养殖油脂产业链周度策略报告

养殖油脂研究中心 摘要 作者： 王亮亮 豆一：国产豆依旧是供过于求，但成本端支撑明显，4600-4800区 从业资格证号： F03096306 间内逢低做多为主； 投资咨询证号： Z0017427 联系方式：010-68578697 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216 联系方式：010-68578922 作者：宋从志 从业资格证号：F03095512投资咨询证号：助理分析师联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月02日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆二：5月份大豆到港量较多，目前大豆库存偏多，阶段性利空豆二价格。6月份到港环比同比有所减少，并且需求逐步好转，豆二预计走势坚挺，多单可考虑轻仓持有； 花生：库外货源减少，部分产区农忙，产区上货量不大。冷库货源低价存挺价惜售心理，进口花生到港预估同比减少。油料花生逐步步入购销淡季，压榨厂或逐步季节性停机停收，油料花生需求相对疲弱。部分终端库存偏低，食品花生价格存在一定支撑。新季花生种植面积预增，对近期期价产生偏空影响。后续市场关注重点一是产区天气，关注是否存在高温干旱及其对花生产量预期影响。二是大宗油脂油料价格走势。观望，期价压力位9500-9640，支撑位8900-8920. 豆油：5-7月南美大豆买船数量偏多，月均到港预估1000万吨以上 ，国内豆油存季节性累库存预期，豆油基差承压。暴雨使得巴西南里奥格兰德州大豆产量损失或在178-300万吨，期价对此利多已有所体现。美豆处于播种出苗期，美豆周度播种进度快于市场预期，产区天气改善或使得期价上涨动能减弱，短期重点关注美豆产区天气情况。已有多单继续持有，豆油支撑7520-7550，压力8350-8500。 菜油：菜油产量及库存较高，菜籽榨利较好，4-6月买船较为积极 ，目前菜油库存较为充足，多空交织，菜油暂时观望为主。 棕榈油：4月末马棕库存止降转增。棕榈油处于季节性增产季，5月1-25日马棕产量环比增17.66%。棕榈油与替代植物油价差已有所修复，需求国库存低位有补库需求，马棕高频出口数据持续明显好转，5月1-31日马棕出口环比增加22.12-22.78%。产地出口好转对棕榈油价格产生利多影响。短期重点关注出口好转持续性以及产区天气情况。棕榈油短期震荡偏强运行，支撑7240-7250，压力8050-8060. 豆菜粕：豆粕的饲用需求逐步好转或会对豆粕形成利好支撑，不过目前大豆及豆粕出现累库，或限制豆粕的涨幅。美豆成本端支持明显，中长期看好豆粕，可考虑企稳后逢低做多豆粕09合约，另可考虑9-1正套操作。菜籽买船较为积极，供应相对充足，菜粕短期预计偏弱震荡，需求逐步好转，菜粕可考虑企稳后逢低买入操作，另外可考虑菜粕9-1正套。 玉米：外盘市场，近期燃料乙醇消息再度干扰市场，期价震荡偏弱 。整体来看，目前全球玉米市场的焦点在于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作预期修正角度来看，南美产量预估延续收敛预期 ，不过消费端干扰也比较强，近期预期变化较反复，新季来看，天气变化较为平稳，对期价的指引有限，不过天气影响的主力阶段并未过去，因此其对价格的不确定性支撑仍在，收敛外盘价格持续下行空间。当下外盘或继续窄幅震荡。国内市场来看，近期受进口玉米拍卖以及定向稻谷拍卖、小麦价格回落的影响，市场情绪有一定弱势反映，期价表现偏弱，不过持续性施压仍比较有限，暂时维持期价下行空间有限的预期。 淀粉：消费预期转弱，给市场带来相对压力，同时成本端玉米价格反复的情况下，玉米淀粉价格短期或也呈现反复波动。 生猪：上周生猪现货价格整体稳中有涨，周末猪价保持涨势，全国平均价格17.5元/公斤附近，环比上周五涨0.45元/斤，上周屠宰量环比维持低位，绝对水平低于去年同期20%左右，5月份上市企业出栏量尚未发布，环比预计增加2%-5%左右，但需求同步环比逐步走强，供需格局预计继续迎来边际好转，当前现货大幅上涨后，期价对现货升水大幅收窄，单边暂时转为观望，激进投资者逢低买入09/11为主，或逢低买9抛1套利入场； 鸡蛋：上周农产品板块高位震荡回落，鸡蛋现货价格止涨，端午节旺季备货结束，周末蛋价持稳，当前全国均价4.0元/斤左右，当前蛋鸡养殖利润维持季节性走高，养殖户少量主动淘汰老鸡。近月期价当前对现货小幅贴水，远端期价对玉米及豆粕盘面比较处于低位 ，谨慎投资者持有9-1正套，注意饲料价格波动引起的边际风险。 目录 第一部分板块策略推荐2 第二部分基差情况2 第三部分周度重点数据跟踪表3 一、油脂油料3 二、饲料3 三、养殖3 第四部分周内重点消息一览4 第五部分基本面跟踪图5 一、养殖端（生猪、鸡蛋）5 二、油脂油料7 （一）棕榈油7 （二）豆油9 （三）花生11 三、饲料端12 （一）玉米12 （二）玉米淀粉15 （三）菜系17 第六部分饲料养殖油脂期权情况20 第七部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 版块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 油料 豆一07 国产豆供需较为宽松，阶段性供过于求 。 4550-4600 4800-4850 区间震荡 观望 -- 豆二09 大豆到港量较多，阶段性供过于求，中 长期看涨。 3800-3850 4200-4250 震荡偏强 观望 ☆ 花生10 压榨收购季节性转弱新季种植面积预 增 8900-8920 9500-9640 区间震荡 观望 -- 油脂 豆油09 5-7月大豆大量到港局部产区存异常 天气 7520-7550 8350-8500 震荡上涨 多单持有 ☆ 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高 8000-8050 8750-8800 高位震荡 观望 -- 棕榈09 产地季节性增产需求国补库带动产地 出口需求好转 7240-7250 8050-8060 震荡偏强 短期偏多 -- 蛋白 豆粕09 大豆到港量多，大豆及豆粕库存充足 需求环比回升，短期偏弱，中长期看涨 。 3250-3300 3600-3800 高位震荡 企稳做多 -- 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖 2650-2700 2950-3000 震荡调整 观望 -- 能量及副产品 玉米07 季节性支撑VS消息面干扰 2360-2380 2500-2530 震荡反复 逢低做多 ☆ 淀粉07 成本玉米波动反复，消费预期偏弱 2750-2770 2920-2940 震荡反复 逢低做多 ☆ 养殖 生猪09 出栏收缩，消费环比恢复 17500-180 00 19000-1950 0 震荡 谨慎偏多 ☆ 鸡蛋09 饲料成本止跌，蛋价反弹 3900-4000 4200-4300 超跌反弹 震荡 — ， 资料来源：方正中期研究院 第二部分基差情况 表2： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4650 0 -2 94 豆二 3960 0 708 -14 花生 8625 0 -517 116 油脂 豆油 8170 -20 50 -30 菜油 8930 -70 20 -35 棕榈油 8080 0 172 -166 蛋白 豆粕 3340 -20 -55 -24 菜粕 2720 -30 -66 -25 能量及副产品 玉米 2412 12 -18 7 淀粉 2970 0 139 0 养殖 生猪 17.48（元/公斤） -0.08（元/公斤） -365 -60 鸡蛋 3.60（元/斤） -0.16（元/斤） 322（元/500kg） -36.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第三部分周度重点数据跟踪表 一、油脂油料 表3：油脂油料周度数据表 油脂油料周度数据表 品种 库存 开机率 豆类 大豆（港口）748.51（-4.97） 豆粕（油厂）76.06（13.75）豆油（港口）79.40（3.60） 55.00% （1.00%） 菜籽 菜籽（沿海油厂）33.65（-9.15） 菜粕（沿海地区）2.90（-0.25）菜油（华东商业）31.45（1.59） 28.03% （-9.55%） 棕榈油 库存40（0） - 花生 花生库存60796（-2100） 花生油库存40110（500） 24.30% （-10.80%） 资料来源：方正中期研究院 二、饲料 表4：玉米及玉米淀粉周度数据表 玉米及玉米淀粉周度数据表 指标名称 当期值 环比变化 同比变化 深加工企业玉米消耗量（万吨） 116.74 -4.64 15.92 深加工企业玉米库存（万吨） 527 8.6 147.2 淀粉企业开机率（%） 62.75 -2.75 12.25 淀粉企业库存（万吨） 105 1 12 资料来源：方正中期研究院 三、养殖 图1：生猪市场重点周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：鸡蛋市场重点周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分周内重点消息一览 表5： 相关品种 重点咨讯消息 豆类 美国农业部作物进展周报显示，截至5月26日，美国大豆播种进度为68%，上周52%，去年同期78%，五年同期均值为63%。这一数据高于市场预期的66%；据Mysteel农产品调研显示，截至2024年05月24日，全国港口大豆库存598.83万吨，环比上周增加34.26万吨；同比去年增加83.23万吨；豆粕库存为76.06万吨，较上周增加13.75万吨，增幅22.07%，同比去年增加47.36万吨，增幅165.02%。 菜系 据Mysteel调研显示，截至5月24日，沿海地区主要油厂菜籽库存33.65万吨，环比上周减少9.15万吨；菜粕库存2.9万吨，环比上周减少0.25万吨；未执行合同为16.2万吨，环比上周减少3.4万吨。 油脂 AmSpec、ITS：5月1-31日马棕出口环比增加22.12-22.78%。阿根廷大豆作物状况评级较差为30%（上周为28%，去年26%）；一般为48%（上周47%，去年58%）；优良为22%（上周25%，去年16%）。 花生 据卓创调研：2024年辽宁花生种植面积同比增8.14%至25.14万公顷，吉林花生种植面积同比增13.39%至27.19万公顷。根据卓创资讯监测数据显示，5月24日-5月30日，国内部分规模型批发市场本周采购到货4470吨，环比上周 减少17.22%；出货量2100吨，环比上周减少2.78%，下游整体需求清淡。 玉米及淀粉 （1）USDA作物周报显示，截至2024年5月26日当周，美国玉米种植率为83%，一如市场预期的83%，此前一周为70%，去年同期为89%，五年均值为82%。截至当周，美国玉米出苗率为58%，上一周为40%，上年同期为66%，五年均值为58%。（2）巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至5月26日，2023/24年度首季玉米收获进度为78.4%，一周前72.4%，上年同期为81.8%。南里奥格兰德收获93%(上周88%，去年同期93%);帕拉纳州99%(99%，98%)。巴西二季玉米收获工作初步展开，全国收获进度为1.1%，上周0.4%，去年同期0.4%。 生猪 三方机构调研数据显示，5月计划出栏量环比4月增2%-7%。 鸡蛋 卓创数据显示，截止2024年5月底，全国在产蛋鸡存栏量12.44亿羽，环比4月增0.32%，同比高5.51%。 资料来源：方正中期研究院 第五部分基本面跟踪图 一、养殖端（生猪、鸡蛋） 图3：生猪主力合约收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：鸡蛋主力合约收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：生猪现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：仔猪价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：白条价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方