股指期货早报：三中全会召开前，股指震荡反复

三中全会召开前，股指震荡反复 2024年5月28日 股指期货早报2024.5.28 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，未有重要经济数据公布，美金融市场休市，但美元指数盘中波动较大，最终收跌，黄金则因地缘政治和美元走弱因素呈现反弹。另外欧央行奥利雷恩和欧洲央行首席经济学家菲利普莱恩均表示支持6月降息。目前欧洲即将步入降息，但美联储降息的时间预期则再次后延。本周还有许多美联储官员将发表讲话，需要关注其表态中除了长期保持高利率以外，还有什么别的信号透漏。 国内盘面上看，周一大盘高开震荡上涨1.14%，深成指上涨0.88%，创业板指上涨0.68%，市场呈现指数反弹，个股分化走势。早盘高股息煤炭、两桶油、银行拉动指数，但并未带动盘面，随后在消息国家大基金三期对半导体支持下，芯片等科技板块反弹，这才带动盘面，但整体市场还是处于快速轮动状况，消息面刺激占主要，板块未有持续性。板块上看，电子、煤炭、交通运输、有色、家用电器涨幅居前，建筑、房地产下跌。全市场3397只个股上涨，1760只个股下跌。消息上看，中共中央政治局会议指出要防范化解金融风险，制定出台《防范化解金融风险问责规定（试行）》。上海首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于20%。 整体来看，外围欧美降息预期劈叉，欧央行6月将开始降息，美联储则处于预期管理状况，后续跟踪美联储官员表态的边际变化。国内A股在临近三中全会召开前基本呈现存量博弈，震荡反复的基调。周一股指在上周回调后，在恒指支撑下反弹，盘面更多是消息面刺激，板块处于轮动未有持续性，且成交量并不够。参照往年开会前股指走势基本延续震荡基调，短期关注大盘是否会重回20日均线上方。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 未有重要经济数据公布，美金融市场休市，但美元指数盘中波动较大，最终收跌，黄金则因地缘政治和美元走弱因素呈现反弹。另外欧央行奥利雷恩和欧洲央行首席经济学家菲利普莱恩均表示支持6月降息。目前欧洲即将步入降息，但美联储降息的时间预期则再次后延。本周还有许多美联储官员将发表讲话，需要关注其表态中除了长期保持高利率以外，还有什么别的信号透漏。 1.2国内行情回顾 周一大盘高开震荡上涨1.14%，深成指上涨0.88%，创业板指上涨0.68%，市场呈现指数反弹，个股分化走势。早盘高股息煤炭、两桶油、银行拉动指数，但并未带动盘面，随后在消息国家大基金三期对半导体支持下，芯片等科技板块反弹，这才带动盘面，但整体市场还是处于快速轮动状况，消息面刺激占主要，板块未有持续性。板块上看，电子、煤炭、交通运输、有色、家用电器涨幅居前，建筑、房地产下跌。全市场3397只个股上涨，1760只个股下跌。 消息上看，中共中央政治局会议指出要防范化解金融风险，制定出台《防范化解金融风险问责规定（试行）》。上海首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于20%。 1.3重要资讯 1.以色列代表团最快将于5月28日提交新停火协议草案。针对周日对拉法难民营的轰炸，以色列总理内塔尼亚胡：对拉法的空袭发生了悲剧性的错误，将进行调查。 2.欧洲央行管委维勒鲁瓦：欧洲央行不应排除7月第二次降息的可能性。 3.中共中央政治局5月27日召开会议，审议《新时代推动中部地区加快崛起的若干政策措施》《防范化解金融风险问责规定（试行）》。 4.上海房产新政：首套房首付20%，缩短非沪籍社保年限，二孩及以上家庭可增购1套，首套房个人公积金最高贷款额度调整为80万元，探索通过国有平台公司等主体收购、趸租适配房源，优化住房保障供给。 5.六大行拟向国家大基金三期出资1140亿元：中、农、工、建各出资215 亿元，交行出资200亿元，邮储银行出资80亿元。 6.外交部：任何国家、任何组织或个人都不要妄想在台湾问题上越界踩线而不用付出代价。 7.监管摸排A股募集资金使用，多券商因督导不力被罚。 1.4今日策略 外围欧美降息预期劈叉，欧央行6月将开始降息，美联储则处于预期管理状况，后续跟踪美联储官员表态的边际变化。国内A股在临近三中全会召开前基本呈现存量博弈，震荡反复的基调。周一股指在上周回调后，在恒指支撑下反弹，盘面更多是消息面刺激，板块处于轮动未有持续性，且成交量并不够。参照往年开会前股指走势基本延续震荡基调，短期关注大盘是否会重回20日均线上方。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 80系列1 70 60 50 40 30 20 10 0 系列2 系列3系列4 10 20 2024-032024-032024-042024-042024-052024-05 0 当月基差 次月基差 0 当季基差下季基差 0 0 0 0 0 2024-03 10 2024-03 2024-042024-042024-052024-05 20 40 30 20 10 0 -10 -20 --30 -2023-04-252023-09-252024-02-25 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-04-252023-08-252023-12-252024-04-25 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-04-252023-09-252024-02-25 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 650 540 430 320 210 10 -10 --20 --30 2023-04-252023-09-252024-02-25 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 60 40 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 20 00 0 0 0 0 0 2024-03 0 2024-03 2024-042024-042024-052024-05 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-04-252023-08-252023-12-252024-04-25 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-04-252023-09-252024-02-25 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 1100 180 160 140 820 60 -20 4 -40 2 -60 -80 -22022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-04-252023-08-252023-12-252024-04-25 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-04-252023-09-252024-02-25 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 38.70 28.64 22.44 23.16 23.62 13.54 12.28 10.61 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-04-282023-09-282024-02-28 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-04-282023-09-282024-02-28 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45450 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2024-04-11 2024-04-25 2024-05-09 2024-05-2 日期 北向合计（成交净买入） 45440 45430 45420 45410 45400 45390 45380 45370 45360 45350 45340 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-09-232022-09-232023-09-23 2018-05-162021-05-162024-05-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 货币投放 货币回笼 货币净投放 000 000 0 2024-02-09 000