新世纪期货交易提示（2024-6-3）
新世纪期货交易提示（2024-6-3） 黑色产业 铁矿石 调整 铁矿：产业层面，近期铁矿现实供需基本面逐步中性偏弱，海外主流矿发运环比大幅回升，下游钢材需求淡季，钢材产量调控政策的执行或是影响6月份价格走势的关键，国务院明确2024年将继续实施粗钢产量调控，但具体实施方案暂未落地，尤其是当前国内生铁以及粗钢产量与去年同期水平相比仍有较大差距，在有实质性进展前更多是以短期影响市场情绪为主。铁矿目前高位面临调整，宏观与现实间博弈，暂考验60日线一带支撑，同时关注粗钢产量控调的后续进展情况。煤焦：山西省此前对产量影响较大的“三超”和隐蔽工作专项整治结束，焦煤的供应有增量。现货方面，进入5月淡季，原料涨价后钢企利润受到挤压，焦企开启第一轮提降，目前又有涨价意愿。短期来看，焦企库存有所累积，焦煤供需接近阶段性顶部，近期煤焦相对来说，焦煤走势偏弱。整体来看，原料焦煤增产担忧压制焦炭期货回调，叠加年内粗钢调控以及减碳政策扰动，市场多空因素交织，预计焦炭期货宽幅震荡运行，建议暂时观望，关注后续铁水产量情况。螺纹：宏观强预期、现实基本面偏弱，黑色在宏观预期和现实间博弈，盘面波动加剧。我国前4个月房地产关键数据指标偏弱，促使房地产政策进一步加码。当前中央层面首次从需求端稳定购房需求，也将为未来房地产政策提供更多空间。制造业用钢需求韧性延续，发改委推动去年增发特别国债在6月底之前形成实物工作量，专项债发行进度在二、三季度有望提速。国务院对粗钢产量进行调控，后市需关注供给侧政策，待市场情绪消化完毕，仍以回调做多为主。玻璃：受宏观利好、地产端消息不断以及原料纯碱上涨等因素提振，乐观情绪推动下玻璃盘面偏强。成都南玻玻璃有限公司三线1000吨/日近期放水冷修，但同比产量依然偏高，目前以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃生产利润尚可，不具备集中冷修的驱动，浮法玻璃日熔量仍维持高位运行。近期地产政策、专项债等政策刺激不断，对于新房及二手房带来的家装玻璃需求仍维持中性偏乐观对待。玻璃盘面博弈加剧，根据期现货季节性差异尝试多9月空1月套利操作。 煤焦 震荡盘整 卷螺 低吸 玻璃 震荡偏多 纯碱 震荡 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录-0.40%，上证50股指 1 金融 沪深300 震荡 收录-0.47%，中证500股指收录0.0%，中证1000股指收录0.39%。互联网、软件板块净流入，发电设备、农药板块净流出。北向资金净流入-77.98亿元。中国5月官方制造业PMI为49.5，预期50.1，前值50.4；5月非制造业商务活动指数为51.1，4月为51.2，非制造业继续保持扩张。国家统计局指出，5月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、51.1%和51.0%，环比下降0.9、0.1和0.7个百分点，我国经济总体产出继续扩张，企业生产经营活动保持恢复发展态势；受前期制造业增长较快形成较高基数和有效需求不足等因素影响，制造业景气水平有所回落；非制造业继续保持扩张。财政部预算司：1-4月，全国发行新增地方政府债券9708亿元，其中一般债券2484亿元、专项债券7224亿元。全国发行再融资债券9470亿元，其中一般债券3891亿元、专项债券5579亿元。全国发行地方政府债券合计19178亿元，其中一般债券6375亿元、专项债券12803亿元。截至2024年4月末，全国地方政府债务余额417489亿元。股指看多情绪减弱，行情进入区间震荡，建议股指多头减持。国债：中债十年期到期收益率上升1bp，FR007下降7bps，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护月末流动性平稳，上周五（5月31日）以利率招标方式开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。当日有20亿元逆回购到期，因此单日净投放980亿元。全周央行共开展6140亿元逆回购操作，因有100亿元逆回购到期，周净投放6040亿元，同时周内有50亿元央票互换到期，央行开展50亿元央票互换操作。国债交投情绪好转，建议国债期货多头持有。 中证500 回落 中证1000 回落 2年期国债 震荡 5年期国债 震荡 10年期国债 反弹 贵金属 黄金 震荡 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储降息时间或存变数，美国经济基本面整体仍显强劲，美国通胀虽回落趋势未改但仍要注意通胀的不确定性。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路 白银 震荡 2 径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国债务扩张背景下，央行持续增持黄金。但累计了较大涨幅后，地缘冲突缓解、美国迟迟不降息可能带来阶段性扰动。 有色金属 铜 高位调整 铜：宏观面：内需弱，外需强，市场对美联储降息预期已逐渐钝化，更为关注全球铜供需关系定价。产业面，铜矿供应增速下滑导致加工费下降，压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，同时国内政策严控冶炼铜新增产能扩张，叠加AI算力和新能源电力需求共振，铜供需偏紧预期增强。铜价持续上涨消化各种利好，或产生正负反馈循环影响，铜价震荡上行后或受高位承压。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在70000-90000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：国内政策严控氧化铝、电解铝新增产能扩张，加剧中长期上游铝土矿、氧化铝供应收缩力度，有利于抬升铝价运行区间。近期铝价高位承压下游采购开工需求，铝库存小幅回升。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。但盘面上，中短期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 铝 冲高回落 锌 冲高回落 镍 筑底反弹 碳酸锂 冲高回落 锡 震荡上行 不锈钢 筑底反弹 油 豆油 震荡 油脂：马棕油出口改善，前有印度增加棕榈油进口，后有中国增加了棕榈油买船，但棕油产量进入季节性增长期，预计马棕油库存继续修复，随着南美大豆收获上市，全球油籽和植物油供应充足，令食用油市场面临压力。不过加拿大部分地区新菜籽播种工作推迟，美豆即将进入天气市炒作期，面临一定的天气风险升水。国内大豆到港量增加，豆油产出宽松库存增加，棕榈油当前进口仅维持刚需，棕榈油库存延续下降，远 棕油 震荡 3 脂油料 菜油 震荡 月进口利润改善助力买船增加，豆油对棕油替代消费为豆油需求贡献增量，预计油脂短期或调整，关注美豆天气及马棕油产销。豆粕：USDA预估2024/25年美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将增加，全球大豆供应格局明显转宽松格局。虽然美豆播种进度良好，出苗率高于五年均值，但生长季发生概率较大的拉尼娜天气题材，将继续加剧天气不确定性的预期。巴西大豆产区天气形势改善，全球大豆出口主场将转向南美，南美大豆出口节奏影响全球大豆阶段供应。国内大豆进口量持续增加，导致油厂压榨节奏持续上升，豆粕库存持续增长，需求上，北方二育持续入场，肉蛋禽经过季节性出栏后补栏意愿较强，同样存在饲料刚需，不过在供应预期持续兑现背景下，终端交投情绪也极易出现波动。预计豆粕震荡回调，注意美豆播种、天气及大豆到港情况。豆二：美豆播种快速推进，天气题材对美豆期价的影响也将进入年内高峰。随着巴西洪灾退去港口工作恢复，中国重新恢复对巴西大豆采购，国内6大豆到港仍是焦点，供应宽松预期能否兑现有待观察。国内大豆进口量持续增加，油厂压榨节奏持续上升，大豆库存持续增长，进口大豆成本和到港节奏继续影响国内大豆价格，受到进口大豆成本和油厂开工率提升支撑，预计大豆震荡调整，空间将会较为有限，注意美豆天气及大豆到港等情况。 豆粕 震荡 菜粕 震荡 豆二 震荡 豆一 震荡 软商品 棉花 震荡 棉花：郑棉高位盘整后出现破位下行走势，反弹形态遭到破坏。下跌首先是受到了商品市场整体走弱的影响；其次新棉生长顺利，为全球棉花增产预期提供了支撑；此外国内棉市供应宽松，尤其消费淡季的到来进一步削弱了纺织品服装消费，下游负荷下降、成品库存有所增加；同时，国际贸易摩擦升级及国际运费上涨等也形成利空影响。但预计棉价下行空间有限：成本高、售价低的矛盾促使部分大型棉企继续惜售封盘，挺价意愿增强；现货库存偏紧、现货基差保持坚挺；近期天气扰动初露端倪，预计天气升水后市还将得到体现，美国连续降水、印巴炎热天气是否影响苗情，甚至导致重播补种需要关注。橡胶：沪胶在创出两年半以来的新高后，期价出现较大幅度回落。目前产区供应依然偏紧，现货价坚挺，后期橡胶倾向供需双增。目前供应处于紧缩状态，六月随着国内外产区开割推进，将大面积原料出产，这期间需注意降雨等气候的影响。下游轮胎开工恢复，全钢、半钢开工率同比提升，车市消费组合措施刺激汽车产销增长。新胶到港量少，国内进口胶去库效果显著。基本面利多因素占优，胶价下挫倾向是短期技术调整，需要注意全球高温天气对橡胶生产的不利影响。 棉纱 震荡 红枣 震荡 4 橡胶 回落 糖：内外盘糖价尚未摆脱低位盘整走势，但在周末商品市场整体回落中表现得较为抗跌，有望在此形成阶段底部。白糖受到的压制主要压制来自巴西最大化糖产量，因为制糖收益仍高于制醇，市场预计即将公布的巴西双周报告中产量将增加6.3%；USDA对下一年度的产销预测也不能提供支持，全球糖市将处于供应过剩状态，巴西的减产预计会被中、泰、印的增产所抵消。不过，供应面的利空在糖价一个多月的下跌中得到了释放。由于选举活动和全国范围内前所未有的高温天气，印度食糖消费量有望达到2900万吨的历史新高。广西食糖第三方仓库库存数量约为120万吨，较去年同期减少约30万吨，为近5年来最低水平。国内白糖现货价格仍较坚挺，略有上涨。国内糖厂收榨季完全结束，预计最终产量在1000万吨左右，接下来要看消费旺季的表现，而进口糖、替代进口糖源成为盘面的变数。目前郑糖下跌动能减弱，期价有触底迹象，后市可谨慎乐观。 白糖 震荡筑底 能化产业 原油 观望 原油：上周日OPEC+会议结果来看，虽然减产延期与此前预期基本一致，但提到从今年第四季度开始可能将逐步削减减产规模，令市场萌生新的担忧情绪。不过减产延期中长线仍属利好支撑，利空的情绪波动或集中于短线。预计短期国际原油价格震荡为主。沥青：沥青现货维持稳中下行走势为主，虽然山东地区个别炼厂停产或转产，但是区内资源供应仍相对稳定，低迷需求对于市场支撑有限，炼厂仍未完全产销平衡，个别品牌主流价格小幅走跌，多为低价资
