星德胜机构调研纪要

星德胜机构调研报告 调研日期:2024-05-30 2024-05-30 董事会秘书李薇薇 2024-05-302024-05-30 特定对象调研,现场参观公司会议室 华福证券 证券公司 - 信达证券 证券公司 - 农银汇理 基金管理公司 - 1、招股书在应用领域的拆分中,传统吸尘器、洗地机和扫地机器人全部归入吸尘器大类中?如果细拆的话,上述三类占比各自多少?后续主要的增长驱动力是? ——答:上述三类均归为吸尘器大类,其中传统吸尘器占比最高;公司后续增长的驱动力主要来源于清洁电器无绳化、智能化趋势、使用场景多元化发展趋势对于直流无刷电机市场需求的日益增长。此外,公司持续挖掘业务潜力,尤其是在直流无刷电机的多场景应用方面,加大对个人护理、新能源汽车和工业机器人等新兴领域的投入,满足自身市场扩张需求。 2、2023年上半年三类电机产品的均价都有比较明显的下滑,主要原因是?在均价下滑的情况下,三类电机的毛利率走势不同,交流串激电机毛利率下降,而直流无刷、直流有刷都有比较明显的提升,主要原因是? ——答:交流串激电机单价下降一方面系受前期硅钢等金属材料价格下降影响,另一方面系产品结构波动所致;直流无刷电机单价下降主要系随着该类电机生产规模的扩大,单位制造成本下降,为了保持公司产品市场竞争力,公司主动调价所致;直流有刷电机单价稳定,未发生 明显下滑。 ——交流串激毛利率下降主要原因是受前期硅钢价格回落以及公司联动定价方式的影响,交流串激电机的单位成本和售价同步有所下跌所致;直流无刷电机毛利率上升主要是规模效应导致单位成本下降所致;直流有刷电机毛利率上升主要是受前期原材料价格下降影响所致。 3、三类主要类型的电机的产能利用率都不是特别高,特别是2023年的上半年,请问主要是什么原因?目前的产能利用率的状态如何?产能对毛利率的影响? ——答:2023年产能利用率不高主要原因系:2021年公司订单迎来较大幅度增长,公司新购置较多生产主要设备后产能持续扩张 ;2022年,受全球地缘政治动荡、通货膨胀等因素影响,清洁电器类产品的市场需求有所回落,导致2022年产能利用率相对较低;2023年,公司核心产品直流无刷电机、交流串激电机产能利用率已经大幅提高。目前公司核心产品直流无刷电机、交流串激电机产能利用率处在较高水平。由于公司产品成本主要系原材料、人工,合计占比在90%以上,制造费用占比相对较低,考虑到公司整体规模较大 ,产能利用率波动对毛利率的影响相对较小。 4、站在未来三年的维度上,交流串激、直流无刷和直流有刷,分别的收入增速应该如何展望? ——答:2024年公司将继续专注主营业务的发展,对直流无刷电机及其驱动、电池包等产品进行产能升级,通过“年产3,000万套 无刷电机及控制系统、500万套电池包扩能项目”等募投项目,在现有业务的基础上进行规模化扩张,持续提升公司集成配套能力和快速市场反应能力,扩大电机及其相关产品的市场占有率,为公司拓展下游新型应用领域提供产能支持,进而提高公司经营业绩。