能化产品周报—原油

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 能化产品周报—原油 2024年6月1日 研究员：刘琛瑞 交易咨询：Z0017093审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 原油：美国产量整体稳定。欧佩克+4月产量变化不大，部分未完成自愿减产国家宣布补偿减产计划。供应端预期收紧为主，关注本周末的欧佩克会议决议，预期延长减产至年底。 美国炼厂开工连续四周回升，但显然疲弱的成品油表需无法有效承接，观察到汽柴裂解震荡偏 弱，形成油价的拖累项。中国炼厂利润依然偏差，不过周内主营炼厂开工环比回升。 美国石油库存虽然整体库存水平偏低，但二季度开始连续累库。欧洲原油和成品油库存压力偏大，对应看到轻重油价差快速收窄。新加坡成品油库存无压力。全球高频原油库存数据已经转为去库，机构对6月也是去库预期。 综上，供应收紧背景下，需求旺季逻辑兑现中，但当下数据上表现为原油库存通过炼厂环节转换为成品油库存，后续可能需要等待成品油需求向上恢复，成品油裂解企稳回升才能带动油价走高。 基本面要点： •供给：美国（EIA周报）：产量1310万桶/日，环比变动0.00%，同比变动7.38%。 •需求：美国炼厂加工量为1708.3万桶/日，环比变动3.65%，同比变动5.68%；美国炼厂开工率为91.7%，环比变动1.3pts，同比变动0.0pts；中国主营炼厂开工率为 78.95%，环比变动2.7pts，同比变动0.7pts；山东地炼开工率为54.56%，环比变动-0.5pts，同比变动-7.5pts。 •库存：美国库存：除SPR外石油总库存12.63亿桶，上周同期为12.50亿桶，同比变动1.63%；本周原油商业库存为4.55亿桶，上周同期为4.59亿桶，同比变动-1.08%；汽 油库存为2.29亿桶，上周同期为2.27亿桶，同比变动5.91%；馏分油库存为1.19亿桶，上周同期为1.17亿桶，同比变动11.84%；欧洲库存：原油库存为5849.6万桶，上周同期为5771.7万桶，同比变动6.49%；成品油库存为563.50万桶，上周同期为577.6万桶，同比变动-1.09%。全球海上浮仓为7964.70万桶，上周同期为8236.10万桶，同比变动-16.89%。 •裂解价差：美湾区裂解价差为16.00美元/桶，上周同期为19.21美元/桶，同比变动-31.69%；布伦特跨大西洋裂解价差为19.20美元/桶，上周同期为21.56美元/桶，同 比变动-33.16%；中东裂解价差为7.55美元/桶，上周同期为10.02美元/桶，同比变动-27.80%；东南亚裂解价差为9.63美元/桶，上周同期为12.39美元/桶，同比变动- 33.42%。 •价差：WTI1-6月差：2.63美元/桶，上周同期为2.73美元/桶。Brent1-6月差：2.03美元/桶，上周同期为2.55美元/桶。B-W价差：3.95美元/桶，上周同期为4.49美元/桶。EFS：0.14美元/桶，上周同期为0.52美元/桶。SC-BRENT：2.62美元/桶，上周同期为1.67美元/桶。 •基金持仓：WTI基金空头减仓幅度大于多头。 东亚期货3 1 价格与金融数据 2 供应 3 需求 4 库存 5 价差与升贴水 1.1原油价格： 油价（美元/桶） 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 期货结算价(连续):布伦特原油:ICE 东亚期货 5 来源：ICE、NYMEX、iFinD、东亚期货 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 期货结算价(连续):WTI原油:NYMEX 2019-01-02 2019-03-02 2019-05-02 2019-07-02 2019-09-02 道琼斯工业平均指数 2019-11-02 2020-01-02 2020-03-02 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02 美股与美油 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 2021-09-02 期货结算价(连续):WTI原油:NYMEX 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 2022-05-02 2022-07-02 2022-09-02 2022-11-02 2023-01-02 2023-03-02 2023-05-02 2023-07-02 2023-09-02 2023-11-02 2024-01-02 2024-03-02 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2024-05-02 美元/桶 1.2CFTC持仓数据： 东亚期货 6 来源：ICE、NYMEX、iFinD、东亚期货 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019-01-07 2019-03-07 2019-05-07 2019-07-07 2019-09-07 2019-11-07 基金净持仓 2020-01-07 2020-03-07 WTI期货和期权管理基金持仓（张） 2020-05-07 2020-07-07 2020-09-07 2020-11-07 管理基金多头持仓 2021-01-07 2021-03-07 2021-05-07 2021-07-07 2021-09-07 2021-11-07 2022-01-07 2022-03-07 管理基金空头持仓 2022-05-07 2022-07-07 2022-09-07 2022-11-07 2023-01-07 2023-03-07 2023-05-07 2023-07-07 2023-09-07 2023-11-07 2024-01-07 2024-03-07 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 2024-05-07 0 2019/01/07 2019/03/07 2019/05/07 2019/07/07 2019/09/07 2019/11/07 2020/01/07 2020/03/07 2020/05/07 Brent期货和期权基金持仓（张） 基金净多空 2020/07/07 2020/09/07 2020/11/07 2021/01/07 2021/03/07 2021/05/07 基金多头持仓 2021/07/07 2021/09/07 2021/11/07 2022/01/07 2022/03/07 2022/05/07 基金空头持仓 2022/07/07 2022/09/07 2022/11/07 2023/01/07 2023/03/07 2023/05/07 2023/07/07 2023/09/07 2023/11/07 2024/01/07 2024/03/07 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2024/05/07 1 价格与金融数据 2 供应 3 需求 4 库存 5 价差与升贴水 13500 13000 12500 12000 11500 11000 美国国内原油产量（千桶/日） 6000 5000 4000 3000 美油净进口量（千桶/日） 10500 10000 9500 2019-10-18 2019-12-18 2020-2-18 2020-4-18 2020-6-18 2020-8-18 2020-10-18 2020-12-18 2021-2-18 2021-4-18 2021-6-18 2021-8-18 2021-10-18 2021-12-18 2022-2-18 2022-4-18 2022-6-18 2022-8-18 2022-10-18 2022-12-18 2023-2-18 2023-4-18 2023-6-18 2023-8-18 2023-10-18 2023-12-18 2024-2-18 2024-4-18 9000 2000 1000 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 1200 1000 800 600 400 200 0 美钻机平台数（部） 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 OPEC原油产量（千桶/日） JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 沙特原油产量（千桶/日） JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2020202120222023 伊朗原油产量（千桶/日） 2024 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 2020202120222023 伊拉克原油产量（千桶/日） 2024 2000 1800 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 3200 3000 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 2020202120222023 2024 2020202120222023 2024 俄罗斯石油产量（千桶/天）俄罗斯石油产量（千桶/天） 1140011400 1120011200 1100011000 1080010800 1060010600 1040010400 1020010200 10000 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 10000 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 202220235年均值 2024 202220235年均值 2024 加拿大石油产量（千桶/天） 6500 6000 5500 5000 4500 4000 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 202220235年均值 2024 1 价格与金融数据 2 供应 3 需求 4 库存 5 价差与升贴水 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 美国炼厂开工率(%) 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 原油加工量季节性（千桶/日） 50 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 202120222023五年均值2024 美汽油表需季节性（千桶/日） 11000 9000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2021202220235年均值2024 美柴油表需季节性（千桶/日） 5000 10000 4500 9000 4000 8000 3500 7000 东亚期货 6000 5000 1-12-13