农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2024年5月31日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 棉花：纺织企业棉纱价格止跌企稳，但销售难以上量，且订单情况仍未好转，纺织企业多维持随用随买策略。美国农业部周二在每周作物生长报告中公布称，截至5月26日当周，美国棉花种植率为59%，前一周为44%，去年同期为56%，五年均值为57%。国内强商品周期。 白糖：贸易商以刚需采购为主，现货交投表现平淡，整体成交一般。据外媒报道，法国2023/24榨季产糖量为420万吨，同比增长5.8%，但仍较前四个榨季的平均水平低1%。全球主要产糖国下年度增产的预期强化。本榨季以来进口食糖、糖浆和预拌粉增速明显，国内库存转为同比增加。 油脂：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年5月1-25日马来西亚棕榈油产量增加17.66%。全球油脂需求仍然增加，供应端正处种植期。 豆粕：饲料企业库存天数减少0.06天至6.62天，油厂大豆及豆粕均累库。目前预计天气状况对播种面积不会有太大影响，但还需要关注后续6月天气状况。国内豆粕方面供应充足，需求暂无亮点。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2407)2月末以来高位回落震荡下行，近一个月低位反弹加速上行遇前期高点后宽幅盘整，近一周连续报收阴线大幅下跌，整体来看，短期偏向空头运行，涨幅0.21%报收于2436。 期权分析：期权隐含波动率报收于7.75%（-1.44%），跌破下轨道线后大幅下行；期权持仓量PCR报收于0.61 （-0.02），持续下行至历史低位。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2360，S_C2407-P-2380和B_C2407-P-2480，B_C2407-P-2500。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2407)维持两个月以来小幅区间盘整震荡，市场行情表现为下方有支撑上方有压力的区间盘整，两周前跳空高开后高位偏多头宽幅震荡，跌幅0.27%报收于3367。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于17.12%（-2.76%），快速回落跌破下轨道线；期权持仓量PCR报收于0.57（+0.02），低位窄幅盘整。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3250，S_M2407-P-3300和B_M2407-P-3400，B_M2407-P-3450。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2409)经过前期高位回落连续报收大阴线持续大幅下跌，而后跌幅收窄，维持一个月以来的区间大幅震荡，整体表现短期震荡中期仍多头的行情走势形态，跌幅0.49%报收于7770。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于20.20%（-0.55%），低位盘整；持仓量PCR低位盘整报收于0.58（-0.03）。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下降至低行权价，则逐渐平仓离场，如P2409：B_P2409-C-7400@10,B_P2409-C-7500@10和S_P2409-C-8000@10，S_P2409-C-8100@10。 （4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2407)一个月前反弹加速上行，近两周快速回落后宽幅震荡，下有低点支撑，涨幅0.14%报收于6351。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于16.07%（-1.89%），高位回落跌破上轨道线；期权持仓量PCR报收于0.46（-0.00），持续缓慢下行。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6200@10，S_SR2407P6300@10和S_SR2407P6500@10，S_SR2407P6600@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2407)高位盘整震荡后连续一个半月下跌，近两周低位反弹持续报收阳线上行，整体表现为短期回温的多头走势形态，跌幅1.38%报收于15040。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于17.38%（+0.27%），围绕上轨道线盘整；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.49（-0.00），缓震下行。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P14800，S_CF2407P15000和B_CF2407P15800，B_CF2407P16000。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2407 2,436.00 5.00 0.21 36.67 89.16 M M2407 3,367.00 -9.00 -0.27 3.02 10.19 P P2409 7,770.00 -38.00 -0.49 72.14 563.42 SR SR2407 6,351.00 9.00 0.14 3.84 24.36 CF CF2407 15,040.00 -210.00 -1.38 1.22 9.27 RM RM2407 2,701.00 -6.00 -0.22 4.00 10.83 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2407 2,420 15.00 6.50 2,429 -8.00 -0.33 0.50 8 2024-06-07 M2407 3,350 43.00 20.00 3,373 -21.50 -0.63 4.00 8 2024-06-07 P2409 7,700 264.00 230.00 7,734 -117.00 -1.49 -8.00 69 2024-08-07 SR2407 6,400 40.00 82.50 6,358 -5.00 -0.08 0.50 13 2024-06-12 CF2407 15,200 155.00 114.00 15,241 -106.00 -0.69 6.00 13 2024-06-12 RM2407 2,700 45.50 36.00 2,710 -14.50 -0.53 1.50 13 2024-06-12 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2407 8.38 6.78 7.75 -1.44 21.37 23.04 19.70 M2407 18.17 15.39 17.12 -2.76 10.53 11.46 9.59 P2409 20.95 18.72 20.20 -0.55 31.19 33.14 29.24 SR2407 16.61 15.25 16.07 -1.89 15.54 16.93 14.14 CF2407 18.04 15.98 17.38 0.27 16.42 17.49 15.35 RM2407 26.82 23.16 25.07 -2.02 25.99 27.96 24.02 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2407 202 214 1.06 0.21 160,487 97,855 0.61 -0.02 M2407 1,203 1,783 1.48 0.10 184,219 104,650 0.57 0.02 P2409 3,607 1,376 0.38 0.07 68,620 40,037 0.58 -0.03 SR2407 1,349 865 0.64 -0.02 115,739 53,562 0.46 -0.00 CF2407 938 934 1.00 0.55 168,665 83,478 0.49 -0.00 RM2407 629 404 0.64 -0.72 111,605 45,283 0.41 -0.01 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/11/20 2023/11/23 2023/11/28 2023/12/01 2023/12/06 2023/12/11 2023/12/14 2023/12/19 2023/12/22 2023/12/27 2024/01/02 2024/01/05 2024/01/10 2024/01/15 2024/01/18 2024/01/23 2024/01/26 2024/01/31 2024/02/05 2024/02/08 2024/02/21 2024/02/26 2024/02/29 2024/03/05 2024/03/08 2024/03/13 2024/03/18 2024/03/21 2024/03/26 2024/03/29 2024/04/03 2024/04/10 2024/04/15 2024/04/18 2024/04/23 2024/04/26 2024/05/06 2024/05/09 2024/05/14 2024/05/17 2024/05/22 2024/05/27 2024/05/30 2023/11/20 2023/11/23 2023/11/28 2023/12/01 2023/12/06 2023/12/11 2023/12/14 2023/12/19 2023/12/22 2023/12/27 2024/01/02 2024/01/05 2024/01/10 2024/01/15 2024/01/18 2024/01/23 2024/01/26 2024/01/31 2024/02/05 2024/02/08 2024/02/21 2024/02/26 2024/02/29 2024/03/05 2024/03/08 2024/03/13 2024/03/18 2024/03/21 2024/03/26 2024/03/29 2024/04/03 2024/04/10 2024/04/15 2024/04/18 2024/04/23 2024/04/26 2024/05/06 2024/05/09 2024/05/14 2024/05/17 2024/05/22 2024/05/27 2024/05/30 2023/11/20 2023/11/23 2023/11/28 2023/12/01 2023/12/06 2023/12/11 2023/12/14 2023/12/19 2023/12/22 2023/12/27 2024/01/02 2024/01/05 2024/01/10 2024/01/15 2024/01/18 2024/01/23 2024/01/26 2024/01/31 2024/02/05 2024/02/08 2024/