贵金属期货周报：美经济疲软，贵金属偏强运行

贵金属期货周报 国元期货研究咨询部2024年3月4日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 美经济疲软，贵金属偏强运行 【策略观点】 美国四季度实际GDP年化小幅下修至3.2%，低于预期。美联储青睐通胀指标核心PCE小幅上修至2.1%，但符合预期。美国1月耐用品订单环比暴跌6.1%，为2020年4月来最大降幅。美国2月ISM制造业指数意外降至七个月新低47.8，连续16个月收缩，新订单、就业均萎缩。经济数据略显疲软，美元震荡偏弱，连跌两周。本周需关注美国2月ISM非制造业指数、美国2月Markit综合PMI终值、美国2月ADP就业人数变动以及美国2月非农就业人口变动等。美经济数据略显疲软，降息预期得到提振，贵金属整体偏强运行。 【目录】 一、行情回顾1 二、基本面1 三、重要事件1 四、美元指数2 五、库存2 六、ETF持仓3 七、CFTC净持仓4 八、国内期货市场持仓4 九、技术分析6 9.1黄金6 9.2白银7 一、行情回顾 上周贵金属震荡走强。黄金大幅上涨，COMEX黄金主力合约资金少量进场。白银小幅上涨，COMEX白银主力合约资金大量进场。 图表1上周贵金属内外盘收盘情况 数据来源：Wind、国元期货 二、基本面 1、美国1月耐用品订单环比暴跌6.1%，为2020年4月来最大降幅。 2、美国四季度实际GDP年化小幅下修至3.2%，低于预期，美联储青睐通胀指标核心PCE 意外小幅上修至2.1%；美EIA原油库存连增五周，上周库存超预期增长420万桶。 3、美联储青睐通胀指标未超预期增长，1月美国核心PCE环比增速反弹至0.4%，创近一年最大增幅；美联储高官：不急于降息，无惧1月通胀数据，今年票委重申可能适合今夏开始降息。 4、美国2月ISM制造业指数意外降至七个月新低47.8，连续16个月收缩，新订单、就业均萎缩，但客户库存连降三个月传利好；最大经济体德国拖累，欧元区制造业PMI连续20个月萎缩。 三、重要事件 美国1月个人消费支出（PCE）物价指数同比增长2.4%，和市场预期一致，较12月的增速2.6%略有放缓，PCE物价指数环比增长0.3%，也符合市场预期，较12月增速0.2%略有加快。 美国2月ISM制造业指数从1月的49.1降至47.8，未如预期回升至49.5，连续16个月低于荣枯分水岭50、处于收缩区间，为2002年来最长收缩期。不过，分项指标中的客户库存连降三个月，公布数据的ISM认为这对未来新订单和产量增长有利。调查中制造商的评论较乐观，一些人表示“需求终于回升”，另一些人指出他们的“销量增加” 四、美元指数 美元震荡偏弱，连跌两周。美国四季度实际GDP年化小幅下修至3.2%，低于预期。美联储青睐通胀指标核心PCE小幅上修至2.1%，但符合预期。美国1月耐用品订单环比暴跌6.1%，为2020年4月来最大降幅。美国2月ISM制造业指数意外降至七个月新低47.8，连续16个月收缩，新订单、就业均萎缩。本周需关注美国2月ISM非制造业指数、美国2月Markit综合PMI终值、美国2月ADP就业人数变动以及美国2月非农就业人口变动等。 图表2：美元指数周图走势 数据来源：文华财经、国元期货 五、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，3月1日COMEX金库存1822.55万盎司，较前一周减少1.02万盎司。3月1日COMEX银库存2.82亿盎司，较前一周增加115.79万盎司。 图表3：COMEX金库存 数据来源：CME、国元期货 图表4：COMEX银库存 数据来源：CME、国元期货 六、ETF持仓 截止3月1日当周，SPDR持仓量为823.77吨，与前一周相比减少4.04吨，目前基金持 仓基本维持稳定。截止3月1日当周，SLV持仓量为13405.05吨，与前一周相比增加73.98 吨，目前基金持仓基本维持稳定。 图表5：SPDR黄金持仓 美元盎司 白银持仓 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 2022−09−09 2022−09−30 22−10−21 2−11−11 12−02 −23 3 图表6：SLV白银持仓 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 美元盎司 黄金持仓 吨 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 2022−09−12 2022−10−03 022−10−24 2−11−14 −12−05 2−26 16 数据来源：iSharesSilverTrust、国元期货 七、CFTC净持仓 截止2月27日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为214948张，较上周增加3914 张，非商业空头持仓为73312张，较上周增加2540张，基金净持仓增加1374张，多头进场， 空头进场，多头势力强劲。截止2月27日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为54546 张，较上周减少3036张，非商业空头持仓为40047张，较上周增加4842张，基金净持仓减 少7878张，多头离场，空头进场，空头势力强劲。 图表7：CFTC黄金持仓量 2022−09−09 2022−09−30 2022−10−21 2022−11−11 2022−12−02 2022−12−23 2023−01−13 2023−02−03 2023−02−24 2023−03−17 2023−04−07 2023−04−28 2023−05−19 2023−06−09 2023−06−30 2023−07−21 2023−08−11 2023−09−01 2023−09−22 2023−10−13 2023−11−03 2023−11−24 2023−12−15 2024−01−05 2024−01−26 2024−02−16 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 张 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 白银持仓 张 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 −10,000.00 −20,000.00 银非商业多头持仓持仓数量（） 银非商业净持仓（） 银非商业空头持仓持仓数量（） 图表8：CFTC白银持仓量 2022−09−27 2022−10−18 2022−11−08 2022−11−29 2022−12−20 2023−01−10 2023−01−31 2023−02−21 2023−03−14 2023−04−04 2023−04−25 2023−05−16 2023−06−06 2023−06−27 2023−07−18 2023−08−08 2023−08−29 2023−09−19 2023−10−10 2023−10−31 2023−11−21 2023−12−12 2024−01−02 2024−01−23 2024−02−13 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 八、国内期货市场持仓 截止3月1日当周，沪金主力期货持仓量为73095手，较上周减少69668手；沪银主力 期货持仓量为531662手，较上周增加54809手。 元 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 上期所黄金持仓 250.00 200.00 手 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 期货持仓量黄金（） 期货价合约黄金（） 期货持仓量合约黄金（） 图表9：沪金持仓量 数据来源：上期所、国元期货 元 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 上期所白银持仓 手 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 期货持仓量白银（） 期货价合约白银（） 期货持仓量合约白银（） 图表10：沪银持仓量 2022−09−09 2022−09−30 2022−10−21 2022−11−11 2022−12−02 2022−12−23 2023−01−13 2023−02−03 2023−02−24 2023−03−17 2023−04−07 2023−04−28 2023−05−19 2023−06−09 2023−06−30 2023−07−21 2023−08−11 2023−09−01 2023−09−22 2023−10−13 2023−11−03 2023−11−24 2023−12−15 2024−01−05 2024−01−26 2024−02−16 数据来源：上期所、国元期货 九、技术分析 9.1黄金 上周黄金价格涨幅明显。美国四季度实际GDP年化小幅下修至3.2%，低于预期。美联储青睐通胀指标核心PCE小幅上修至2.1%，但符合预期。美国1月耐用品订单环比暴跌6.1%，为2020年4月来最大降幅。美国2月ISM制造业指数意外降至七个月新低47.8，连续16个月收缩，新订单、就业均萎缩。美经济数据略显疲软，降息预期得到提振，黄金叠加其库存持续去库，整体偏强运行。 图表11：COMEX金周图 数据来源：新浪财经、国元期货 图表12：沪金主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货 9.2白银 白银价格上周小幅上涨。美国四季度实际GDP年化小幅下修至3.2%，低于预期。美联储青睐通胀指标核心PCE小幅上修至2.1%，但符合预期。美国1月耐用品订单环比暴跌6.1%，为2020年4月来最大降幅。美国2月ISM制造业指数意外降至七个月新低47.8，连续16个月收缩，新订单、就业均萎缩。美经济数据略显疲软，降息预期得到提振，叠加资金大量流入，白银偏强运行，但其库存持续垒叠，走势较黄金偏弱。 图表13：COMEX银周线图 图表14：沪银主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货 数据来源：新浪财经、国元期货 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：