鸡蛋月报：现货反弹 鸡蛋区间震荡对待

行业 鸡蛋月报 日期 2024年6月3日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 现货反弹鸡蛋区间震荡对待 观点摘要 供给端，目前在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中，根据卓创资讯，截至5月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约12.44亿只，4月末为12.4亿只，3月末为12.33亿只，环比增幅0.3%，去年同期11.79亿只，同比增幅5.5%。未来来看，23年四季度蛋鸡产能持续落地并扩张，补栏的积极性回暖，从部分样本企业补栏数据推测，预计24年年初开始蛋鸡存栏量稳中微增，这一趋势可能会至少持续到2024年二季度末尾，随后预计将会持续保持在较高水平。 需求端，5月来看，截止5月30日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在8784吨，4月为7566吨，3月为7403吨；23年5月的数据约在7515吨。从数据来看，春节以后的3-4月，销区走货维持稳定，而5月后销区走货大幅走强，根据相关数据的初步统计，今年五一的五天时间内全社会跨区域人员流动量预计约13.6亿人次，日均超2.7亿人次，比2019年同期增长24.1%，而出境游酒店预订量同比增长约1倍，可以看到今年节假日的人员流动还是不错的，节后蛋价在相对低位，也刺激了补库需求。当然我们也需要注意的是，在节假日之后，需求存在一定下滑的空间，特别是后续在端午备货结束后、市场逐步进入高温的梅雨季节，相应的压力可能会更加明显。 观点，现货方面，六月需求或较前期有一定转弱，现货压力较大，月末不排除有跌向饲料成本的可能性；期货方面，近月07合约博弈重点还是在梅雨季节，现货有多少程度的落价，从往年来看一般均有5毛到8毛左右的下跌，如果算上交割成本，近月合约上方空间或相对有限；而旺季合约的绝对价格其实是相对合理的，但需要关注一旦梅雨季节延长或暑期旺季价格上涨时间延后，很容易造成一波挤升水的行情，但时间点来看近期还算安全，建议博反弹的多头还是锁定旺季合约，但以波动操作为宜，存栏较大的背景下，向上的高度看不到太高。 策略：（1）养殖户及现货贸易商：6月现货价格走弱，注意饲料成本端的支撑；（2）期货投机者：07合约上方高度或看不到太高，相对可以滚动偏空，08、09合约还是有旺季支撑，梅雨季影响相对会小一些，多空均可操作，但均以短期区间滚动操作为宜，暂时难以看到趋势性机会。 重要变量：梅雨季跌价幅度、补库及走货的持续力度、淘汰速度。 目录 目录.-3- 一、市场价格..............................................................................................................-4- 二、供应端..................................................................................................................-5- 2.1淘汰鸡...................................................................................................................-5- 2.2存栏补栏...............................................................................................................-6- 2.3养殖利润...............................................................................................................-7- 三、需求端..................................................................................................................-8- 四、后期展望及策略..................................................................................................-9- 一、市场价格 现货方面，五一劳动节后鸡蛋现货价格强势上涨，一方面是节前蛋价持续低迷，市场各方库存都处于极低的位置，另一方面劳动节走货不错，节后存在补货需求，在情绪的带动下，现货价格反季节性大幅上涨，至月末价格触顶走弱。截至6月3日，产区平均价格在4.01元/斤，较5月初涨0.66元/斤；主销区平均 价格4.18元/斤，较5月初涨0.65元/斤；其中山东蛋价在3.90-4.05元/斤；东北大码蛋价格在4.10-4.17元/斤。未来来看，6月即将步入梅雨季节，需求逐步趋淡，根据补栏量推算，近期新开产的蛋鸡数量仍然较多，供大于求预计将会持续，考虑到目前蛋价较高，后续现货可能存在不小的压力。 期货方面，由于现货价格反季节性上涨，近月及后续旺季合约在5月走出上 涨后高位震荡的行情，其中07合约从3000点涨至3450点一线，08、09合约由 于前期跌幅较少，故本月上涨力度略逊于近月合约，但主要运行区间仍然在4000点一线。当下近月合约的博弈重点还是在梅雨季节，现货有多少程度的落价，从往年来看一般均有5毛到8毛左右的下跌，如果算上交割成本，近月合约上方空间或相对有限；而旺季合约的绝对价格其实是相对合理的，但需要关注一旦梅雨季节延长或暑期旺季价格上涨时间延后，很容易造成一波挤升水的行情，但时间点来看近期还算安全，建议博反弹的多头还是锁定旺季合约，但以波动操作为宜，存栏较大的背景下，向上的高度看不到太高。 淘汰鸡方面，5月份海兰褐淘汰鸡日度均价5.03元/斤，4月均价为5.07元/斤，去年5月均价为5.71元/斤。5月淘鸡均价与4月接近，但从走势上来看是逐 步上涨的，与4月有明显差别。主要也是5月蛋价上冲而饲料成本基本不变甚至有一定的下滑，养殖户淘汰老鸡的动力减弱，造成市场上的供应偏少，另外生猪价格在5月也有一定的抬头，共同造成了这波上涨趋势。对比历史同期价格来看， 目前处于中等水平，而从季节性的角度出发6月淘鸡价格基本偏稳，而暑期逐步进入上涨通道。 蛋鸡苗方面，本月鸡苗价格稳中偏弱。根据卓创资讯，截至5月30日，主产 区蛋鸡苗约2.93元/羽，较上月末的3.07元/羽下跌，跌幅约4.6%。今年上半年蛋价表现呈现二极管，强势时极强，弱势时极弱，虽然基本在饲料成本上方运行，但利润明显偏低，蛋鸡苗市场在本月小幅走弱。 图4：蛋鸡苗价（元/羽） 图1：鸡蛋主产区均价（元/斤） 图2：鸡蛋09季节性走势（元/500kg） 数据来源：Wind，建信期货研究中心数据来源：Wind，建信期货研究中心 图3：海兰褐淘汰鸡日度均价（元/斤） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 二、供应端 2.1淘汰鸡 淘汰方面，5月份海兰褐淘汰鸡日度均价5.03元/斤，4月均价为5.07元/斤，去年5月均价为5.71元/斤。5月淘鸡均价与4月接近，但从走势上来看是逐步上 涨的，与4月有明显差别。主要也是5月蛋价上冲而饲料成本基本不变甚至有一定的下滑，养殖户淘汰老鸡的动力减弱，造成市场上的供应偏少，另外生猪价格在5月也有一定的抬头，共同造成了这波上涨趋势。对比历史同期价格来看，目 前处于中等水平，而从季节性的角度出发6月淘鸡价格基本偏稳，而暑期逐步进入上涨通道。 从周度数据来看，根据卓创资讯，截至5月31日的前三周，全国的淘鸡量分别是1610万只、1682万只和1767万只，从趋势上来看，4月起淘鸡市场的供应开始回暖，但五一劳动节之后市场又继续恢复到前期低淘汰量的状态，主要也是由于养殖利润回暖所导致，从绝对数值来看，已经是过去几年同期内最低水平。截至5月30日，淘鸡日龄平均503天，环比上周持平，较上月末延后3天。从日 龄上看，养殖户在5月淘汰节奏放缓，考虑到新增开产的量当下还是较多，市场上的供应压力还是比较明显。 未来来看，梅雨季节市场需求趋于平淡，考虑到存栏的持续增长，预计蛋价仍然有一定的压力，养殖利润步入季节性下跌通道，但后续有旺季预期，故从季节性的角度来看，预计6月淘鸡的数量可能会维持在低位，淘汰日龄保持稳定或小幅延后。 图5：主产区蛋鸡淘汰量（万只）图6：淘汰日龄（天） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 2.2存栏补栏 存栏方面，目前在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中，根据卓创资讯，截至5 月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约12.44亿只，4月末为12.4亿只，3月末为12.33亿只，环比增幅0.3%，去年同期11.79亿只，同比增幅5.5%。未来来看，23年四季度蛋鸡产能持续落地并扩张，补栏的积极性回暖，从部分样本企业补栏数据推测，预计24年年初开始蛋鸡存栏量稳中微增，这一趋势可能会至少持续到2024年二季度末尾，随后预计将会持续保持在较高水平。 补栏方面，根据卓创资讯，5月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4454万羽，较 4月的4582万羽小幅下滑，与2023年同期的4546万羽同样差别不大，从历史角 度来看5月补栏量是处于季节性高峰，在历史同期中算是中等水平，小幅高于疫 情的几年，但较19年显著降低。本月蛋鸡补栏积极性虽然尚可，但在2月结束了连续10个月补栏量的同比增加后，3月、4月、5月继续同比减弱，可以看到养殖利润偏低和春节后的低迷蛋价还是对补栏积极性有一定的影响。未来来看，5-6月份新开产的蛋鸡对应去年1月份补栏的鸡，总体来说补栏还是处于略偏高位置， 且大幅高于2023年同期水平。根据23-24年的补栏差可以大致推断出6月在产蛋鸡存栏大概率继续回暖。 产蛋率方面，气候正常，比率维持正常水平。根据卓创资讯，5月末产蛋率约92.48%，4月末为92.52%，去年同期为91.83%。 图7：在产鸡存栏（亿只）图8：商品代蛋鸡苗月度出苗量（万羽） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图9：高峰期产蛋率% 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 2.3养殖利润 五一劳动节后鸡蛋现货价格强势上涨，一方面是节前蛋价持续低迷，市场各方库存都处于极低的位置，另一方面劳动节走货不错，节后存在补货需求。而饲料成本方面，玉米近期价格波动并不大，而豆粕价格稳中小幅偏弱，受到大豆到 港量较多及美国新季天气较好的压制，故综合来看，5月养殖利润强势反弹。据卓创资讯的估算，截至5月30日，中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约为0.72元/ 图11：鲜鸡蛋单斤盈利（元/斤） 图10：豆粕价格（元/吨） 斤，环比上周的0.74元/斤跌0.02元/斤，去年同期为0.55元/斤，处于近七年偏高水平。未来来看，6月蛋价或受到梅雨季的困扰而走弱，而饲料端相对稳定看不到太大的变化，从季节性来看，6月养殖利润处于阶段性性回调态势，绝