以太网趋势下的网络环节投资机会20240529

探索以太网技术的投资机遇本次报告由张琳首席介绍了新郑通信关于Al深度洞察系列的第二篇报告，重点关注以太网在网络环节的 投资机会。报告分析了以太网的 当前地位、历史发展以及未来发展趋势，强调了Al技术对其带来的影 响 和变革。特别指出，尽管以太网已经在通信协议标准领域拥有成 熟且广泛的生态系统，但随着Al技术的 应用和发展，这一领域的潜 力仍然巨大，预计将迎来新的增长机遇。此外，还讨论了英伟达在 以太网技 术上的最新动作及其对未来市场的影响，指出了交换机和 光模块等环节可能出现的变化。 IB与以太网：技术演进与市场动态最初旨在替代以太网的IB技 术，在经历了一段时间的发展后，其市 场定位转向高性能计算，特别是集群 互联。尽管遇到了一些挑战，如标准制定参与者的减少和生态系统的封闭性导致的成本问题， IB 技 术 因 其高带宽和性能优势仍然受到关注。随着人工智能的兴起，对高性能计算的需求增加，IB技术再次成为 焦点，特别是在GPU 制 造商推动的整体解决方案中。这表明了即使是传统以太网技术也面 临着转变为支 持新兴Al应用的潜力。英伟达等公司通过提供基于IB 的解决方案，展示了这一技术方向的重要性。尽管IB技术在特定领域 内表现突出，但它仍面临以太网技术的巨大市场挑战，尤其是在成 本效益方面。未 来，随着技术进步和市场需求的变化， IB和以太网技术之间的竞争和合作可能会进一步影响数据中心和 高性能计算市 场的格局。 以太网与高性能网络：追赶IB并实现Al时代需求随着对高性能网络的需求增加，尤其是人工智能 (Al) 应用，以太网 正试图通过引入RDMA技术来提高 其性能，从而挑战现有的IB(InfiniBand) 标 准 。一 个名为‘超以太网联盟’的组织由多家公 司组成，旨在 共同改进以太网标准，使其能够提供与IB相当的性能。博通作为该领域的主要参与者之一 ，展示了如何通过提高PCle总线 协议的效率和带宽传输来加速以太网的发展，并预期在未来Al网络方 面发挥重要作 用。 以太网趋势下的企业增长与策略调整随着以太网技术的发展和市场需求的增加，多家公司正在积极调整 其业务战略以抓住这一机遇。其中， 一家专注于高端交换机产品的 公司通过提高在高速市场(100G 及以上)的市场份额，实现了显 著 的业绩增长，并预期在未来进一步扩大其领先优势。另一家企业 则在人工智能(Al) 领域的应用上展示 了积极进展，通过落地特定规 模的Al 集群项目，并计划在未来增加该领域的投入，显示出对公司发 展方 向的坚定信心。此外，有一家公司的管理层对未来业绩持谨慎 乐观态度，虽然未大幅上调明年的业绩指引，但已调整了今年的预 期，并暗示可能会根据市场情况进一步调整未来策略。这些动态反 映了企业在 面对快速变化的技术趋势时，如何通过产品创新、市场 扩张以及战略调整来保持竞争力和发展动力。 英伟达进军以太网市场：挑战与机遇并存英伟达近期宣布进入以太网市场，此举标志着其试图从原有的核心 业务领域扩展至新的技术领域。面对 这一 市场转变， 一 方面英伟 达需与现有的市场领导者如博通、Marvell 等展开竞争，另一 方面，其面临的 挑战是如何在以太网领域建立差异化竞争优势。讨论指出，对于大型互联网企业而言，寻求产品多样性 和供应链的安全性变得尤为重要，因此英伟达的介入可能不会直接影响现有市场的领导者，而是促使市 场进一步分化。英伟达对于以太网市场的积极布局，特 别是其提出的目标体量，显示出对市场前景的信 心。然而，要成功 打入这一市场，英伟达需在保持原有优势的同时，寻找有效的差异 化策略。此外，该 领域的未来发展将高度依赖于各大公司如何应对 市场变化，以及英伟达能否在新兴的以太网市场中占据 有利地位。 以太网加速与交换机、光伏产业的影响随着以太网技术的加速渗透，预计将对交换机及光伏产业产生重大 影响。首先，交换机市场将面临重新 洗牌， 国内外企业如华为、Nvidia等将可能受益。其次、从 InfiniBand向以太网的转变可能会 改变光模块 市场的竞争格局和总量需求，但不影响总体数据传输量。最后，这一系列变化预计将在提升数据中心效 率的同时，对Al计算需求的增长产生正面作用。 以太网技术变革及其对光模块产业的影响随着以太网技术的发展，其在高速数据传输领域的应用日益广泛，对光模块产业产生了显著影响。当前 市场上，高速光模块主要由少 数几家公司主导，如英伟达等。以太网的广泛应用将改变这一市场 格 局，促进竞争，使得更多的模块厂商能够参与到市场竞争中来，有 利于产业的整体发展。特别是对于那 些能够提供多样化产品和服务 的企业来说，以太网技术的推广将为其带来更大的市场机遇。此外，随着Al等技术的发展，以太网作为重要的通信协议标准，将继续受到 市场的青睐。整体而言，以太网技术 的变革不仅将推动相关产业链 的升级，也将为投资者带来更多投资机会。 该报告从哪些角度解释了以太网的地位和影响？ 报告从两个方面解释了以太网的价值：首先，探讨了英伟达涉足以 太网的意义，即证明了以太网具备挑 战IP市场的潜力；其次，分析 了以太网技术增强对交换机和光模块环节可能产生的影响。 以太网起源于1988年，比IBM ( 即InfiniBand) 晚了近20年。在没有 Al驱动的背景下，以太网在局域网市 场的应用十分广泛，随着云计 算的发展，交换机从低速向高速升 级，市场规模约为2000亿人民币，行业 复合增速个位数增长。以太网因其兼容性和生态丰富性，成本 较低，是一个相对成熟的通信生态。IB 网 络以带宽高、兼容性广为 特点，早期定位在高性能计算市场，并在2015年全球P500 计算机 中首次超过 以太网市场占有率。尽管其性能优势明显，但由于早期 研发参与者逐渐退出市场，生态相对封闭，导致 成本高昂。近年来，随着Al市 场 的 崛 起 ，IB开始被纳入具备爆发性需求的Al市场，并 且由于英伟达基于Maxwell 的ID解决方案在GPU 市场的主导地位，使得组网方案倾向于使用IB技术，尤其是训练场景。 英伟达在以太网市场的预期表现如何？ 英伟达在Q4 季度实现了相关设备收入达到30亿美元，年化后可达 120亿美元的市场，相较于园区和企业网剔除后的以太网设备市场总 规模(约100亿美元)，英伟达在该市场的增长空间较大。尽管目前尚 未 看到以太网渗透率显著提高，但其作为全新的增量市场，对于没 有从Al受益的以太网交换机厂商来说，具有贝塔向上的潜在赛道。 以太网是否能够从性能上取代IB基 础 ？ 目前以太网正在追赶IB的性能优势，主要通过引入RDMA 技术，实 现端到端的高效通信，从而达到无损 网络无丢包的效果，使得网络 效率提升明显。英伟达去年推出了基于以太网的RDDM技 术 Rocky， 而 包 括英伟达在内的多家尺商正在努力优化标准和协议，以期提供堪比IB性能的基础网络。 以太网在落地性能方面有何进展？ 以太网已具备在某些任务中性能表现提升的可能性。例如，今年上 半年博通发布的案例显示，基于其以 太网网卡方案搭建的交换机集 训，在某些任务完成度所需时间维度上，性能可提升10%左右。此 外，以 太网在带宽传输和迭代上的加快已得到明显证明，比如PCIE 总线协议迭代速度有望从3-4年缩短至1年。 维斯塔摩尔斯坦公司在以太网市场中的优势与展望是什么？ 维斯塔摩尔斯坦公司基于博通交换机芯片构建交换机品牌，具有优 秀的毛利水平和快速增长的行业复合 增速，尤其在高速市场占有率 全球第一。随着以太网趋势的来临，维斯塔摩尔斯坦公司的客户大多为追 求网络解耦的头部云厂商，因此在以太网市场的弹性较大。根据维斯塔摩尔斯坦最新的财报交流，该公 司对Al落地的描述已细 化到数字层面，并预计在以太网市场的发展中取得更大的份额和规 模。 博通在以太网市场的定位与前景如何？ 博通作为第三方以太网交换机芯片领域的主导公司，在没有Al出现之 前占据市场主导地位，其通信协议 效率和带宽提升主要依靠PCIE总 线协议迭代。随着以太网技术的发展和市场需求的增长，博通看好 以太 网在Al网络侧的比重，并认为以太网将加快带宽传输和迭代速 度，这为其在以太网市场的未来奠定了良 好基础。 英伟达Al相关收入占比与明年的增长预测有何关联？ 英伟达明年Al相关收入占比约为7.5亿美金，相较于去年的总收入60 亿美金并不算大。然而，今年英伟 达已公布14%左右的增长指引，对应的收入体量大约在70亿至80亿美金左右。目前，英伟达并未上 调明 年的指引，但考虑到以太网市场的加速发展迹象，他们很可能 在下个季度财报中调整对明年Al相关业务 的指引。 英伟达在以太网领域的竞争态势及潜在影响如何？ 英伟达从I/O 切到以太网领域后，将与博通、Marvell 等公司展开直 接竞争。尽管以太网并非其绝对优势 领域，但英伟达作为行业大厂 认可了以太网的行业趋势。对于头部互联网公司而言，采用英伟达的方案 意味着绑定、缺乏降 低成本的能力以及供应链安全问题。因此，英伟达的介入并不必然 导致以太网厂商 如博通或Arista直接受损，反而可能会给Arista带来更多机会。英伟达今年有望推出以太网平台并实现数 十亿美金的体 量，这将对其它厂商产生影响。 英伟达介入以太网市场是否会对交换机和光伏行业产生何种影响？ 英伟达介入以太网市场可能会在短期内影响交换机环节，特别是美 股重要公司将成为第一波受益者。同 时，国内市场也会受到关注，华为等公司也在寻求市场突破。对于纯粹做交换机的公司来说，虽 然全球 市场机会更大，但国内市场增量可能相对较小。此外，疫情 导致传统云计算需求下滑，但在传统需求企 稳回升叠加Al增量的一 年中，优秀的国内交换机公司如紫光锐捷可能迎来基本面的反转，但具体情况仍 需动态跟踪。在英伟达组网结构中，光块总量是如何决定的？ 在英伟达组网结构中，光块总量取决于服务器侧想要传输的带宽。第一层传输光块总量取决于服务器层的网卡配置，而网络集群的光 盘用量则主要受拓扑结构影响。当选择类似卡配比和拓扑结构时，光块总 量仍然与算力需求成正比。 从英伟达的ID切向以太网，会对光块采购格局产生什么影响？对于光 块采购格局，以太网渗透率提升后会出现怎样的变化？ 从英伟达ID切向以太网，光块采购格局会发生变化，因为以太网高 速率光块区域目前仅由两家公司垄断，如英伟达。以太网的渗透率 提升可导致更多客户群 体选择单独采购以太网交换机和光块，而非依 赖单一公司。这对那 些依赖单一公司的模块厂商可能带来一定影响，而那些客户结构相对丰富、已纳入 国内供应链的优秀公司如旭创新、盛天孚通信等，依然能享受行业增长。如果以太网明年渗透率提升很 快，那些绑定 单一公司的模块厂商可能会面临风险，无法确保所绑定的单一客户能完全享受整个行业增 量。但拥有丰富客户结构的公司，如新医生、旭创和兴盛，受到的影响相对较小。判断光块采购格局变 化的关键 在于以太网市场渗透情况的具体维度。 以太网在Al领域的发展前景如何？ 以太网被视作Al领域的通信协议标准，随着以太网渗透率提升和大厂 组网倾向转向以太网，整个以太网 市场将呈向上弹性增长趋势。预 计在海外业务拓展及国内基本面改善的交换机公司、芯片公司以及 光幕 块环节都将受益，且总需求将与算力总需求成正比并保持上行 趋势。