苹果月度报告：增产预期较强，延续弱势下跌

行业日期 苹果2023年6月3日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 增产预期较强，延续弱势下跌 《陕甘晋苹果坐果套袋调研报 告》2024-05-30 《陕西苹果花期调研暨未来投 资分析》2024-04-22 《质量两极分化，价格区间震 荡》2023-12-04 《天气因素再被炒作，苹果有望复制牛市吗?》2024-03-01 《你知道目前为止苹果期货有哪几次修改吗？》2024-03-21 近期研究报告 观点摘要 苹果市场呈现供需两弱的格局，下游需求进入淡季，新季苹果仍然有比较强的增产预期且商品率远好于去年。观点不变。AP2411合约开始采用交割标准相对放宽的规则，理论上苹果均价会下降，悲观预计新季苹果会再次回到6000-7000元/吨估值区间并且不排除更低。风险点在于未来灾害性天气超预期。套利方面，AP2410和AP2411及后续合约作为同一年度的合约，但采用不同的交割标准，可关注做多AP2410、空其他合约套利。跟踪后续苹果去库存情况。 目录 一、行情回顾.-4- 二、因素分析..............................................................................................................-4- 2.1苹果现货价格下滑............................................................................................-4- 2.2库存走货环比下降............................................................................................-5- 2.3新季坐果调研情况............................................................................................-6- 2.4出口符合统计规律............................................................................................-7- 三、总结......................................................................................................................-7- 一、行情回顾 回顾5月份苹果期货走势，最精彩的当是AP2405合约，在交割月从6000元/吨，最低跌至4533元/吨，创下苹果期货上市以来最低价，期间伴随着现货价格的大幅下调，市场情绪极度悲观。2024年新产季合约由于时间还很长，受此影响较小，月度基本上在7300-7500元/吨区间内窄幅震荡，月度跌幅仅为2%左右。 图1：郑商所苹果期货AP2410行情表现 数据来源：文华财经，建信期货研究发展部 二、因素分析 2.1苹果现货价格下滑 最近2个月苹果主产区价格连续下滑，果农统货价格下滑幅度较大，五一假 期过后，果农出货积极性明显提高。山东地区果农货价格下滑至1.5-1.6元/斤， 陕西地区也接近如此，个别低价成交1.2-1.3元/斤，而年初价格还在3块多钱，现货价格可谓是跌幅巨大。客商货及高标好货价格基本维持稳定，但成交量比较少，多是以自有渠道为主。好货总体偏少，现货有企稳迹象，特别是性价比比较高的货源惜售情绪比较浓厚。 从全国水果市场来看，时令水果各种瓜类、芒果、菠萝、樱桃等大量上市，今年的水果价格整体比去年价格大幅降低，既有销区的价格走低，也有产区的大幅降价。得益于今年的气候条件与稳定的种植规模，夏季产量的最大的水果——西瓜产量较之去年稳中有升，品质也非常不错。现在是东南亚水果采摘季节，也是东南亚水果入境旺季，更多东盟水果将进入中国市场。整体环境对于苹果的销 售不利，苹果进入消费淡季，现货涨幅受限，预计短期价格以稳定为主，如果去库不及预期，后期价格很可能会再次大跌。 图2：山东蓬莱80#以上一二级价格走势（元/斤） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图3：陕西70#以上价格走势（元/斤） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 2.2库存走货环比下降 据卓创资讯统计，截至2024年5月30日全国冷库目前存储量约231.69万吨，去库存率为74.03%，库存量较上周减少30.63万吨，走货量较上周环比下滑。冷库出货以低价货为主，山东外贸商等采购货源积极性较高为今后出口需求储备货源，西部库存较低，之前两个月果农去库存非常积极，差货以质论价，剩下的多是客商好货，好货已经涨了0.5元/斤以上，且并不急于出货，期待节日走货需求能有所增加。辽宁地区在副产区中剩余库存量偏大，好货少，差货需求差，出货速度一般。山东地区库存较高，预计还有四成，客商高成本收货导致挺价心理浓厚。短期苹果现货有企稳迹象，且部分好货小幅探涨，西部地区库存去化积极， 现货悲观情绪集中释放，冷库商认为库内好货价格仍然会维持高位或者上涨，后期压力主要集中在山东地区。截止目前冷库剩余货量仍然比较充足，整个市场水果供应充裕，苹果价格上行动力不足。 图4：冷库苹果剩余量（万吨）图5：冷库苹果周度走货量（万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 2.3新季坐果调研情况 详细报告可参阅公众号——建信期货研发服务于2024年5月30日发布的文章《陕甘晋苹果坐果套袋调研报告》。 新季坐果和套袋方面，新季早熟苹果普遍反映坐果很好，果个大小正常偏大，果面干净。晚熟富士坐果情况不佳区域主要在洛川南部、白水等部分产区，其他产区以恢复性增产和大小年之分的情况为主。笔者曾在4月17日至4月19日走入陕西白水、富县、宜川、洛川等地，调研产区花量及天气情况，本次调研再次核实该地区。白水花期部分果园表现非常差，当前坐果形势也不好；另有花期很好的，但是坐果也比较稀疏，据当地果农反映可能还是跟气候因素有关。陕西产区表现参差不齐，由于今年天气形势良好，咸阳产区较去年恢复性增产但面积较小，富县、黄陵、宜川等地果园更多的是呈现大小年特征，但果个偏大，果面干净，未见明显果锈以及大范围病害问题。甘肃产区今年表现非常好，去年受霜冻影响大幅减产30%左右，今年在恢复性增产的同时，坐果量明显高于正常年份，同比产量增幅预计超过60%。从笔者去过的静宁、灵台、秦安、西峰等市县来看，集中连片、规模种植、树龄偏年轻，是非常有潜力的苹果优势区域。 新季开秤为时尚早，调研对象普遍偏悲观。由于市场走货不佳，果农存货亏损严重，可能会提高下树卖货积极性，但存储商亏损严重，客商新季采购也会偏谨慎。预计新季山东地区开秤价在2.8-3.0元/斤左右，西部70#起步统货开秤价预计在3.2元/斤附近，处于近10年来正常偏低水平。 综合来看，我们按照山东产区同比增产15%，甘肃产区同比增加60%，陕西产 区同比减产10%来测算，新季产量产量同比增加在5-10%左右。因此，新季苹果仍然有比较强的增产预期且商品率远好于去年。AP2411合约开始采用交割标准相对放宽的规则，理论上苹果均价会下降，悲观预计新季苹果会再次回到6000-7000元/吨估值区间并且不排除更低。风险点在于未来灾害性天气超预期。 2.4出口符合统计规律 鲜苹果出口市场基本上符合季节性规律，4月份出口环比下滑。根据海关数据显示，4月份国内鲜苹果出口量约为7.39万吨，环比下滑21.72%，同比增加38.13%，是近6年来同期最高值。2024年1-4月份累计出口量约为30.72万吨，同比增加27.07%，本产季累计出口量约为67.94万吨，同比增加11.80%。主要还是价格下滑，性价比突出，低成本促进出口，贸易商订单存在一定利润空间，出口贸易情况有所好转。出口货源最大的省份依然是山东省，出口目的地还是以东南亚为主。 图6：鲜苹果月度出口情况（万吨）图7：鲜苹果月度出口单价（美元/吨） 数据来源：海关，建信期货研究发展部数据来源：海关，建信期货研究发展部 三、总结 苹果市场呈现供需两弱的格局，下游需求进入淡季，新季苹果仍然有比较强的增产预期且商品率远好于去年。观点不变。AP2411合约开始采用交割标准相对放宽的规则，理论上苹果均价会下降，悲观预计新季苹果会再次回到6000-7000元/吨估值区间并且不排除更低。风险点在于未来灾害性天气超预期。套利方面，AP2410和AP2411及后续合约作为同一年度的合约，但采用不同的交割标准，可关注做多AP2410、空其他合约套利。跟踪后续苹果去库存情况。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责申明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211电话：0755-83382269邮编：518038 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：057