果蔬品日报：苹果增产预期较强，红枣期价窄幅震荡

期货研究报告|果蔬品日报2024-06-05 苹果增产预期较强，红枣期价窄幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 苹果观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘苹果2410合约7166元/吨，较前一日下跌23元/吨，跌幅 0.32%。现货方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格2.8元/斤，与前一日持平，现货基差AP10-1570，较前一日上升20；陕西洛川地区70#苹果现货价格3.85元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+530，较前一日上升20。 近期市场资讯，产区苹果市场交易平稳为主，客商多按需进行端午备货，好货价格稳硬，中下等货源价格依旧偏弱。西部产区各产区库内货源陆续扫尾，客商发自存货源为主。山东产区客商多挑选性价比高的货源，整体�货一般。新季果已经进入全面套袋阶段，产地用工略显紧张。目前山东栖霞晚富士晚富士80#-二级片红果农好货2.3- 2.8元/斤，普通货1.5-2.0元/斤;条纹好货2.5-2.8元/斤，80#普通货1.5-1.8元/斤。三四级果0.7-1.2元/斤，按质论价。陕西洛川产区目前70#以上果农统货价1.5-2.5元/斤，库内高次价格1.0-1.5元/斤，客商70#起步半商品主流成交价格3.8-3.9元/斤，客商货80#半商品4.5-5.2元/斤，差货以质论价。 昨日苹果期价延续跌势，目前产区天气状况较好，虽部分产区坐果情况欠佳，但整体存增产预期，当前现货价格偏弱运行，果农急售心态较大，后续重点关注产区天气情况及市场对增产预期产生的博弈。上周苹果去库速度较前周略有减缓，产区好差货价格延续两极分化态势。山东产区整体交易氛围较之前有所好转，随着西部陆续清库及区内价格逐渐下滑，客商寻货积极性尚可，较集中于山东产区，且果农货成交量有所增加，但多是挑选性价比较高货源为主；目前产区新季果方面已展开大面积套袋工作，但产地工人略紧张。陕西产区，好差货行情延续两极分化态势。销区方面，随着时令水果陆续上市，对苹果销售起一定制约，苹果整体消化速度仍旧缓慢。目前主产区剩余库存量仍高于往年同期，现阶段时令鲜果种类丰富，对苹果替代性明显，供需面尚无利好支撑之际，预计短期苹果市场优质好货价格将维持平稳走势，一般及以下质量货源价格仍存下滑风险。本周关注：库内货源质量，冷库�库情况，终端市场成交情况，以及果农�货积极性。 ■策略 宽幅震荡 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；天气情况（下行风险） 红枣观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘红枣2409合约11515元/吨，与前一日持平。现货方面，新疆产区一级红枣报价12.81元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09+1300，与前一日持平；河北一级灰枣现货价格11.8元/公斤，较前一日上涨0.1元/公斤，现货基差CJ09+290，较前一日上升100。 近期市场资讯，本周南疆灰枣主产区温度在15℃-30℃附近，且近期主产区多地小雨天气持续有利于坐果，枣树枝条生长迅速，新季枣树进入盛花期，6月逐渐展开环割工作，目前整体长势正常，枣农积极进行抹芽及病虫害防治，持续关注产区天气变化。河北崔尔庄红枣交易市场大小车到货20余车，市场货源供应充足，格中小幅波动，参考到货B类12.50-13.30元/公斤，C类价格11.70-12.10元/公斤，D类10.80- 11.20元/公斤，客商挑选拿货，成交情况尚可。广东如意坊市场到货4车，参考到货 C类12.00-12.30元/公斤，价格区间下移0.10-0.20元/公斤。 红枣期价昨日全天微幅震荡最后收平，目前销区市场红枣货源供应充足，客商按需采购，成交情况尚可，后续需关注近期低价货供应持续性及产区天气变化。当前市场焦点主要是新季红枣长势及端午备货情况。端午节日备货已结束，淡季预期重新来袭，且降雨天气持续令消费雪上加霜；叠加05合约交割完毕，仓单量注销增多回流至现货市场，市场供应增加，利空集中释放，期价重挫。随着盘面下跌、利空�尽，预期层面的利好或逐步兑现。当前，销区市场淡季特征主导，不过中小企业库存余货少量，内地库存同比低位，即使消费低迷，需求端对价格的影响力也边际削减；而且低价货源逐步消化，高价货源将成为市场主流，成本端也提供一定支撑，因此现货价格弱稳并未�现明显下滑。盘面走势的主导因素转至新季红枣，资金对新季生长情况关注度增加。新疆新季灰枣进入生长关键期，已进入盛花期，预计本周开始逐步展开环割工作，一般环割后15天进入生理落果期；目前产区气温稳定适合枣树生长，但从天气预警来看将�现高温预期。尽管此时判断新季产量、质量为时尚早，但产区天气或造成盘面异动。多空交织，叠加点价交易平滑价格波动，期价震荡为主，盘面或围绕天气状况而波动。 ■策略 中性 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 苹果观点1 红枣观点2 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨4 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨4 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨4 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨4 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨4 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨4 图7:红枣年度产量丨万吨5 图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨5 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨5 图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨5 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨5 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨5 图13:红枣河北现货丨元/吨6 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨6 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨6 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨6 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨6 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨6 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨7 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨7 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨7 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨7 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 201820192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 20182019202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 20212022202320242021202220232024 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 201720182019202020212022 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021202220232024 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 12,000 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 18,000 10,00016,000 8,00014,000 6,00012,000 4,00010,000 2,0008,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 06,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 57 56 45 4 34 33 22 21 1 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 10 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:红枣河北现货丨元/吨图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 164,000 143,000 122,000 101,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 80 6 (1,000) 4 (2,000) 2 (3,000) 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0 (4,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨 20202021202220