商品期货早班车

2024年06月05日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：隔夜贵金属回落，以伦敦金计价的国际金价收于2326美元/盎司，跌1.03%，以伦敦银计价的国际银价收于29.47美元/盎司，跌4.07%。基本面：美国PMI数据略低于预期，继续处于荣枯线50以下，同时调低1季度gdp增速。中东方面，拉法冲突依旧剧，地缘冲突未见缓解，胡塞武装多次袭击红海货轮乃至美国航母。供需方面，6月光伏排产环比回落，组件预计52GW左右，但好于去年同期，不过产业对后期继续偏悲观。近期白银价格连续调整，下游逐步恢复采购。印度方面，4月官方进口白银197吨，略好于预期，预计5月将进一步恢复。库存方面，国内上期所库存周一减少8吨，至770吨，金交所上周增加127吨至1581吨，伦敦4月库存小幅去化。操作建议，关注7600-7800支撑，逢低建多。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价继续下行。基本面：市场关注周四欧央行降息，美元指数提前走强。美国4月职位空缺降至2021年以来最低水平，据称哈马斯领导人不接受新的加沙停火协议提案。华东华南平水铜贴水80元和150元，现货进口亏损160元，大幅缩小，精废价差2700元左右。交易策略：建议暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求恢复不及预期。仅供参考。 锌 昨日锌价2407合约收盘价较前一交易日上涨0.87%，收于24390元/吨。国内0-3月差80元/吨Contango，海外0-3月差55美元/吨Contango，华南，华东分别55、65元/吨贴水。基本面：矿端紧缺故事暂未缓解，冶炼厂原料库存天数持续下滑，部分冶炼厂因原料不足以及加工费价格低位下调产量，预计6月冶炼厂产量环比再有下滑。消费上国内房地产政策暖风频吹，《2024—2025年节能降碳行动方案》亦对基建、铁塔、汽车等版块有所提振，关注该利好后续落地情况。交易策略：宏观情绪暂缓，获利多头离场较多，预计板块进去短期调整阶段，建议离场观望。 铅 市场表现：昨日铅2407合约较前一交易日收盘价上涨1.2%，收至18995元/吨。国内0-3月差10元/吨Con，LME0-3月差65美元/吨Contango，华东平水。基本面：6月初铅冶炼企业检修后恢复，铅锭供应将相对宽松。同时，铅精矿加工费再度下跌，废电瓶价格易涨难跌，原料成本抬升逻辑尚存。消费方面，端午假期即将迎来，部分企业计划放假，关注下游节前备库的体现。交易策略：由于当前估值偏高，且多头资金离场趋势较为明显，短期预计价格回归震荡整理，建议离场观望。 工业硅 市场情况：周二价格有所反弹，涨幅+0.04%。资金整体流出，持仓进一步减少。现货价格持稳。基本面：供给端，新疆地区开工仍维持高位，西南地区逐步复产。需求端，受利润影响，多家多晶硅厂家实行减停产，但库存数据显示仍在累库。交易策略：短期来看，硅价估值偏低，资金面较活跃，结合能耗相关热度影响波动较大。需求端近期未有明显改善，但近期资金影响主导，建议关注持仓变化。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期，光伏行业出新政 锡 市场表现：昨日锡价震荡下行。基本面：交割品牌报价07-500~+300，上期所锡仓单减少303吨，至16788吨，而LME锡库存持平，至5000吨。进口亏损7300元，伦敦contango150美金。交易策略：宏观环境偏弱，微观逐步改善，建议暂时观望等待低位买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求恢复不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周一螺纹主力合约2410日内震荡下挫，夜盘小幅反弹收于3657元/吨，较前一交易日夜盘跌11元/吨基本面：钢银口径建材库存环比下降0.4%至628万吨（上周下降3.5%），去库显著边际放缓。杭州螺纹周末出库5.2万吨，上周5.2万吨，库存为105.8万吨维持历史同期新高。螺纹需求受淡季影响季节性走弱，产量由于利润较低后续增量有限，供需季节性走弱。目前价格接近技术支撑点位，价格波动或加大交易策略：操作上建议观望为主，前期空单可离场观望。套利建议2410卷螺差多单持有，7/10反套头寸可止盈风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周一铁矿主力合约2409日内震荡下挫，夜盘小幅反弹收于839.5元/吨，较前一交易日夜盘跌2.5元/吨基本面：钢联口径铁矿到港环比下降7%至2256万吨。澳洲至中国发货环比下降9%至1438万吨，巴西发货环比增加6%至851万吨。进口矿石供应充足。铁矿港存环比周四小幅下降12万吨至1.48亿吨。铁矿发运淡季接近尾声，后续持续垒库概率较大，中期过剩难改。目前价格接近技术支撑点位，价格波动或加大目前价格接近技术支撑点位，价格波动或加大交易策略：操作上建议观望为主，前期空单可离场观望。套利建议择机介入铁矿7/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周一焦煤主力合约2409日内震荡下挫，夜盘反弹收于1670元/吨，较前一交易日夜盘涨4.5元/吨基本面：铁水产量过去两月持续环比增长，同比降幅由前期约10%降至约1%。但同时钢厂利润持续被侵蚀，铁水产量继续上行阻力较大。焦炭市场第一轮提降落地后市场陷入博弈。钢炼口径焦煤总库存小幅回升，港口库存下降，焦化厂、煤矿库存上升，各环节库存分化。焦煤现货价格稳中偏弱。期货维持高升水，估值较高。目前价格接近技术支撑点位，价格波动或加大目前价格接近技术支撑点位，价格波动或加大交易策略：操作上建议观望为主，前期空单可离场观望。风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆延续下行，交易美豆播种顺利。基本面:供应端，南美产量边际下降，而美豆新作预期增产，处于播种加速阶段。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:短期CBOT大豆向下，中期博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:产区天气炒作。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2407合约小幅走弱，深加工玉米价格上涨。基本面：国内新麦逐步上市，小麦价格偏弱运行，对玉米形成替代压力。目前产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。替代谷物逐步拍卖，替代品供应充裕。中期余粮减少，价格重心上移。交易策略：短期新麦替代压力，替代谷物拍卖，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:短期油脂回落，受油料下跌及外围偏弱拖累。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，MPOA预估马棕5月1-20日产量环比+18%，不过印尼产量表现平平及，且预期年度全球棕榈增产有限；需求端，ITS显示5月出口环比+22%，出口改善，因性价比回升。交易策略:油脂属于板块内多配，不过产业链属于季节性弱阶段，交易难度增大，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖07合约收18.86美分/磅，涨幅0.48%，郑糖09合约收6220元/吨，涨幅0.19%。基本面：由于市场担心干旱对产量的影响，需持续对巴西压榨数据进行跟踪，同时北半球进入关键天气窗口期。国内进入了销售旺季，如果现货依旧强劲，那么短期内盘面又恢复反弹的动能。若因担心加工即将到港放量，那么基差修复的方式可能是以现货盘面靠拢。策略方面，两种情况，短期内以震荡思路对待。关注7月份进口量，若进口大幅超预期，可能会带动广西现货集体下跌，对盘面进行进一步向下冲击。 风险提示：天气、南半球产量 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2409冲高回落，鸡蛋现货价格略跌。基本面：目前库存开始低位回升，端午需求随进入尾声，需求逐步转弱，加上前期囤货短期快速释放，需求被快速填满，短期蛋价预计跌幅加大。随着供应继续增加，需求逐步转弱，南方梅雨季影响鸡蛋储存，供需将逐步转宽松，期价预计震荡走弱。建议持有空单及反套。观点仅供参考。交易策略：供需逐步转宽松，持有空单或反套。观点仅供参考。 生猪 市场表现：昨日生猪2409合约小幅走弱，猪价北跌南涨。基本面：压栏惜售情绪叠加月初供应偏低，导致近期猪价偏强，但连续上涨后养殖端出栏积极性提高，北方猪价下跌，后期将面临节日期间出栏增加，猪价将逐步回调。需求端来看，目前白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，屠宰端价增量减。中期来看，供减需增，价格重心上移。交易策略：养殖端出栏积极性增加，猪价预计逐步回调，产业客户在远月合约可逢高卖出套保。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约延续小幅下跌。华北低价现货8410元/吨，09基差盘面减110，基差持稳，成交尚可。近期海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产供应随着检修复产有所增加，进口窗口打开边缘，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游农地膜淡季，其他需求持稳为主，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差偏弱，供需转弱，叠加宏观情绪走弱，短期震荡调整为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PP 市场表现:昨天pp主力合约延续小幅下跌。华东PP现货7600元/吨，基差09盘面减80，基差走强，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期春检高峰逐步过去，出口窗口关闭，三套新装置计划五六月开车，导致六月供应起压力逐步回升。需求端，下游家电汽车六月排产计划不错，七月环比下滑，bopp和塑编行业需求清淡，需求总体开工率环比持稳，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存去化放缓，产业链库存中性，供需环比走弱，叠加宏观情绪走弱，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 原油 需求端：短期重点关注6-8月汽油消费旺季以及炼厂开工情况，当下汽油价格同比持平，消费意愿尚可，汽油旺季需求不兑现的概率预计较低。若旺季不旺，油价恐回调至70-75布伦特。若旺季兑现，油价或涨至85-90布伦特。供应端：假设沙特四季度增产20万桶/天，其他欧佩克+国家维持产量不变到年底。但不排除哈萨克斯坦、伊拉克和俄罗斯主动减产的可能。而其他几个增产国可能出现被迫减产的情况，美国今年飓风可能较为猛烈影响增产，加拿大野火可能影响增产，巴西因检修和意外使得产量已经下调。总结：沙特称“增产计划是可以暂停甚至逆转的”说明沙特挺价意愿不变，因此油价下跌空间较为有限。油价若跌至70-75布伦特，沙特极可能做出挺价行动。同时，供应端的潜在利多较多，且潜在影响较大。虽然需求端预期较差，但6-8月消费旺季才刚启动，我们认为实际需求可能会好于预期。Q3供需偏紧的概率较大，Q4供需趋于平衡。交易上，建议关注WTI正套机会，近端有旺季提振需求同时欧佩克维持减产，远月欧佩克可能增产且旺季结束。套保方面，建议75布伦特左右逐步减少卖出套保比例，届时买入套保可逐步入场。 苯乙烯 市场表现:昨天主力合约延续小幅下跌。华东现货价格9700元/吨，成交一般。近期美金价格持稳，进 口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯六月小幅去库，去库放缓；苯乙烯六月处于供需弱平衡格局，仍维持低库存格局。需求端，下游新装置投产及下游亏损小幅扩大，总体开工率环比小幅下降，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，纯苯库存处于偏低水平，成本支撑强，苯乙烯供需弱平衡但库存偏低，盘面非一体化装置亏损加大，不过商