.65% 7.85% 31.77% 28.56% 51.43% 0.4415 3.3 2.8 2.3 1.8 静待六月风格和行业轮动速度趋于稳定后因子有效性回升。 1.3 0.8 因子1因子2因子3因子4因子5因子6因子7 01最新选股结果 选股方法 01聚焦海外营收 近三年出海营收占比大于 15% 01主动增加：营收增速提升 最新一期着重突出海外营收增速持续提升的股票 着重突出东南亚为目的地的 股票 全市场选股思路 02考虑市值和流动性 市值小于300亿和大于300亿，我们使用不同的指标去进行筛选 03突出行业优势 根据行业属性分类，按科技：消费：制造=1：1：1比例分配样本成份数量 资料来源：华鑫量化和基金研究 市值加权复合上述条件股票，我们得到出海优选指数情况 1.7 五月整体海外营收占比高的股票市值加权仍有正收益，短期部分个股回调不改概念上行趋势。 资料来源：Wind，华鑫量化和基金研究 PAGE14 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 20190506 20190605 20190708 20190807 海外营收占比>10% 20190906 20191016 20191115 20191217 20200117 20200226 20200327 20200429 20200603 20200707 海外营收占比>25% 20200806 20200907 20201015 20201116 20201216 20210118 20210224 20210326 20210428 20210602 海外营收占比>40% 20210705 20210804 20210903 20211014 20211115 20211215 20220117 20220223 20220325 20220428 海外营收占比>60% 20220602 20220705 20220804 20220905 20221013 20221114 20221214 20230116 20230222 20230324 海外营收占比>80% 20230426 20230531 20230704 20230803 20230904 20231012 20231113 20231213 20240115 20240222 20240325 20240426 最新一期选择了哪些股票？ 股票代码 股票名称 所属行业 2023年报海外营收金额 2023年报营收金额 截止20240531市值 出口营收比例 20240531 上个月涨跌幅 002594.SZ 比亚迪 汽车 1602.22亿元 5904.68亿元 6662.80亿元 27.13% 4 4.81% 000725.SZ 京东方A 电子 940.01亿元 1697.49亿元 1536.22亿元 55.38% 5 -6.42% 000100.SZ TCL科技 电子 544.26亿元 1688.70亿元 803.74亿元 32.23% 6 -10.46% 300750.SZ 宁德时代 电力设备及新能源 1309.92亿元 3864.90亿元 8699.54亿元 33.89% 7 -2.39% 688981.SH 中芯国际 电子 88.84亿元 445.93亿元 3568.30亿元 19.92% 8 7.02% 600104.SH 上汽集团 汽车 1120.39亿元 7106.67亿元 1628.64亿元 15.77% 9 -5.32% 000333.SZ 美的集团 家电 1509.06亿元 3441.33亿元 4517.22亿元 43.85% 12 -3.12% 000338.SZ 潍柴动力 汽车 1137.52亿元 2108.07亿元 1388.40亿元 53.96% 13 -8.51% 600690.SH 海尔智家 家电 1356.78亿元 2602.93亿元 2788.02亿元 52.13% 17 -2.38% 601633.SH 长城汽车 汽车 531.14亿元 1712.27亿元 2218.34亿元 31.02% 18 -0.88% 002475.SZ 立讯精密 电子 2067.56亿元 2293.08亿元 2281.89亿元 90.17% 19 8.87% 688599.SH 天合光能 电力设备及新能源 468.77亿元 1112.63亿元 480.99亿元 42.13% 23 3.71% 000063.SZ 中兴通讯 通信 377.66亿元 1205.89亿元 1289.56亿元 31.32% 26 -5.96% 601012.SH 隆基绿能 电力设备及新能源 485.37亿元 1294.98亿元 1408.76亿元 37.48% 27 2.14% 601727.SH 上海电气 电力设备及新能源 201.02亿元 1080.97亿元 655.91亿元 18.60% 28 -2.32% 整体看仍旧偏向制造，集中在大市值龙头中。 资料来源：Wind，华鑫量化和基金研究 风险提示 回测结果不代表未来，行业景气度下行风险、行业业绩不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等 量化和基金研究组介绍 吕思江：量化和基金研究首席，数学博士，2022年3月加入华鑫证券研究所。9年量化和基金研究经验，覆盖各类定量策略，尤其擅长定量资产配置、行业风格轮动、FOF和基金投顾策略研究。 马晨：南加州大学金融工程硕士，上海财经大学金融工程学士，2022年3月加入华鑫证券研究所，主要覆盖FOF和基金定量研究方面内容。 黄子轩：格拉斯哥大学硕士，2022年3月加入华鑫研究所。 武文静：上海财经大学硕士，2023年7月加入华鑫研究所。 刘新源：哥伦比亚大学硕士，2023年10月加入华鑫研究所。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场