新世纪期货交易提示（2024-6-4）
新世纪期货交易提示（2024-6-4） 黑色产业 铁矿石 调整 铁矿：产业层面，近期铁矿现实供需基本面逐步中性偏弱，海外主流矿发运维持高位，下游钢材需求淡季，以及钢材产量调控政策的执行或是影响6月份价格走势的关键，国务院明确2024年将继续实施粗钢产量调控，但具体实施方案暂未落地，在有实质性进展前更多是以短期影响市场情绪为主。铁矿目前高位面临调整，宏观与现实间博弈，暂考验60日线一带支撑，同时关注粗钢产量控调的后续进展情况。煤焦：山西省此前对产量影响较大的“三超”和隐蔽工作专项整治结束，产地部分前期停产及检修煤矿产量逐步恢复，国内煤炭供应稳中有增。目前焦企仍有小幅盈利，焦企开工稳定在高位，钢厂铁水产量环比小幅回落，下游观望情绪加重，采购积极性走弱。短期来看，焦企库存有所累积，原料焦煤增产担忧压制焦炭期货回调，叠加年内粗钢调控以及减碳政策扰动，市场多空因素交织，焦钢博弈加剧，钢厂补库积极性走弱，建议暂时观望，关注后续铁水产量情况。螺纹：宏观强预期、现实基本面偏弱，黑色在宏观预期和现实间博弈，盘面波动加剧。我国前4个月房地产关键数据指标偏弱，促使房地产政策进一步加码。当前中央层面首次从需求端稳定购房需求，也将为未来房地产政策提供更多空间。制造业用钢需求韧性延续，发改委推动去年增发特别国债在6月底之前形成实物工作量，专项债发行进度在二、三季度有望提速。国务院对粗钢产量进行调控，后市需关注供给侧政策，待市场情绪消化完毕，仍以回调做多为主。玻璃：受宏观利好、地产端消息不断以及原料纯碱上涨等因素提振，乐观情绪推动下玻璃盘面偏强。成都南玻玻璃有限公司三线1000吨/日近期放水冷修，但同比产量依然偏高，目前以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃生产利润尚可，不具备集中冷修的驱动，浮法玻璃日熔量仍维持高位运行。近期地产政策、专项债等政策刺激不断，对于新房及二手房带来的家装玻璃需求仍维持中性偏乐观对待。玻璃盘面博弈加剧，根据期现货季节性差异尝试多9月空1月套利操作。 煤焦 震荡盘整 卷螺 低吸 玻璃 震荡偏多 纯碱 震荡 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录0.25%，上证50股指收 1 金融 沪深300 震荡 录0.28%，中证500股指收录-0.65%，中证1000股指收录-1.32%。海运、软饮料板块净流入，教育、造纸板块净流出。北向资金净流入15.39亿元。5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7，环比上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。今年5月份政府债券合计发行约1.9万亿元，净融资约1.3万亿元。5月份中国启动今年超长期特别国债发行，共发行800亿元，剩下的9200亿元将在6月至11月陆续发行。业内预计，预计6月地方债发行规模在8300亿元左右，下半年新增地方债发行规模约2.79万亿元，占全年新增限额的60%。国际货币基金组织（IMF）上调今年中国经济增长预期至5%，相比今年4月发布的《世界经济展望报告》中的预期上调0.4个百分点。海外观察人士纷纷表示，国际机构上调中国经济增长预期，凸显中国经济发展潜力大、韧性足、增长前景乐观。股指看多情绪减弱，行情进入区间震荡，建议股指多头减持。国债：中债十年期到期收益率下行1bp，FR007下降4bps，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月3日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。国债交投情绪好转，建议国债期货多头持有。 中证500 震荡 中证1000 回落 2年期国债 回落 5年期国债 震荡 10年期国债 震荡 贵金属 黄金 震荡 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储降息时间或存变数，美国经济基本面整体仍显强劲，美国通胀虽回落趋势未改但仍要注意通胀的不确定性。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国债务扩张背景下，央行持续增持黄金。但累计了较大涨幅后，地缘冲突缓解、美国迟迟不降息可能带来阶段性扰动。 白银 震荡 2 有色金属 铜 高位盘整 铜：宏观面：内需弱，外需强，市场对美联储降息预期已逐渐钝化，更为关注全球铜供需关系定价。产业面，铜矿供应增速下滑导致加工费下降，压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，同时国内政策严控冶炼铜新增产能扩张，叠加AI算力和新能源电力需求共振，铜供需偏紧预期增强。铜价持续上涨消化各种利好，或产生正负反馈循环影响，铜价震荡上行后或受高位承压。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在70000-90000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：国内政策严控氧化铝、电解铝新增产能扩张，加剧中长期上游铝土矿、氧化铝供应收缩力度，有利于抬升铝价运行区间。近期铝价高位承压下游采购开工需求，铝库存小幅回升。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。但盘面上，中短期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 铝 震荡上行 锌 震荡上行 镍 筑底反弹 碳酸锂 冲高回落 锡 震荡上行 不锈钢 筑底反弹 油脂油 豆油 震荡 油脂：马棕油出口改善，前有印度增加棕榈油进口，后有中国增加了棕榈油买船，但棕油产量进入季节性增长期，预计马棕油库存继续修复，随着南美大豆收获上市，全球油籽和植物油供应充足，令食用油市场面临压力。美豆即将进入天气市炒作期，面临一定的天气风险升水。国内大豆到港量增加，豆油产出宽松库存增加，棕榈油当前进口仅维持刚需，棕榈油库存延续下降，远月进口利润改善助力买船增加，豆油对棕油替代消费为豆油需求贡献增量，预计油脂短期或调整，关注美豆天气及马棕油产销。 棕油 震荡 菜油 震荡 3 料 豆粕 震荡 豆粕：USDA预估2024/25年美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将增加，全球大豆供应格局明显转宽松格局。随着南美大豆集中收获上市，农户加快销售步伐；而美豆播种进展总体顺利，加上美豆出口需求不振，令大豆价格进一步回吐风险升水。国内大豆进口量持续增加，导致油厂压榨节奏持续上升，豆粕库存持续增长，国内养殖端二育扩产情绪转浓，对饲料需求有提振，且眼下豆粕性价比相对较高，二季度饲料消费需求有望回升，预计国内豆粕短期走势仍将震荡。注意美豆播种、天气及大豆到港情况。豆二：美豆播种快速推进，出口需求不振，令大豆价格进一步回吐风险升水，不过天气题材仍存。随着巴西洪灾退去港口工作恢复，中国重新恢复对巴西大豆采购，国内6大豆到港仍是焦点，供应宽松预期能否兑现有待观察。国内大豆进口量持续增加，油厂压榨节奏持续上升，大豆库存持续增长，进口大豆成本和到港节奏继续影响国内大豆价格，受到进口大豆成本和油厂开工率提升支撑，预计大豆震荡调整，注意美豆天气及大豆到港等情况。 菜粕 震荡 豆二 震荡 豆一 震荡 软商品 棉花 震荡 棉花：美棉优良率高于去年，新棉生长顺利，丰产预期带来压制，叠加巴西新棉、澳棉产量高的压力，ICE棉连续承压回落。郑棉追随了外盘这个跌势，出现破位下行走势，在幅度上稍缓。国内面对原料供应端冲击和终端有效需求不足的双重压力：需求端产业下游淡季氛围浓厚，消费淡季的到来进一步削弱了纺织品服装消费，下游在4月中旬以来开机持续下降、成品库存有所增加；尽管价格跌幅已较大，但是皮棉的市场销售进度仍然缓慢；国际贸易摩擦升级及国际运费上涨等也形成利空影响，国内棉纺织业运行明显承压，企业盈利难度持续增大。目前市场交易心态较谨慎，近期倾向弱势震荡。橡胶：沪胶出现连续大幅调整，下游终端对原材料高价接受度有限。目前产区供应依然偏紧，现货价坚挺，后期橡胶倾向供需双增。目前供应处于紧缩状态，上游保持去库存状态，六月随着国内外产区开割推进，将大面积原料出产，这期间需注意降雨等气候的影响。下游轮胎开工恢复，全钢、半钢开工率同比提升，车市消费组合措施刺激汽车产销增长。新胶到港量少，国内进口胶去库效果显著。基本面利多因素仍存，胶价下挫倾向是短期技术调整，需要注意全球高温天气对橡胶生产的不利影 棉纱 震荡 红枣 偏弱 4 橡胶 回落 响。糖：ICE糖在18美分附近得到较强支持，郑糖也出现反弹，尽管尚未摆脱低位运行格局，但在周边商品整体疲软的背景下表现得较为抗跌，有望形成触底反弹走势。白糖受到的压制主要压制来自巴西最大化糖产量，因为制糖收益仍高于制醇，市场预计即将公布的巴西双周报告中产量将增加6.3%；USDA对下一年度的产销预测也不能提供支持，全球糖市将处于供应过剩状态，巴西的减产预计会被中、泰、印的增产所抵消。不过，供应面的利空在糖价一个多月的下跌中得到了释放。由于选举活动和全国范围内前所未有的高温天气，印度食糖消费量有望达到2900万吨的历史新高。广西食糖第三方仓库库存数量约为120万吨，较去年同期减少约30万吨，为近5年来最低水平。国内白糖现货价格仍较坚挺，略有上涨。国内糖厂收榨季完全结束，预计最终产量在1000万吨左右，接下来要看消费旺季的表现，而进口糖、替代进口糖源成为盘面的变数。目前郑糖下跌动能减弱，期价有触底迹象，后市可谨慎乐观。 白糖 触底反弹 能化产业 原油 观望 原油：昨日油价大跌，市场在延期减产的利好和未来可能增产的利空之间，情绪上更偏向后者，导致颓势出现。不过增产计划10月才会开启，且沙特表示一旦需求疲软随时可能取消这一计划，因此这一计划难以对市场形成持续的利空打压。预计短期国际原油价格震荡为主。沥青：沥青现货维持稳中下行走势为主，虽然山东地区个别炼厂停产或转产，但是区内资源供应仍相对稳定，低迷需求对于市场支撑有限，炼厂仍未完全产销平衡，个别品牌主流价格小幅走跌，多为低价资源成交为主，考虑6月底部分贸易商合同压力较大，整体报盘积极性较高；华东地区主力炼厂维持间歇生产，区内需求略显平淡，市场多为低价资源询盘，高价需求略显清淡。燃料油：隔夜油价大跌，国产燃料油市场交投气氛回归观望，下游商家采购心态谨慎，抄底操作或有犹疑，燃料油刚需主导，出货平稳，预计今日交投或延续僵持整理居多。PTA：OPEC+会议结果对国际油价产生短线利空压力，但中长线仍有支撑。PXN价差368美元/吨；现货TA加工差在363元/吨附近，TA负荷回升至
