方正中期期货油脂周报

期货研究院 镍及不锈钢周度策略NickelandStainlessSteelFuturesWeeklyStrategy 有色与新能源金属研究中心 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618 联系方式：010-68573781 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年06月02日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 镍： 【市场逻辑】 美国经济数据放缓，而美联储为达到通胀目标表态依旧偏鹰，近期欧洲央行降息待兑现。有色金属轮动上涨后一轮广泛的获利了结有所显现。镍跟随板块显著调整，主力空单增持。新喀里多尼亚镍供应端扰动虽在，但逐渐有存量矿产运输启动，而菲律宾矿石重心随着海运费下滑及供应增加略有回落。供应来看，国内镍生铁因亏损显著减产，5月预期有所增产，但印尼供应继续受到镍矿配额偏缓影响，近期镍生铁成交量价增加。我国5月精炼镍产量料继续增加 。需求来看，精炼镍需求一般。硫酸镍受成本支撑较强，MHP端偏紧继续带来成本支撑，价格一度上调且流通量相对有限。不锈钢5月产量预计有所回升，而利润有所增加。国外精炼镍显性库存目前8万吨上方继续波动增加，国内期现货因供应增长继续显现累库存。 【交易策略】 沪镍突破16万元关口后震荡回调，继续关注14.7万元支撑，线上震荡偏多暂延续，但若失守则可能下探14万元附近支撑。供给端扰动有所消化，叠加有色整体调整节奏，镍价有所波动调整。 不锈钢： 【市场逻辑】 不锈钢库存本周整体库存回升，到货增多需求波动小。从供应端来看，5月预期产量继续回升。从需求端来看，市场需求依然有待改善。近期镍生铁受矿端成本支撑仍在，原料采购需求继续存在，成交价本周继续有波动回升，不锈钢成本线有所提升。不过不锈钢期货库存超17万吨继续带来压力。冲高回落继续在低位震荡区内波动延续。镍生铁成交价走升，对不锈钢仍有成本支撑，但上行需要需求带动。 【交易策略】 不锈钢阶段预期继续会在13800-15000之间波动震荡反复为主。现货需求变化，是否降库存则继续影响市场走势。阶段镍相对不锈钢略转弱。 期货研究院 镍及不锈钢周度策略NickelandStainlessSteelFuturesWeeklyStrategy 目录 第一部分期货市场周度回顾2 第二部分期货成交持仓2 一、沪镍成交持仓2 二、不锈钢成交及持仓4 第三部分LME镍持仓分析6 第四部分现货市场数据6 第五部分重要图表7 一、产业链期现图表7 1、镍7 2、不锈钢9 二、套利图表10 三、技术分析13 第六部分宏观信息及产业资讯15 一、宏观资讯15 二、产业资讯15 第一部分期货市场周度回顾 表1：期货价格 名称 本周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 单位 沪镍主连 151650 152780 -0.74% 888759 91006 元/吨 伦镍 19635 20310 -3.32% 18435 173114 美元/吨 不锈钢主连 14610 14640 -0.20% 1438265 158609 元/吨 资料来源：方正中期研究院 表2：交易所库存 名称 本周 前一周 变化 名称 本周 前一周 变化 伦镍 83730吨 83988吨 -208吨 沪不锈钢 177143吨 174824吨 2319吨 沪镍期货库存 21737吨 21257吨 480吨 沪镍库存合计 25444吨 25699吨 -255吨 资料来源：方正中期研究院 第二部分期货成交持仓 一、沪镍成交持仓 图1：沪镍成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪镍多头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪镍空头 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：沪镍净多头前20变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、不锈钢成交及持仓 图6：不锈钢成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：不锈钢空头持仓 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：不锈钢净多变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：不锈钢净空变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分LME镍持仓分析 图11：LME持仓分类变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 LME镍持仓：投资基金表现由净空转向了净多后继续增持，商业净空增持，投资公司和信贷机构净多增持。变化对LME镍价相对略偏利多。 第四部分现货市场数据 表3：现货市场报价 名称 最新价 变化 名称 最新价 变化 1#镍平均价 150800元/吨 -3100元/吨 平均价：进口镍升贴水 -450元/吨 250元/吨 最低价：金川镍 151500元/吨 -3100元/吨 金川镍升贴水 700元/吨 500元/吨 最低价：镍豆：上海 142890元/吨 2100元/吨 镍豆升贴水 -3000元/吨 200元/吨 镍生铁均价：山东 1001元/镍 0元/镍 硫酸镍电池级：上海 31190元/吨 0元/吨 镍矿：1.4%-1.6% 304元/吨 -43元/吨 不锈钢现货价 14250元/吨 14250元/吨 不锈钢升贴水：无锡 -355元/吨 -70元/吨 不锈钢304/2b切边:无锡 14650元/吨 0元/吨 不锈钢升贴水：佛山 985元/吨 -175元/吨 资料来源：方正中期研究院 高价精炼镍成交氛围较差，而电镀与合金作为镍板的传统下游板块在周内对镍板的需求出现增量，这得益于周四开启的镍价下行趋势，镍价回归到15万元/吨附近。原料价格的下跌让终端订单缓慢且稳定增长的板块需求有所恢复，不锈钢及合金相关需求表现一般，硫酸镍偏强，略现购销放缓，镍生铁企稳回升，成交价量有所回升 。不锈钢价格整理。 第五部分重要图表 一、产业链期现图表 1、镍 图12：镍均价图13：升贴水 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：镍生铁图15：硫酸镍 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：镍矿库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：精炼镍社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：精炼镍保税区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：LME镍库存图20：沪镍期货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 2、不锈钢 图21：不锈钢300系无锡佛山两地现货库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：不锈钢期货分地区库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、套利图表 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍沪伦比趋于震荡，阶段走强，但未来仍可能面临走弱。 图25：镍/不锈钢 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍仍在相对不锈钢走强。 图26：硫酸镍-镍豆图27：精炼镍-硫酸镍 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 硫酸镍中镍价值与镍豆相比略偏强，溶解缺乏利润空间，硫酸镍转向精炼镍也缺乏经济性。 图28：镍-镍生铁 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍相对镍生铁波动走强，阶段略有走弱。 图29：镍连一-镍连三 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍近月合约略弱。 图30：镍现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍现货相对期货震荡走强。 图31：不锈钢现期差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢现货价相对趋于震荡走弱。 三、技术分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 伦镍暂时或在18500-21000美元之间波动为主，阶段震荡走弱。 图33： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 沪镍震荡调整，预期会在14.3-15.2万元之间波动为主。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢继续在13800-14700元之间震荡为主。 第六部分宏观信息及产业资讯 一、宏观资讯 通胀降温！美国4月核心PCE物价指数同比2.8%，消费支出意外下降。欧元区5月CPI同比反弹至2.6%，欧央行降息预期回落。 中国5月官方制造业PMI为49.5，非制造业继续保持扩张。 5月29日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》。在重点任务方面，《行动方案》部署了化石能源消费减量替代行动和非化石能源消费提升行动。业内人士表示，《行动方案》的发布将继续引导我国能源转型。此方案类似于新一轮供给侧改革，在此背景下，有色金属、黑色产业、石化产业和建材产业将面临淘汰落后产能、严控新增产能的局面，未来这些商品产出增长将放缓，去库存速度也会加快。 美国一季度GDP和PCE增速双双大幅下修，经济放缓、通胀降温。美国5月25日当周首申升至21.9万人，四周平均 首申达八个月最高。 二、产业资讯 镍： 1、2024年5月23日，全球最大的有色金属交易中心－伦敦金属交易所（简称“LME”）发布公告，印尼中伟鼎兴新能源有限公司生产的“DX-zwdx”牌电解镍获得LME的认证注册，正式成为LME镍交割品牌，标志着印尼生产的纯镍获得“全球通行证”，这是东南亚首个LME镍交割品牌，增强了印尼镍产业在全球的影响力，对整个东南亚 、印尼的镍产业发展具有重要意义。 2、据中国海关总署相关数据显示，今年4月，俄罗斯向中国出口铜、镍和铝同比增长近三分之一，达到14.4万吨 。同时按金额计算出口增长了50%，达到5.7亿美元。因此，俄罗斯4月份对华出口镍同比增长5倍多，达到4200吨，金额从一年前的1600万美元增长为6200万美元。同时，铜的出口数量和金额均增长三分之一，分别达 到2万吨和1.74亿美元。而铝对华出口数量增加27%，达到12万吨，金额从一年前的2.3亿美元增长到3.35亿美元 。 3、2024年5月8日，谢里特公司公布2024年第一季度报告，生产精炼镍（镍豆）7194吨，环比减少3.93%，同比增加3.27%。2024年的镍指导产量保持30000-32000吨不变。 4、据外电5月30日消息，俄罗斯矿业和金属巨头诺镍(Nornickel)周四下调了对今年全球镍过剩规模的预测，"全球最大的钯金和高品位镍生产商诺镍表示，预计今年全球镍供应过剩约10万吨，低于此前预期的19万吨。该公司表示，大部分过剩供应将来自低品位。诺镍在一份报告中表示，2025年镍供应过剩量将保持在10万吨的水平。冶炼(不锈钢、合金及特种钢)和电动汽车行业不断增长的镍需求将被印尼新产能的投产以及镍金属和化合物供应的增加所抵消。 不锈钢： 1、2024年5月30日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.5万吨，周环比上升1.53%。其中冷轧不锈钢库存总量69.27万吨，周环比上升0.62%，热轧不锈钢库存总量39.23万吨，周环比上升3.18%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会中库存呈现小幅增量，各个系别均有不同程度增加。本周市场到货增多，周内价格震荡运行，下游采购仍以刚需为主，需求未见明显波动，因此本期全国不锈钢社会库存小幅增加。 2、近日，巴西决定对原产于中国的200系和410冷轧不锈钢薄卷板实施反倾销措施,将被征收629.44,美元/吨的反倾销税。涉及产品为0.35mm≤厚度≤4.75mm的200系和410不锈钢冷轧薄卷板，商品编码为7219.32.00、7219.33.00、7219.34.00、7219.35.00和7220.20.90。 3、当地时间5月22日，美国贸易代表办公室（USTR）就对华加征301关税发布公告称，对电动汽车及其电池、医疗产品、关键矿物、太阳能电池、钢铝等一系列中国进口商品大幅加征关税的部分措施将于2024年8月1日生效。另外，针对半导体产品，美国将在2025年1月1日起征收50%的关税；2026年1月1日起，将对锂离子非电动车电池征收25%的关税。此前美国对中国进口的不锈钢材大部分征税7.5%的附加税，经此调整后，下表所示的不锈钢产品税率将提升至25%，将于