棉花：缺乏上涨动能 关注前低支撑

期货研究 二〇 二2024年6月2日 四年度 棉花：缺乏上涨动能关注前低支撑 国泰 君报告导读： 安 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 期截至5月31日当周，ICE棉花冲高回落，本周前2日，ICE棉花延续上周的上涨势头，尤其是7月货合约，市场关注旧作的需求和ICE棉花的仓单情况，看资金是否会交易美棉旧作库存偏紧，ICE棉花7月研合约一度上冲至83美分/磅，不过由于上涨过程中ICE棉花仓单并未减少，外盘期货上涨时现货方面的需究求变得更加弱，再加上美元上涨和其他农产品下跌影响，ICE棉花在下半周出现大幅回落。另外，美棉主所产区天气良好，ICE棉花新作合约也表现疲软。 国内纺织产业情况一般，纺织企业生产利润仍然较差，开机率季节性的下行，现货成交下降，成品库存继续小幅上升。 国内棉花现货成交清淡，现货价格跟随期货波动，基差较坚挺。国内棉花消费进入淡季，下游的开机缓慢下降，纺织企业库存上升，下游的原料采购意愿并不强烈；另外，新作方面，新疆天气良好，总体来说，国内棉花暂时没有上涨的驱动。关注美棉和新疆棉主产区天气情况，关注纺织产业情绪，ICE棉花再次回落令郑棉期货的支撑减弱，郑棉很可能将再次试探14800-15000的支撑，操作上建议暂且观望。 目录 1.行情数据3 2.基本面3 3.基础数据图表4 4.操作建议7 （正文） 1.行情数据 表1:棉花、棉纱期货数据 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交量变化（手） 持仓量(手） 持仓量变化（手） ICE棉花主连 78.25 83.19 74.74 75.03 -5.38 -6.69 74651 -36888 102305 1968 郑棉主连 15565 15630 15120 15120 -420 -2.70 1477382 -165371 550644 16219 棉纱主连 21310 21345 20845 20870 -395 -1.86 14657 -1805 4252 346 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花冲高回落：ICE棉花本周冲高回落，本周前2日，ICE棉花延续上周的上涨势头，尤其是7月合约，市场关注旧作的需求和ICE棉花的仓单情况，看资金是否会交易美棉旧作库存偏紧，ICE棉花7月合约一度上冲至83美分/磅，不过由于上涨过程中ICE棉花仓单并未减少，外盘期货上涨时现货方面的需求变得更加弱，再加上美元上涨和其他农产品下跌影响，ICE棉花在下半周出现大幅回落。另外，美棉主产区天气良好，ICE棉花新作合约也表现疲软。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止5月23日当周，2023/24美陆地棉周度签约5.05万吨，较前一周增10%，较前四周平均水平增25%；其中中国签约4.35万吨；2024/25年度美陆地棉周度签约1.77万吨；2023/24美陆地棉周度装运3.91万吨，周降16%，较前四周平均水平降21%，其中中国装运1.19万吨。2023/24美棉陆地棉和皮马棉总签售量284.55万吨，占年度预测总出口量（268万吨）的106%；累计出口装运量208.72万吨，占年度总签约量的73.35%。 其他棉花主产国情况，根据新闻来源： 印度：气象预报季风季降水和温度均高于长期均值。5月27日，印度气象局更新了对2024年季风季 的长期预报。预计6月至9月全国降雨量将高于长期平均水平的106%。该国中部和南部地区最有可能受到影响(超过长期平均水平的106%)，而东北部的降雨量可能低于正常水平(不到94%)。据预测，除南部半岛部分地区外，该国大部分地区6月份的最高气温将高于平均水平。除了极北部和东北部部分地区外，最低气温也可能高于正常水平。厄尔尼诺现象正在减弱，拉尼娜现象可能会在季风季后期形成。印度棉花公司每日继续提供约10万包棉花进行销售。总销售量达到73.8万包棉花，库存还有254.6万包。 巴西：天气利于马州的棉花收割。当地市场的价格略有上涨，但仍比2月底创下的近期峰值低10%以上。过去一周，马托格罗索州的主要种植区气温较低，最高气温为20摄氏度左右。不过，最近几天天气普遍晴朗，有利于收割活动。 澳大利亚：关注下周的季度报告。最近几天又迎来新一轮降雨。根据气象局的预测，未来一周左右昆士兰州和新南威尔士州边界附近的棉花种植区和新州内陆部分地区的降雨量将达到25到50毫米。昆州中部的降雨量则相对较少。澳大利亚农业资源经济科学局(ABARES)将于下周发布6月份大宗商品季度报告，观察人士密切关注该报告对作物的影响。 巴基斯坦：关注高温对新作的影响。过去几天，播种较晚的信德省上游和旁遮普省南部地区的种植者正在等待高温天气缓解，因此播种进度有所放缓。截至5月24日，旁遮普省的播种进度比去年同期落后 约22%。这些地区的棉花播种时间通常为6月中旬，大约需要两周时间才能完成。播种较早的种植者对热浪的担忧较少，因为炎热的天气有助于作物成熟。由于播种进度较快，且预期单产较高，信德省的棉花前景仍比旁遮普省更为乐观。 孟加拉：有棉花进口需求，但是受制于外汇储备低。开信用证和保持电力供应持续稳定仍存在问题。原棉进口方面，近月装运棉有成交。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至5月31日当周，印度的纺织企业开机率为74%，上周76%，5月份月均开机率75%，4月份为76%；越南的纺织企业开机率本周为64%，上周62%，5月份月均开机率61.25%，4月份为59%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为57%，上周57%，5月份月均开机率55.75%，4月份为54.2%。 2)国内棉花情况 棉花期现价格上涨，但成交清淡。根据TTEB资讯显示，5月31日当周国内棉花现货价格下跌，现货交投较上周略好转但好转幅度不大，周一至周四现货交投低迷，周五郑棉下跌时棉花现货成交略有好转。本周棉花现货销售基差重心稳中略降，整体变动不大，部分棉商调降基差20~50元/吨不等；截止周五2023/24北疆兵团机采3129/29B杂3.5内较多销售基差报在CF09+1000及以上，少量同品质北疆机采及部分非喀什南疆机采销售基差在CF09+800~1000，同品质南疆喀什、东疆报价较低，均为疆内自提。 棉花仓单情况：截至5月31日，一号棉注册仓单14340张、预报仓单1085张，合计15425张，折 64.785万吨。23/24注册仓单地产棉1231张，新疆棉13109张(其中北疆库3328,南疆库3677)。 中下游仍然偏弱。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场整体行情较为清淡，成交未有明显的变化。价格方面前期棉花上涨的情况下，部分地区及纺企价格有小幅的上涨，成交重心也略有上移，随后以消化前期涨价为主。品种表现方面，近期32支成交相对较好，以秋冬订单为主，其余品种均表现不佳。利润 方面，当前内地纺企亏损仍在500元/吨附近。本周纯棉纱成交依旧没有改善，纺企库存持续累积，开机率也仍在下滑，但当前新疆及大型纺企减产现象较少。全棉坯布市场维持弱势运行，坯布交投持续疲弱。成交不足，现货订单单量减小，发货量不及前期，织厂订单持续低迷，织厂销售人员积极跑客户，但是返单依旧稀少，小、散单为主，空余机台常规品种上机增加。价格方面可视量协商。利润方面，厂商维持亏损。北方地区进行麦收，中小织厂借此进行放假，其余地区也出现减产，织厂开机率下滑。随着走货减少，织厂库存累积，库存压力增加。织厂对棉纱的采购维持随用随买。 3.基础数据图表 图1：新疆棉累计加工量图2：棉花商业库存（周度） 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 图3：纺企棉花库存（周）图4：织企纱线库存（周） 资料来源：tteb，国泰君安期货研究资料来源：tteb，国泰君安期货研究 图5：纺纱企业棉纱库存（周）图6：棉布企业棉布库存（周） 资料来源：tteb，国泰君安期货研究资料来源：tteb，国泰君安期货研究 图7：棉纱企业开机率（周）图8：棉布企业开机率（周） 资料来源：tteb，国泰君安期货研究资料来源：tteb，国泰君安期货研究 图9：纯棉纱利润图10：纯棉布CGC32利润图 资料来源：国泰君安期货研究资料来源：tteb 图11：棉花9-1价差图12：棉花进口利润 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 图13：棉花基差图14：郑棉仓单 资料来源：国泰君安期货研究资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花价格回到2021年以来的低位区间，全球主要纺织生产国的需求较弱，再加上美棉种植情况良好，ICE棉花暂时仍然缺乏明显的上涨驱动，关注73-75美分/磅一线的支撑。国内棉花现货成交清淡，现货价格跟随期货波动，基差较坚挺。国内棉花消费进入淡季，下游的开机缓慢下降，纺织企业库存上升，下游的原料采购意愿并不强烈；另外，新作方面，新疆天气良好，总体来说，国内棉花暂时没有上涨的驱动。关注美棉和新疆棉主产区天气情况，关注纺织产业情绪，ICE棉花再次回落令郑棉期货的支撑减弱，郑棉很可能将再次试探14800-15000的支撑，操作上建议暂且观望。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、