有色金属（铜）周报：铜：多头减仓离场，铜价明显回落

铜：多头减仓离场，铜价明显回落 ——有色金属（铜）周报 2024年6月2日 联系人：肖宇非投资咨询证书：Z0018441邮箱：xiaoyufei@nawaa.com电话：0571-89727544 本周要点 •【盘面回顾】沪铜主力期货在周中继续回落，报收在8.25万元每吨附近；上海有色现货贴水120元每吨，贴水逐渐缩窄；上期所库存小幅上涨近2万吨至32万吨。进阶数据方面，计算精废价差明显回落，从3300元每吨回落至2117元每吨；铜铝比大幅缩窄至3.83；铜矿TC继续小幅上涨至2.1美元每吨，几乎没有参考价值；现货进口利润出现短暂窗口。 •【产业表现】智利国家统计局（INE）公布，该国4月铜产量同比下降1.5%，至408,454吨。 •【核心逻辑】随着铜价突破历史高位，多头开始逐渐获利了结，致使铜价出现明显回落。沪铜持仓从最高峰的63万手回落至58万手，COMEX铜的持仓也回落至30万手以下。宏观方面，美国核心PCE数据对市场影响有限，较低的GDP增速反而使得降息预期提前。展望未来一周，铜价或进一步小幅下落。多头的离场或继续拉低持仓量，同时此前非理性上涨的部分还在不断修复的过程中，中游继续高企的库存在6月已经非常罕见，会对铜价起到一定的抑制作用。但是下方空间较为有限。精废价差在周中明显回落，表明价格虚高部分正在被迅速修正。 •【策略观点】小幅偏空，周运行区间8.02万-8.3万元每吨。 盘面数据 最新价 周涨跌 持仓 周成交 伦铜 10069.00 -265.00（-2.56%） 241000（-12957） 555000 沪铜 82500 -1550.00（-1.84%） 588027（-22535） 803448 国际铜 73550 -1630.00（-2.17%） 7513（-5182） 16069 COMEX铜 4.6275 -0.13（-2.76%） 298839（-4570） 359611 现货数据 价格 周涨跌 基差 周涨跌 LME现货 9942.38 -272.21 -126.62 -7.21 上海有色 81795 -1440 -120 170 长江有色 82020 -1360 -115 110 上海物贸 81900 -1320 -200 140 期限结构 价差 周涨跌 LME铜升贴水(3-15) -159.99 -57.99 进阶数据 价差 周涨跌 精废价差 2117 -1233 铜铝比 3.831 -0.199 TC/RC 2.1/0.21 0.2/0.02 5天铜价波动率 3.40% -2.07% 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 周涨跌 现货 8.25 81527 310.63 810.69 三月 8.23 82563 346.87 776.82 资料来源：WindBloombergSMM南华研究02 周度库存数据 SHFE LMECOMEX 社会库存铜矿港口库存 上游供给端数据铜精矿进口阳极铜进口废铜进口 精炼铜进口 未锻造铜及铜材进口 中游生产数据 精炼 最新 321695 116475 15066 442700 37.60 周变化 20731 6450 2024年4月 234.79万吨 65118.8吨 226131.78吨 2 同比增速 资料来源：WindSMM南华研究 下游需求数据 2024年4月 同比增速 2024年1-4月 同比增速 家用空调产量 2199.9万台 21.63% 7296万台 20.21% 家用空调销量 2193.8万台 22.49% 7300.31万台 20.3% 洗衣机产量 944.3万台 2.3% 3546.2万台 10.3% 洗衣机销量 716.2万台 13.23% 2777.71万台 13.82% 下游需求数据 2024年4月 同比增速 2024年1-4月 同比增速 冰箱产量 933.6万台 15.4% 3285.9万台 14.1% 冰箱销量 831万台 17.23% 3052.63万台 18.38% 冷柜产量 241万台 25.4% 943.1万台 27.3% 彩电产量 1731.6万台 -0.4% 6063.1万台 - 下游需求数据 2024年4月 同比增速 2024年1-4月 同比增速 汽车产量 240.6万辆 12.8% 901.2万辆 7.9% 汽车销量 235.9万辆 9.3% 907.9万辆 10.2% 新能源汽车产量 870000辆 35.94% 2985000辆 30.29% 新能源汽车销量 850000辆 33.65% 2940000辆 32.31% 资料来源：WindSMM南华研究 04 沪铜盘面数据 单位：元/吨沪铜价格 90000 80000 70000 60000 单位：百 单位：手 沪铜成交持仓 600000 450000 300000 150000 2022-01 022-03 -05 7 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 500000 期货成交量(活跃):阴极铜持仓量:沪铜指数 单位：元/吨沪铜均价 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 50000 单位：元/吨 15000 10000 5000 0 -5000 2024-03 2024-05 -10000 单位：元/吨铜近远月合约 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 50000 单位：元/吨 2000 1600 1200 800 400 0 -400 2023-09 2023-11 2024-01 期货收盘价(活跃):阴极铜20日均价铜价-20日均价 资料来源：WindBloomberg南华研究 期货收盘价(活跃):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜活跃合约-连三 05 单位：美元/吨LME铜价格 12000 单位：百分比 6% 单位：美元/吨LME铜升贴水 300 10000 2%100 8000 -2% -100 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 6000 -6% -300 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘当日涨跌幅 LME铜(现货/三个月):升贴水LME铜3-15:升贴水 单位：美元/吨LME铜均价 12000 11000 10000 9000 8000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 7000 单位：美元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 单位：手LME铜主要多空持仓 594000 592000 590000 588000 586000 584000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘20日均价铜价-20日均价 资料来源：WindBloomberg南华研究 2024-05-31 LME铜主要多头持仓LME铜主要空头持仓 06 请务必阅读正文之后的免责条部分 单位：美分/磅COMEX铜价格 550 500 450 400 350 300 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 250 单位：百分比 4% 2% 0% -2% -4% 单位：美分/磅COMEX铜均价 550 500 450 400 350 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 300 单位：美分/磅 60 40 20 0 -20 2024-01 2024-04 -40 2023-10 期货收盘价(活跃):COMEX铜当日涨跌幅期货收盘价(活跃):COMEX铜20日均价铜价-20日均价 单位：张COMEX:1号铜:总持仓 250000 单位：张CFTC持仓 200000 150000 200000 100000 50000 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2024-… 2024-… 2024-… 150000 资料来源：WindBloomberg南华研究 0 COMEX:1号铜:期货和期权20(2旧4版-0)5:基-2金8多头持仓:持仓数量 COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金空头持仓:持仓数量 07 请务必阅读正文之后的免责条部分 2022-01 2022-03 022-05 2-07 9 单位：元/吨 90000 现货市场 单位： 80000 70000 60000 50000 单位：元/吨 4000 进口利润 单位：比值 9.0 2000 8.5 8.0 0 7.5 -2000 7.0 -4000 6.5 现货进口利润 沪伦比（现货） 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 资料来源：WindBloomberg南华研究 08 请务必阅读正文之后的免责条部分 单位：元/吨 90000 废铜价格 80000 70000 60000 50000 单位：元/吨 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 期货收盘价(活跃):阴极铜 废铜均价 期废价差 单位：元/吨 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 精废价差 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 现货均价:铜:长江有色:补充区间 精废价差 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 资料来源：WindBloomberg南华研究09 单位：万吨 280 铜矿石及精矿进口当月值 240 200