估值周报：最新A股、港股、美股估值怎么看？

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 最新A股、港股、美股估值怎么看？ ——估值周报（0527-0531） 李立峰SACNO:S1120520090003 冯逸华SACNO:S11205230700072024年06月01日 全球主要指数估值总览 图表1：全球主要指数PE(TTM) 160 140 120 中位数最大值最小值现值 A股港股美股日股德股 100 80 60 40 20 0 上证指数创业板指恒生指数恒生科技标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数日经225德国DAX 注：自2010年1月起，截至2024年05月31日资料来源：wind，华西证券研究所 2 六、美股市场估值水平 七、中概股估值、中美银行股估值比较 风险提示 3 目录 一、A股市场估值水平 二、A股行业估值水平 三、部分机构集中持有个股估值水平 四、港股市场估值水平 五、港股行业估值水平 1.1 A股绝对估值变化 图表2、3：A股整体PE(TTM)、A股剔除金融和石油石化PE(TTM，剔除负值) 万得全A均值+1std-1std 35 30 25 20 15 10 5 14.25 2010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01 万得全A(除金融、石油石化)均值+1std-1std 60 50 40 30 2020.01 10 1.2 A股主要股指绝对估值变化 图表4、5：上证指数、沪深300、创业板指等指数PE(TTM，剔除负值) 上证指数 沪深300 25 20 15 12.19 1011.60 5 2010-012012-012014-012016-012018-012020-012022-012024-01 140 120 100 80 60 40 20 创业板指中证500中证1000 25.55 22.88 19.27 1.3 A股主要股指相对估值变化 图表6、7：创业板/沪深300相对PE(TTM)、中证500/沪深300相对PE(TTM) 9创业板指/沪深300均值+1std-1std8 7 6 5 4 3 2 1 2.31 2010-072012-072014-072016-072018-072020-072022-07 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 中证500/沪深300均值+1std-1std 1.93 1.4 A股主要指数PE水平和涨跌幅贡献拆分 图表8：A股主要指数PE(TTM) 图表9：年初以来盈利、估值对指数涨跌幅的贡献（%） 估值变化率EPS变化率年初以来涨幅 中位数 最大值 最小值 现值 140120100 80604020 0 上证指数 沪深300 中证1000 深证成指 科创50 中证500 创业板指 中位数 13.31 12.20 39.15 23.78 46.16 28.75 50.76 最大值 30.60 28.24 144.82 56.79 101.29 91.34 137.86 最小值 8.90 8.01 18.94 12.80 29.71 15.58 22.88 现值 13.56 12.02 37.64 22.07 43.72 23.14 27.74 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 (5.0) (10.0) (15.0) 上证指数上证50创业板指科创50沪深300中证500 注：自2010年1月起，截至2024年05月31日 资料来源：Wind，华西证券研究所 1.5 沪深两市股票风险溢价率 图表10：万得全A股票风险溢价率（%） ERP(万得全A)均值（250日移动）+1std-1std+2std-2std 6 5 4 3.61 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 2010/1/12011/1/12012/1/12013/1/12014/1/12015/1/12016/1/12017/1/12018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/1 资料来源：Wind，华西证券研究所 六、美股市场估值水平 七、中概股估值、中美银行股估值比较 风险提示 9 目录 一、A股市场估值水平 二、A股行业估值水平 三、部分机构集中持有个股估值水平 四、港股市场估值水平 五、港股行业估值水平 2.1 重点一级行业估值水平 从PE（TTM）看，建筑装饰、传媒、有色金属等行业当前PE处于历史较低分位，电子、汽车等行业PE处于历史较高分位。 从PB（LF）看，非银金融、建筑装饰、建筑材料等行业当前PB处于历史较低分位，煤炭、汽车等PB处于历史较高分位。 图表11：一级行业PE(TTM) 中位数最大值最小值现值 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 注：按照分位数升序排列，自2010年1月起，截至2024年05月31日 资料来源：wind，华西证券研究所 图表12：一级行业PB(LF) 中位数最大值最小值现值 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 10 2.2 重点行业估值水平：金融（银行、券商） 图表13：银行、券商PB(LF) 5.0 银行券商 4.0 3.0 2.0 1.01.05 0.49 0.0 2010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：wind，华西证券研究所 2.2 重点行业估值水平：周期（煤炭、钢铁） 图表14：煤炭、钢铁PB(LF) 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 煤炭钢铁 1.54 0.90 2010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：wind，华西证券研究所 2.2 重点行业估值水平：消费（白酒、医药生物） 图表15：白酒、医药生物PE(TTM) 汽车 白色家电 60 50 40 30 23.05 20 1011.41 0 2010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01 2.2 重点行业估值水平：消费（汽车、家电） 图表16：汽车、白色家电PE(TTM) 汽车 白色家电 60 50 40 30 2023.05 1011.41 0 2010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01 2.2 重点行业估值水平：TMT 图表17、18：计算机、传媒、电子、通信行业PE(TTM) 180 计算机传媒 150 120 90 60 30 0 2010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01 53.91 28.97 电子 通信 120 90 60 52.89 3029.27 0 2010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：wind，华西证券研究所15 六、美股市场估值水平 七、中概股估值、中美银行股估值比较 风险提示 16 目录 一、A股市场估值水平 二、A股行业估值水平 三、部分机构集中持有个股估值水平 四、港股市场估值水平 五、港股行业估值水平 3.1 核心资产、红利指数、创业蓝筹等指数PE水平 图表19：核心资产、红利指数、创业蓝筹等指数PE(TTM) 中位数最大值最小值现值 2520151050 核心资产指数 中证红利 中位数 12.21 8.13 最大值 25.98 20.46 最小值 8.98 5.24 现值 12.10 7.16 30 中位数最大值最小值现值 250200150100500 创业蓝筹 医疗服务 医疗器械 生物制品 白酒 光伏设备 储能设备 中位数 50.93 79.65 42.56 45.53 28.10 43.29 63.57 最大值 72.60 189.16 122.09 100.74 63.35 154.14 268.95 最小值 20.88 21.41 24.55 19.65 7.85 9.81 16.29 现值 25.13 25.53 29.98 28.51 22.71 27.77 22.07 300 3.2 核心资产、红利指数、创业蓝筹等指数PB水平 图表20：核心资产、红利指数、创业蓝筹等指数PB(LF) 3.53.02.52.01.51.00.50.0 核心资产指数 中证红利 中位数 1.60 1.10 最大值 4.24 2.79 最小值 1.19 0.60 现值 1.34 0.73 4.0 中位数最大值最小值现值 中位数 最大值 最小值 现值 201510 50 创业蓝筹 医疗服务 医疗器械 生物制品 白酒 光伏设备 储能设备 中位数 6.89 7.53 5.97 5.62 7.11 3.44 5.11 最大值 11.07 19.80 13.38 11.31 19.72 12.21 12.71 最小值 3.85 2.39 3.28 2.24 2.45 1.66 2.57 现值 4.36 2.44 4.68 2.40 5.83 2.19 3.36 25 3.3 核心资产标的组合（一）PE水平 图表21：核心资产标的组合（一）PE(TTM) 250200150100500 贵州茅台 五粮液 药明康德 智飞生物 长春高新 通策医疗 爱尔眼科 恒瑞医药 中国中免 中位数 30.44 24.15 58.00 68.40 44.16 64.10 73.52 50.70 36.39 最大值 73.29 68.89 184.10 1064.47 103.02 270.95 221.64 104.79 208.07 最小值 8.87 6.02 12.89 10.48 9.35 31.25 32.51 32.24 21.86 现值 26.55 17.96 13.07 10.48 9.35 37.77 32.51 60.97 21.86 300中位数最大值最小值现值 3.3 核心资产标的组合（二）PE水平 图表22：核心资产标的组合（二）PE(TTM) 100806040200 隆基绿能 宁德时代 比亚迪 美的集团 万华化学 东方雨虹 紫光国微 中国电信 工业富联 科大讯飞 中位数 29.56 51.40 68.97 14.31 16.20 28.44 67.77 15.93 15.15 92.95 最大值 118.83 215.88 742.54 30.26 58.17 84.82 214.88 24.42 27.83 506.45 最小值 -341.44 14.50 16.95 8.23 6.20 12.85 16.27 12.