基础化工行业周报：本周顺酐、正丁醇、无烟煤价格涨幅居前

基础化工行业周报（2024年5月27日至6月2日）

市场概况：

本周基础化工行业中，顺酐、正丁醇、无烟煤的价格涨幅位居前列。具体分析如下：

• 顺酐：本周市场均价为7487.5元/吨，环比上涨9.9%。主要原因是华东地区大型工厂进入检修期，加之山东新增产能意外停车，导致市场供应大幅减少。主力工厂快速调高报价，提振下游市场补货积极性。尽管下游市场新订单跟进稍显乏力，但顺酐工厂依然掌握主动权。

• 正丁醇：本周均价为8540.0元/吨，环比上涨3.8%。山东大型工厂因预售订单较多，仅发前期订单，导致市场现货供应紧张。此外，检修装置尚未重启，进一步加剧了市场的紧张气氛。下游买盘情绪被极大激发，但当价格涨至8500元/吨时，下游跟进动力减弱，场内询盘转弱。

• 无烟煤：本周均价为1094.4元/吨，环比上涨3.7%。市场仍保持上涨态势，由于整体供应较低，下游需求较高，导致供不应求。产地多数煤矿产量有限，市场资源稀缺，需求方面，块煤和末煤的市场需求均保持稳定，特别是末煤，各行业需求量较大。

化工板块估值修复：

化工行业的估值修复正在逐步推进。在过去12年间，化工板块的ROE和PB呈现明显的反身性关系，市场习惯于动态估值，但在2023年，出现了ROE和PB的双重底部，市场采取了静态思维，对ROE的回暖缺乏信心。然而，2024年第一季度，化工ROE出现回暖迹象，而PB却继续下行，表明市场定价存在偏差。

市场策略：

• 供给反抗：当前低盈利状态预计会导致国内外产能出清，结合政策端的支持，化工行业有望持续观察到供给的反弹，从而推动价格脉冲回升。
• 需求确认：国内一些地产后周期产品的表现显示了与房地产市场脱敏的特点，美国正处于补库周期，而亚非拉地区的市场需求拉动更为强劲，这将有助于扭转悲观的需求预期。
• 份额增长：随着欧洲等海外化工产能竞争力的减弱，产能逐渐退出，预计中国化工在全球市场份额将持续提高。

周报数据概览：

• 华创化工行业指数：本周为99.01，环比增加0.24%。
• 行业价差百分位：过去8年的9.87%，环比增加1.17%。
• 行业开工率：65.89%，环比增加0.36%。

本周价格涨幅居前的品种包括顺酐、正丁醇、无烟煤、涤纶POY和工业一铵等。在油价上行的影响下，化工品价差开始逐步修复，自最低点的7.54%分位逐步上升至9.87%，预示着化工行业配置机会的提高。近期，化工行业显示出供给开始反抗，通过挺价、减产和检修等方式，价格趋势有所改善。同时，需求方面，美国的补库活动和亚非拉国家的需求拉动较为明显，这些因素共同促进了化工行业估值修复的进程。