5月经济数据前瞻：通胀拐点渐显

五月经济数据前瞻

生产方面：

• 5月全国制造业PMI：录得49.5%，相比上月下滑。从5月的中观高频数据观察，样本钢厂钢材产量同比增速降幅缩小，汽车行业半钢胎开工率同比增速提升，然而，六大发电集团耗煤同比增速降幅加大，化工产业链开工率同比增速增减不一。综合判断，工业生产景气度保持稳定状态。

投资方面：

• 固定资产投资：预计5月累计同比增速略降至4%。关键点包括：
  • 专项债发行提速，支持基础设施建设投资略有回暖。
  • 地产调控政策持续优化，预示地产投资企稳。
  • 大规模设备更新政策，维持制造业投资稳定。

消费方面：

• 社会消费品零售总额：5月同比增速回升至3.5%，主要因素包括“以旧换新”政策的落地和各地相关政策的跟进，预期汽车、家电等消费将持续改善。

外贸方面：

• 出口：5月中国出口集装箱运价指数CCFI有所上涨，波罗的海干散货指数BDI同样走高，预示外贸活动升温。展望未来，出口前景继续看好，预计5月出口同比增长5.4%，进口增速放缓至3%，贸易顺差扩大至738亿美元。

社融方面：

• 新增信贷规模：预计5月约1.6万亿元，新增社融规模2万亿元左右，M2增速升至8.2%。4月新增社融规模转负，主要原因是债券融资偏弱和未贴现承兑汇票规模的季节性下行。5月以来，政府债发行节奏提速，企业债净融资额由同比少增转为多增。

通胀方面：

• CPI：预计5月同比增长0.4%，受鸡蛋价格上涨、猪肉价格持续上行等因素影响，通胀压力略有减轻。
• PPI：预计5月同比下降2%，国际油价下跌，铜价上涨，商务部生产资料价格指数和CRB现货指数同比增速回升，通胀压力有所缓解。

风险提示：

• 政策变动风险：政策的调整可能对经济复苏产生不确定性。
• 经济恢复不及预期风险：经济实际表现可能低于预期，影响市场信心和投资活动。