金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年6月3日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：价格层面，美联储议息会议纪要偏鹰，情绪面有所弱化，国内地产刺激政策相对超预期。产业上看，虽然海外矿端供应扰动有所缓和，但程度不大，随着铜价出现较大跌幅，以及近月持仓减少，短期市场博弈激烈程度降温，铜价波动预计有所收敛。 铝：据SMM获悉，内蒙古华云三期600KA电解槽近日顺利通电，华云三期电解铝项目总产能约为42万吨，计划拟建600KA电解槽256台(招标为260台)，电解车间分三个通廊建设，项目达产后，中铝包头将形成150万吨电解铝产能规模。 锌：国内原料端紧缺短期较难缓解，精矿加工费持续下行，原料库存降至历史地位。沪伦比值低位压制了原料精矿与锌锭的直接进口，叠加下游节后消费小幅改善，社会库存小幅去库。 铁矿石：目前铁矿石供应依旧偏宽松，铁水产量继续回升但速度有所放缓，港口库存周中小幅去化。从上周五出台的一系列地产政策来看，其重点更多在于盘活存量，对黑色系增量需求的实际拉动效果还有待观察。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2407)沪铜持续近两个多月的多头上涨趋势，两周以来突破历史新高后大幅下跌回落，而后止跌反弹回暖上升延续偏多头上涨趋势，整体表现为较为中期多头趋势方向上温和上涨的行情走势，跌幅1.14%报收于81280。 期权分析：期权隐含波动率维持在历史较高位置水平有所下降收于24.94%（-0.14%）；期权持仓量PCR有所下降仍维持在1.00以上报收于1.21。 策略建议：构建做空波动率的卖方期权组合策略，获取波动率下降带来的时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓头寸，使得组合策略偏向于卖方为主的偏多组合策略，若市场行情急速大跌，则平仓离场，如CU2407，S_CU2407P79000，S_CU2407P80000和S_CU2407C81000，S_CU2407C82000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2407)经过前期一个多月以来多头趋势方向上温和上涨突破上行，突破新高2022年5月以来新高，近两周以来高位偏多宽幅区间盘整振荡，市场行情整体形成中期趋势向上短期震荡的走势形态，跌幅1.38%报收于21145。 期权分析：期权隐含波动率在较高位置水平小幅波动报收于20.95%（-0.35%）；期权持仓量PCR急速拉升报收于1.26，表明市场行情震荡偏多。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下跌至低行权价，则平仓离场，如AL2407，B_AL2407C21400@10，B_AL2407C21200@10和S_AL2407C22400@10，S_AL2407C22600@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2407)延续近两个月以来震荡上行多头上涨，突破近期新高，上周小幅回调，市场行情表现为较强的多头趋势，整体表现为多头趋势方向上逐渐上行的行情走势形态，跌幅1.82%报收于24320。 期权分析：期权隐含波动率维持中位数水平偏下报收于21.55%（-1.02%）；沪锌期权持仓量PCR维持1.00以上小幅波动报收于1.57，表明市场多头向上。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，当行情上涨至高行权价时动态调整持仓行权价，使得当前行情处于两行权价之间；若市场行情快速回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如ZN2407，B_ZN2407C24600，B_ZN2407C24800和S_ZN2407C26000，S_ZN2407C25500。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2408)经过前期多头持续上涨后，4月份突破历史新高后冲高回落连续下跌，5月份以来止跌反弹回升后维持近两周以来的宽幅矩形区间大幅震荡，急速拉升后快速回落下降，而后小幅区间波动，市场行情整体表现为多头趋势方向上小幅区间盘整的走势形态，跌幅0.72%报收于552.32。 期权分析：期权隐含波动率下轨道线内盘整报收于19.03%（+0.43%）；期权持仓量PCR报收于0.97，市场行情转为中性偏多。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速下跌，则逐渐平仓离场，如AU2408，S_AU2408P552@10，S_AU2408P544@10和S_AU2408C568@10，S_AU2408C560@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)4月份以来超跌反弹回暖上升，连续报收阳线“V”型反转，延续两个月以来的多头上涨，近两周高位持续回落，形成上方有压力的短期空头回落的行情走势形态，跌幅1.56%报收于853.00。 期权分析：期权隐含波动率围绕历史平均数水平小幅波动报收于32.41%（+0.05%）；期权持仓量PCR报收于1.26，表明市场行情趋势转为空头。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-830@10，S_I2409-P-840@10和S_I2409-C-850@10，S_I2409-C-860@10 。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2407 81,280 -940.00 -1.14 17.05 700.80 AL AL2407 21,145 -295.00 -1.38 29.86 320.10 ZN ZN2407 24,320 -450.00 -1.82 20.44 253.15 AU AU2408 552.32 -4.02 -0.72 14.30 795.37 AG AG2408 7,990.00 -260.00 -3.15 194.46 2,406.53 LC LC2407 104,850.00 -1,350.00 -1.27 10.26 108.45 SI SI2407 12,650.00 -165.00 -1.29 20.31 129.56 RB RB2410 3,684.00 -31.00 -0.83 142.73 530.31 I I2409 853.00 -13.50 -1.56 24.45 211.87 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2407 82,000 1,916.00 1,418.00 82,498 -312.00 -0.38 -2.00 24 2024-06-24 AL2407 21,600 375.00 432.00 21,543 1.00 0.00 8.00 24 2024-06-24 ZN2407 24,800 542.00 450.00 24,892 172.00 0.70 2.00 24 2024-06-24 AU2408 560 12.40 15.40 557 2.74 0.49 0.14 55 2024-07-25 AG2408 8,200 436.00 398.00 8,238 -28.00 -0.34 6.00 55 2024-07-25 LC2407 104,000 2,480 1,650 104,830 -1,060 -1.00 -20 7 2024-06-07 SI2407 12,600 188.00 129.00 12,659 -206.00 -1.60 9.00 7 2024-06-07 RB2410 3,700 131.00 122.00 3,709 -27.00 -0.72 3.00 116 2024-09-24 I2409 870 44.40 48.40 866 1.20 0.14 1.00 68 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2407 27.16 22.95 24.94 -0.14 25.19 29.65 20.73 AL2407 22.68 17.90 20.95 -0.35 20.15 24.29 16.01 ZN2407 23.17 20.19 21.55 -1.02 23.40 26.06 20.74 AU2408 21.30 16.22 19.03 0.43 21.12 25.09 17.15 AG2408 37.01 31.29 34.37 -0.48 0.00 0.00 0.00 LC2407 57.26 39.15 53.38 0.84 0.00 0.00 0.00 SI2407 38.74 22.23 35.08 -0.48 0.00 0.00 0.00 RB2410 16.16 15.48 15.91 0.14 0.00 0.00 0.00 I2409 31.85 33.21 32.41 0.05 21.42 23.59 19.25 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2407 18,961 16,781 0.88 0.25 31,681 38,196 1.21 -0.01 AL2407 6,550 2,608 0.40 0.15 33,440 42,165 1.26 -0.14 ZN2407 3,512 2,853 0.81 0.42 14,604 22,941 1.57 -0.06 AU2408 10,416 6,060 0.58 0.08 29,189 28,402 0.97 -0.01 AG2408 15,401 7,757 0.50 0.19 39,868 68,046 1.71 0.02 LC2407 3,517 1,307 0.37 0.12 206,909 56,960 0.28 0.00 SI2407 7,398 2,080 0.28 0.15 124,005 44,693 0.36 -0.03 RB2410 3,182 1,913 0.60 0.12 199,561 156,152 0.78 -0.01 I2409 5,298 3,698 0.70 -0.21 80,545 101,825 1.26 -0.09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/11/21 2023/11/24 2023/11/29 2023/12/04 2023/12/07 2023/12/12 2023/12/15 2023/12/20 2023/12/25 2023/12/28 2024/01/03 2024/01/08 2024/01/11 2024/01/16 2024/01/19 2024/01/24 2024/01/29 2024/02/01 2024/02/06 2024/02/19 2024/02/22 2024/02/27 2024/03/01 2024/03/06 2024/03/11 2024/03/14 2024/03/19 2024/03/22 2024/03/27 2024/04/01 2024/04/08 2024/04/11 2024/04/16 2024/04/19 2024/04/24 2024/04