大越期货聚烯烃早报

证券代码：839979 聚烯烃早报 大越期货投资咨询部金泽彬 投资咨询证：Z0015557联系方式：0575-85226759 •1.基本面：5月官方PMI为49.5%，前值50.4%，回落至收缩区间，财新PMI指数51.7，前值51.4，创23年以来新高，5月新出口订单指数回落2.3个百分点至48.3%，显著低于预期。政策方面国务院发布24-25年石化节能降碳方案。原油夜间大跌，目前成本端油制生产利润维持在低位，但受油价下行影响整体成本支撑有所减弱。供应端开工率低位回升，装置有检修及重启，春检装置偏多，此后装置预计陆续重启，进口窗口打开，PE美金盘价格稳中有升。需求端，整体需求处于淡季。库存方面，综合库存中性。聚烯烃当前LL交割品现货价8620（+20），基本面整体中性 •2.基差：LLDPE2409合约基差-48，升贴水比例-0.6%，偏空； •3.库存：PE综合库存53.2万吨（-3.4），偏空； •4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性； •5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空； •6.预期：塑料主力合约盘面偏强，国内政策端利好，原油大跌，库存中性，预计PE今日走势震荡偏弱 •利多 •1、成本支撑 •2、国内宏观政策支撑 •利空 •1、基差偏弱 •2、原油回落 •主要逻辑：成本端支撑政策推动预期 •主要风险点：原油大幅波动 •1.基本面：5月官方PMI为49.5%，前值50.4%，回落至收缩区间，财新PMI指数51.7，前值51.4，创23年以来新高，5月新出口订单指数回落2.3个百分点至48.3%，显著低于预期。政策方面国务院发布24-25年石化节能降碳方案。原油夜间大跌，成本端油制生产利润维持在低位，且多数生产现金流仍以亏损为主，但受油价下行影响整体成本支撑减弱。供应端开工率低，上海赛科等4套装置计划重启，河北海伟等1套装置计划检修，整体供应预计增加，PP美金盘较稳中有升。需求端，下游延续刚需采购，淡季需求欠佳。库存方面，综合库存中性。当前PP交割品现货价7850 （+100），基本面整体中性； •2.基差：PP2409合约基差-93，升贴水比例-1.2%，偏空； •3.库存：PP综合库存51.9万吨（-5.4），中性； •4.盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； •5.主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空； •6.预期：PP主力合约盘面偏强，国内政策端利好，原油大跌，库存中性，成本支撑强，预计 PP今日走势震荡偏弱 •利多 •1、成本支撑 •2、国内宏观政策支撑 •利空 •1、基差偏弱 •2、原油回落 •主要逻辑：成本端支撑政策推动预期 •主要风险点：原油大幅波动 现货行情 期货盘面 库存 地区 价格 变化 主力合约 价格 变化 类型 数量 变化 现货交割品 8620 0 09合约 8530 -118 仓单 3513 -30 LL进口美金 934 0 基差 90 118 PE综合厂库 53.2 0.0 LL进口折盘 8137 2 L01 8532 -121 PE社会库存 64.2 0.0 LL进口价差 483 -2 L05 8530 -127 L09 8530 -118 现货行情 期货盘面 库存 地区 价格 变化 主力合约 价格 变化 类型 数量 变化 现货交割品 7850 0 09合约 7721 -122 仓单 8899 -113 PP进口美金 930 5 基差 129 122 PP综合厂库 51.9 0.0 PP进口折盘 8103 44 PP01 7724 -122 PP社会库存 24.2 0.0 PP进口价差 -253 -44 PP05 7737 -112 PP09 7721 -122 L期现价格及基差 L基差L主力收盘L现货标准品 8900 600 8700 500 400 8500 300 8300 200 8100 100 7900 0 7700 -100 7500 -200 7300 2023-1-1 -300 2023-3-1 2023-5-1 2023-7-1 2023-9-1 2023-11-1 2024-1-1 2024-3-1 2024-5-1 坐标轴标题 PP期现价格及基差 PP基差 PP主力收盘 PP现货标准品 8300 1200 8100 1000 800 7900 600 7700 400 7500 200 7300 0 7100 -200 6900 -400 6700 2023-1-1 -600 2023-3-1 2023-5-1 2023-7-1 2023-9-1 2023-11-1 2024-1-1 2024-3-1 2024-5-1 坐标轴标题 •供需平衡表-聚乙烯： 年份 产能 产能增速 产量 净进口量 PE进口依赖度 表观消费量 期末库存 实际消费量 消费增速 2018 1869.5 1599.84 1379.72 46.3% 2979.56 39.55 2979.56 2019 1964.5 5.1% 1765.08 1638.16 48.1% 3403.24 36.61 3406.18 14.3% 2020 2314.5 17.8% 2008.47 1828.16 47.7% 3836.63 37.83 3835.41 12.6% 2021 2754.5 19.0% 2328.34 1407.76 37.7% 3736.1 37.57 3736.36 -2.6% 2022 2929.5 6.4% 2532.19 1274.55 33.5% 3806.74 38.93 3805.38 1.8% 2023 3189.5 8.9% 2807.37 1264.72 31.1% 4072.09 41.43 4069.59 6.9% 2024E 3485.5 9.3% •供需平衡表-聚丙烯： 年份 产能 产能增速 产量 净进口量 PP进口依赖度 表观消费量 期末库存 实际消费量 消费增速 2018 2245.5 1956.81 448.38 18.6% 2405.19 23.66 2405.19 2019 2445.5 8.9% 2240 487.94 17.9% 2727.94 37.86 2713.74 12.8% 2020 2825.5 15.5% 2580.98 619.12 19.3% 3200.1 37.83 3200.13 17.9% 2021 3148.5 11.4% 2927.99 352.41 10.7% 3280.4 35.72 3282.51 2.6% 2022 3413.5 8.4% 2965.46 335.37 10.2% 3300.83 44.62 3291.93 0.3% 2023 3893.5 14.1% 3193.59 293.13 8.4% 3486.72 44.65 3486.69 5.9% 2024E 4393.5 12.8% 仓单 L仓单PP仓单 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-1-1 2023-3-1 2023-5-1 2023-7-1 2023-9-1 2023-11-1 2024-1-1 2024-3-1 2024-5-1 坐标轴标题 PE综合库存 2019 2020 2021 2022 2023 2024 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 2月1日3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 PP综合库存 2019 2020 2021 2022 2023 2024 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 2月1日3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 PE生产现金流 煤化工油制 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2023-1-1 2023-3-1 2023-5-1 2023-7-1 2023-9-1 2023-11-1 2024-1-1 2024-3-1 2024-5-1 坐标轴标题 PP生产现金流 煤化工 油制 PDH 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 2023-1-1 2023-3-1 2023-5-1 2023-7-1 2023-9-1 2023-11-1 2024-1-1 2024-3-1 2024-5-1 坐标轴标题 聚烯烃内外价差 L内外盘价差PP内外盘价差 600.0 400.0 200.0 0.0 -200.0 -400.0 -600.0 2023-1-1 2023-3-1 2023-5-1 2023-7-1 2023-9-1 2023-11-1 2024-1-1 2024-3-1 2024-5-1 坐标轴标题 •免责声明 •本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只反映大越期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经公司允许，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“大越期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@@dyqh.info