螺纹钢：情绪反复，震荡回调 热轧卷板：情绪反复，震荡回调

期货研究 二〇 二2024年06月02日 四年度 螺纹钢：情绪反复，震荡回调 国泰君安 期报告导读： 货 研走势回顾 热轧卷板：情绪反复，震荡回调 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 究本周螺纹主力2410合约震荡走弱，收于3706元/吨，周环比下跌82元/吨，成交782.70万手，持 所 仓177.99万手，持仓减少10.02万手。 本周热卷主力2410合约震荡走弱，收于3833元/吨，周环比下跌70元/吨，成交200.20万手，持 仓97.14万手，持仓减少6.07万手。供应 本周钢厂高炉产能利用率小幅下降，分品种产量继续上行，建材近期产量稳步增长，板材类受制于库存压力产量小幅下降。 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为59.88万吨，环比下降9.80万吨，本周市场终端成交高位回落，随着淡季临近，成交或维持弱平稳。 库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为1279.03万吨，环比下降10.56万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为474.96万吨，环比上升5.66万吨；社会+钢厂库存合计1753.99万吨，环比 下降4.9万吨。本周五大材库存继续下降，但降幅明显放缓，热卷累库较为明显。总结及投资建议 本周市场情绪反复，螺卷高位回调。供应方面，本周钢厂高炉产能利用率小幅回落，分品种产量小幅上行，近期钢厂开工高位平稳，建材产量持续回升，板材产量小幅回落；需求方面，本周终端成交环比小幅走弱，随着淡季临近，成交或维持弱势平稳；库存方面，随着前期产量的回升叠加需求的走弱，本周库存降速大幅放缓，部分品种出现累库。总体而言，近期市场受宏观情绪影响波动较大，随着淡季临近供需边际转弱，螺卷上方空间或较为有限。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4利润8 2.5原料价格9 2.6技术分析10 3.总结及投资建议11 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场 本周螺纹主力2410合约震荡走弱，收于3706元/吨，周环比下跌82元/吨，成交782.70万手，持 仓177.99万手，持仓减少10.02万手。 本周热卷主力2410合约震荡走弱，收于3833元/吨，周环比下跌70元/吨，成交200.20万手，持 仓97.14万手，持仓减少6.07万手。 图1：螺纹钢主力合约走势图2：热轧卷板主力合约走势 元/吨期货收盘价(活跃):螺纹钢 7000 6000 元/吨期货收盘价(活跃):热轧卷板 8000 7000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 00 18-1019-620-320-1121-822-422-1223-924-5 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场 本周全国主要地区螺纹钢现货价格普遍下跌，北京地区螺纹（理算）下跌20元/吨至3810元/吨，上 海地区螺纹（理算）下跌70元/吨至3670元/吨，广州地区螺纹（磅计）下跌70元/吨至3780元/吨。 本周全国主要地区热卷现货价格普遍下跌，天津地区热卷下跌40元/吨至3760元/吨，上海地区热卷 下跌40元/吨至3830元/吨，广州地区热卷下跌50元/吨至3810元/吨。 图3：主要地区螺纹钢现货价格图4：主要地区热轧现货价格 4元50/0吨 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 23-823-923-1023-1124-124-224-324-424-5 元/吨热轧卷板4.75MM：上海天津广州 HRB40020MM螺纹钢价格：上海 北京 广州 4400420040003800360034003200 23-823-923-1023-1224-124-224-324-424- 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及螺卷价差 基差 月间价差 螺卷价差 螺纹钢 热轧卷板 RB2410-RB2501 HC2410-HC2501 HC2410-RB2410 HC2501-RB2501 现货热卷-螺纹 2024-05-31 -36.0 -3.0 -57 -14 127 84 160 2024-05-24 -48.0 -33.0 -26 4 115 85 130 变动 12 30 -31 -18 12 -1 30 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 期现价差 本周螺纹主力2410合约较上海地区螺纹钢现货基差为-36.0元/吨，较前一周变动+12元/吨。本周热卷主力2410合约较上海地区热卷现货基差为-3.0元/吨，较前一周变动+30元/吨。 月间价差 本周螺纹2410-2501价差为-57元/吨，较前一周变动-31元/吨。本周热卷2410-2501价差为-14元/吨，较前一周变动-18元/吨。 螺卷价差 本周上海地区现货热卷-螺纹价差为160元/吨，较前一周变动+30元/吨。 本周热卷2410-螺纹2410价差为127元/吨，较前一周变动12元/吨，热卷2501-螺纹2501价差为84元/吨，较前一周变动-1元/吨。 图5：螺纹主力合约期现价差图6：热卷主力合约期现价差 元/吨螺纹期现价差（期-现）：右轴 4500期货收盘价(活跃):螺纹钢 4000 3500 3000 2500 2000 2023-42023-62023-82023-102023-122024-22024-4 元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 元/吨热卷期现价差（期-现）：右轴 4500期货收盘价(活跃):热轧卷板 4000 3500 3000 2500 2000 2023-42023-62023-82023-102023-122024-22024-4 元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图7：螺卷期货月间价差图8：螺卷期货价差 元/吨RB2410-RB2501HC2410-HC2501 60 元/吨HC2410-RB2410HC2501-RB2501 250 40200 20150 0100 -2050 -400 -60-50 -80 1-121-302-173-63-244-114-295-17 -100 10-1911-1512-121-82-43-23-294-255-22 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图9：卷螺现货价差图10：冷热轧现货价差 元/吨热轧-螺纹（右轴）上海热轧现货 4500上海螺纹现货 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 元/吨冷轧-热轧（右轴）上海冷轧现货 5500上海热轧现货 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 2023-42023-72023-92023-112024-12024-32024-5 2023-52023-72023-92023-112024-12024-32024-5 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为88.17%，环比下降0.37%。 2024年5月中旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为220.92万吨，环比上升1.77万吨。本周Mysteel统计分品种周度产量合计为902.92万吨，环比上升6.91万吨，本周分品种产量继续 上行，其中建材贡献主要增量。 本周钢厂高炉产能利用率小幅下降，分品种产量继续上行，建材近期产量稳步增长，板材类受制于库存压力产量小幅下降。 图11：高炉产能利用率图12：中钢协旬度粗钢产量 %247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 105 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 万吨中钢协重点企业旬度产量 260 201920202021202220232024 95240 85220 75200 65180 55160 45 2022-42022-102023-42023-102024-4 140 1-102-234-85-227-58-1810-111-1412-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 表2：主要品种周度产量 分品种周度产量情况 螺纹 线材 中厚板 热轧卷板 冷轧卷板 合计 2024-05-31 239.47 95.19 159.35 322.66 86.25 902.92 2024-05-24 235.74 93.00 155.14 325.36 86.77 896.01 环比变化 3.73 2.19 4.21 -2.70 -0.52 6.91 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 图13：螺纹周产量图14：线材周产量 万吨Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量（周） 300 280 260 240 220 200 万吨Mysteel全国建材钢厂线材实际周产量（周） 120 115 110 105 100 95 9085807570 2023-5 2023-7 2023-92023-112024-1 2024-4 180 2023-52023-72023-92023-112024-12024-4 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图15：中厚板周产量图16：热轧周产量 万吨Mysteel全国中厚板钢厂实际周产量（周） 170 160 150 140 130 120 110 100 90 2023-52023-72023-92023-112024-12024-4 万吨Mysteel全国热轧板卷钢厂实际周产量（周） 330 325 320 315 310 305 300 295 290 285 280 2023-52023-72023-92023-112024-12024-4 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图17：冷轧周产量图18：各品种周度产量合计 万吨Mysteel全国冷轧板卷钢厂实际周产量（周） 88 万吨Mysteel调研钢厂周度产量合计 1050 8684 1000 8280 950 7876 900 74 850 7270 2023-5 2023-7 2023-92023-112024-1 2024-42022 800 -5 2022-92023-12023-52023-92024-1 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为59.88万吨，环比下降9.80万吨，本周市场终端成交高位回落，随着淡季临近，成交或维持弱平稳。 图19：主流贸易商建材日成交图20：主流贸易商热卷日成交 吨主流贸易商建材成交量 250000 吨主流贸易商热卷日成交 70000 200000 60000