行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

全球经济：路演反馈

2024-06-03 叶丙南,刘泽晖招银国际张彦男 Tim

本周，招银国际环球市场与一些机构投资者就全球及中国宏观最新观点进行了交流。投资者预期美国与非美经济分化和美元高利率强汇率状态将持续一段时间，中国近期政策显示稳定地产和提振经济变得更加优先，但仍需更多政策出台以提振家庭部门和消费需求，房地产企稳、消费复苏和通缩改善的时间仍不确定。
下半年，美国经济放缓，欧元区、日本和中国经济改善；美国通胀回落，欧日通胀小幅放缓，中国通缩改善；美元与其他货币利差可能小幅收窄，美元指数或小幅回落。中国名义GDP增速1Q22开始低于美欧，2Q23开始低于日本，我们预计今年1Q、2Q和4Q将分别再次超过日本、欧元区和美国，人民币走弱压力可能显著缓解。
下半年美国通胀温和下降：一是CPI房租通胀5%以上，相比市场房租通胀3.7%仍有回落空间，市场房租领先于CPI房租。二是大量移民流入降低劳工供求不平衡和薪资涨幅，推动除房租和能源外服务通胀下行。但短期内通胀有持续超预期风险，今年以来大宗商品价格和美国房价涨幅均显著反弹，移民流入可能加剧美国二手房供应短缺。
预计美联储可能在9月首次降息，今年降息50个基点左右，明年降息100个基点左右。投资者认为美联储决策是在中美战略竞争和美元全球地位等更加宏大背景下的权衡，美国希望重建本土制造业和巩固经济总量压倒性优势，同时不希望美元利率过高可能引发国际市场融资货币去美元化风险，一个鸽派的央行将是重要支柱。
目前各种民调加权平均结果显示，特朗普以1.5%的小幅优势领先拜登，拜登在关键摇摆州民调落后于特朗普，但由于民调存在误差，结果仅供参考。