2024年中期宏观经济展望
核心观点
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中国经济展望：
- 预计全年经济增速为4.9%，下半年在政策支持下内需将有所改善。
- 内需复苏的主要动力来自财政政策的执行、稳投资、促消费以及地方政府债务风险的化解。
- 货币政策保持谨慎宽松，年内可能有一次降准，降息可能性较小。
- 房地产行业支持政策的出台将有助于缓解对房地产下行周期的担忧。
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美国经济展望：
- 下半年经济动能预计将显著转弱，可能在三季度开始降息。
- 强劲的内需难以持续，经济增速或随消费和投资走弱而下行。
- 核心通胀可能温和向下，但二次通胀的风险仍然存在。
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日本经济展望：
- 预计经济动能在一季度转弱后，下半年将有所改善，助力服务业CPI恢复和经济动能提升。
- 春斗薪资协商的结果将在下半年逐渐体现在工资上，为实现2%左右的通胀率提供支持。
- 货币政策逐步正常化，10月可能开始升息。
详细分析
中国
- 内需改善：预计下半年在政策支持下，内需将有所改善，特别是财政政策的执行、稳投资、促消费和地方政府债务风险的化解。
- 消费复苏：在政策支持下，消费将温和复苏。
- 出口：预计出口下半年将小幅改善，但净出口对GDP的贡献或将减小。
- 房地产：政策支持将有助于房地产行业，但下行周期仍在继续。
- 汇率：预计人民币兑美元汇率在中期小幅升值至7.1。
- 经济事件：需关注中美关系对汇率的影响。
美国
- 经济动能：下半年经济动能预计将显著转弱，触发三季度降息。
- 通胀：通胀率预计温和回升，但面临二次通胀的风险。
- 降息逻辑：基于经济走弱的判断，维持三季度开始降息的观点。
日本
- 经济动能：经济在一季度转弱后，下半年将得到改善。
- 货币政策：春斗薪资协商结果的传导将给予央行信心，预计10月开始升息。
- 汇率：短期内日元贬值压力或仍在，但中期预计温和升值。
风险提示
- 中国：政策成效不及预期、房地产行业企稳延后、中美关系急剧恶化。
- 美国：美联储未及时反应经济走弱引发经济衰退，经济韧性过强导致再通胀和升息，地缘政治风险推动再通胀。
- 日本：工资增速未如期体现春斗结果、财政部干预外汇市场的操作失效。
此报告综述了2024年中期的宏观经济展望，强调了中国经济在政策支持下的内需改善潜力、美国经济下半年的降息预期以及日本经济在货币政策正常化路径上的调整。同时，报告也指出了各经济体面临的潜在风险，并提供了详细的经济数据和分析框架。
