石油与天然气：第37届OPEC+会议结果点评-OPEC会议结果略低于市场预期

石油与天然气行业事件快评

第37届OPEC+会议结果点评

会议概述

第37届OPEC+会议决定，所有OPEC与非OPEC成员国参与的集体减产将延期至2025年底，总减产量为约200万桶/天。此外，9个成员国的自愿减产将延长至2025年底，总计166万桶/天，而8个成员国的自愿减产将延长至2024年9月，随后逐步取消，具体取消进程将视市场需求情况而定。

投资要点

1. 市场预期与实际结果对比：市场原本预期自愿减产将延期至2024年底，但此次会议结果略低于市场预期。OPEC+的集体减产与自愿减产合计200万桶/天短期内难以弥补，因非OPEC国家产量增长导致市场份额减少。

2. 供需影响：5月底美国进入汽油需求旺季，全球炼厂检修季结束，预期需求边际改善。然而，考虑到美国高利率的影响，旺季需求可能低于预期。2024年1月开始的自愿减产完成度较低，多国超额完成配额。此外，伊拉克已提交补偿减产计划，但历史数据显示补偿减产可能低于预期。

3. 长期产能调整：2025年阿联酋产量配额从321万桶/天上调至352万桶/天，主要原因是产能扩建完成。预计其他OPEC成员国和非OPEC国家也将宣布未来产能扩建计划，产量配额在2026年进一步上调的可能性存在。

投资建议

1. 央企经营效率持续改善：推荐关注中国海洋石油（0883.HK）、中国石油股份（0857.HK）、中国石化（600028.SH）等央企。
2. 海上油气工程服务类企业：推荐中海油田服务（2883.HK）、海油发展（600968.SH）等企业。
3. 下游燃气板块：推荐昆仑能源（0135.HK），消费量预期保持增长。
4. 炼化板块：推荐中石化炼化工程（2386.HK），长期受益于炼化板块资本开支提升的央企工程建设类公司。

市场展望

2024年仍将是地缘政治的关键一年，除了中东地缘政治和俄乌冲突，美国总统选举也将成为重要事件。特朗普和拜登的当选将改变市场对原油供需平衡的预期，因此2024年底的OPEC+会议将进一步调整产量政策以应对美国总统选举的结果。